境内外股票上评价案.pptVIP

2012 / 7 / 8 境內外股票上市評估方案 內容摘要 香港主板/創業板與大陸A/B股上市條件 香港大陸上市流程比較 境內外上市的主要優缺點分析 簡單總結對比 / 初步分析 A股各版塊（主板/中小板/創業板）上市要求區別一覽表 A股上市時程規劃（基本要件符合之下） A股上市基本要件概述 股份改制程式（股票發行與上市的前提） 香港主板、創業板與大陸A、B股上市條件比較表 項目 香港主板 香港創業板 A股 B股 實收資本 無具體要求 無具體要求 發起人認購金額部份不少於人民幣5,000萬元 發行前淨資產不少於1.5億元人民幣 營運記錄 須具備三年業務記錄 須顯示有兩年「活躍業務」記錄 須具備三年業務記錄 須具備三年業務記錄 營利要求 過去三年純利總額達5,000萬港元，其中最近年度須超過2,000萬港元，另外前兩年的純利合計須達3,000萬港元 不設盈利要求 連續三年盈利 連續三年盈利 最低公眾持股量 一般佔公司已發行股本至少25% 3,000萬港元或占已發行股本至少20%~25%（以較高者為準） 不少於總股本的25%，總股本超過4億元，公眾股不少於總股本的15% 不少於總股本的25%（增發A股除外），總股本超過4億元，公眾股不少於總股本的15% 主要股東的最低持股量 不設主要股東最低持股量保薦人/承銷商一般要求股東在上市後的六個月內不能出售名下股份 管理層、股東和主要股東在上市時須合計共持有公司已發行股辭至少35%。管理層股東在公司上市後的兩年內不能出售名下股份。主要股東在上市後的六月內不能出售名下股份 發起人認購的股東數額不少於總股本35% 發起人認購的股東數額不少於總股本35% 發行股份類型 可以發售新股或已發行股份 純發售新股 新股 新股 最低市值 1億港元 4610萬港元 無具體要求 無具體要求 公眾股東的最少數目 每發行100萬港元的證劵須由3名人士持有，而每次發的證劵至少須由100名人士持有 不能少於100名 持有股票面值至少達1,000元者不少於1,000人 無具體要求 境外市場與國內市場上市流程比較 境外上市的優點 知名度高，成熟透明 香港系國際主要金融中心之一，在亞太地區規模僅次於東京，全球排名第七，有數以千計的投資銀行、基金管理及財務金融公司聚集，市場運作成熟。對公司本身知名度有提升效應。 集資和再次增資便利 香港的資金供應充沛，法令完備，服務人員素質良好、專業性強，市場人為幹預少，造就香港金融資本市場集資之便利性。 控股公司可直接上市 香港允許以國外控股公司名義赴港上市掛牌，以資產重組和注入方式提升業績。 有利於概念性題材行業企業上市 對於概念性題材和新興行業的企業，募集資金投資項目籌備難度較大或不明確的企業，選擇在境外上市較容易。 境外上市的缺點 發行市盈率較低、對籌資額和上市股價影響較大 香港股票市場歷來以地產、銀行、通訊等服務業公司為主，籃籌股較受香港投資人青睞，股價表現突出。非當地企業則相對不易獲得投資人重視。工業類股票的發行市盈率不高，上市後市盈率水準通常不高，交易不活躍。非熱點上市公司的配售難以獲得足夠認購。 增加額外成本，境內仲介機構收費標準混亂，且遠高於境內上市 國內企業赴港上市，通常需境內協調人，境外協調人、保薦人、承銷商和境內外會計師、評估師和律師，還需按規定有2名以上執行董事在港居住，且需聘用專職的公司秘書、財務總監及擁有辦公場所，從而增加額外成本，公告和維護成本較高。 審查程式繁複 以紅籌方式境外上市需事先獲得商務部和中國證監會批准，除需提交各項申請書件外，企業需到香港聯交所接受聆訊，過程較為繁複。 中國境內上市的缺點 與境外市場相比，國際化程度較差 國內股票市場為亞洲新興市場，市場規模、知名度、金融品種以及國際化程度，皆遜於香港。 市場不成熟，人為管制多 國內股票市場主要受到國家政策的影響，供需無法由市場決定，上市後發行新股的審核程式較香港市場複雜，從而影響企業長期發展計畫之執行。 新經濟模式企業難以被監管機構接受 在盈利模式、持續經營、資金投向等方面難以被監管機構認可。 中國境內上市的優點 審核程式 上市申請是否成功，主要考慮公司經營業績、業務成長性和公司規範運作情況，發行審核週期大大縮短。上市後定向增發新股的審核程式簡便，再融資的發行認購踴躍。適合包括內資和外商投資等在內的各種類型企業。 發行價格和二級市場價格較佳，有利於籌措資金 企業一旦通過上市審核，發行價格及掛牌後股價表現遠較香港為優。一般發行市盈率在20倍左右，有利於資金籌措，二級市場市盈率通常在30倍左右不等。而香港的發行市盈率僅10-12倍，二級市場的市盈率20倍左右。 具備本土化優勢 國內上市具有本土化優勢，企業熟悉國內操作慣例和遊戲規則，資本運作空間大。 籌資成