第五章股票投资的基本分析.pptVIP

第四章 股票投资的基本分析 基本分析（Fundamental Analysis）是通过对影响股票市场供求关系的基本因素，即一般宏观经济情况，行业动态变化，发行公司业绩前景、财务结构、经营状况，以及股票市场中的一些技术因素、政治因素、心理因素等进行分析，确定股票的内在价值，判断股市走势，提供投资者选择股票的依据。 一、基本分析与技术分析的关系 技术分析通过图表或市场走势、技术指标的记录来分析股票与股票市场的过去和现在的变动，从而推测股票及股票市场未来价格的变动趋势。 因此，技术分析只是研究股票的供需状况和股票市场行情表上的变化，而对影响股票供需情况的各种基本因素并不进行分析。 基本分析注重内在价值(Intrinsic Value)；技术分析重视供求关系。 基本分析偏重于长期分析；技术分析偏重于短期分析。 基本分析具有诸多理论基础；技术分析缺乏理论支持，侧重历史资料、现象的统计归纳与总结。 基本分析认为股价虽然不停波动，但总会向其真实价值靠拢。 技术分析认为市场上除了理性投资者外还有许多非理性因素在起作用。而且市场并不是完全有效的。信息并不是完全对称的。历史会不断重演。 基本分析资料来自于招股说明书、上市报告书、公司财务报告等。 技术分析的资料主要是成交量和成交价。 基本分析通过判断股票以及其在股票市场发展趋势中的内在的投资价值，能够比较全面地把握股票价格及股票市场的基本走势，但预测的时间跨度长，较粗略。 技术分析优点是考虑问题比较直观； 运用统计学和逻辑学的方法，分析更客观； 利用技术分析买卖股票见效快，获得收益周期短。 缺点：考虑问题的范围窄，对市场根本趋势判断较难，经常出现“走势陷阱”，影响分析准确性。 市场平稳时，多注重基本分析。 投机风气较盛时，多注重技术分析。 判断长期趋势时，多采用基本分析。 进行短期操作时，多采用技术分析。 二、基本分析的基本假设 股票都有“真正价值”或内在价值，这个价值的高低主要取决于发行公司的获利能力等基本因素。市场上的股价与这个内在价值经常不相符，但迟早会向它的内在价值调整。因此，基本分析较多地从影响股价变动的基本因素出发，通过理论价值与市场价格的比较，确定何时买卖股票，买卖何种股票。 三、基本分析的主要内容 宏观经济形势分析 包括国际经济环境和国内经济形势 行业因素（中观） 包括行业生命后期、行业景气变动、政策扶持等 上市公司自身因素（微观） 包括上市公司的盈利情况、经营管理情况、增资配股情况等 此外，政治因素、心理因素等 （一）国际经济环境的影响 1、国际经济一体化 石油、贸易等 2、金融市场国际化与一体化 货币体系、金融区域 3、我国证券市场的国际化 贸易依存度等 国内经济国际化 证券市场国际化 QFII等 基金、银行等 （二）国内经济形势分析 1、经济总体增长（GDP等） 美国经济增长与股市 20世纪90年代 克林顿政府 道?琼斯工业指数 1991.4.17 3000点 1999.12.28 11500点 纳斯达克指数 1998年 2000多点 2000.2 11500点 领先指标：住房开工率、设备订单等 同步指标： GDP、失业率等 滞后指标：物价指数、库存指标等 思考：中国股市与GDP的相关性 2、通货膨胀或通货紧缩 通货膨胀影响股价的渠道： 西方经济学. 通货膨胀理论 传导机制 通货紧缩影响股价的渠道： 经济增长率、货币供应量、物价 思考：1998年我国进入通货紧缩期后，股价的反常走势。 宏观经济分析－物价因素 3、市场利率与股票价格 关系最为密切 理论上认为，利率下降股票价格将上升，利率上升股票价格将下降。利率变动引起股票价格反向变动的机理为： （1）利率水平的变动影响公司的融资成本，从而影响公司的股价。利率下降，公司借款成本降低，在其他条件不变的情况下，未来利润增加，预期股息收入增加，股票价格将上涨。 （2）利率水平影响资本市场的资金供求。一方面，存款利率降低，股票相对于固定利息收益的金融品种，投资价值提高，另一方面，利率降低，证券投资者能够以较低的利率拆借资金，对股票的需求增加，这些将造成股票价格上涨。 （3）利率是投资者折现股票未来收益、评估股票价值的依据。利率下降，评估股票价值的折现率也下降，股票期望收益率上升，股票价格将上涨。 宏观经济分析－利率因素 4、汇率 对股价的影响是否确定？ 有哪几条传导渠道？ 5、税率 6、消费等 （三）行业因素 行业生命周期 行业景气变