某品牌首饰企业投资价值报告.pptVIP

* 潮宏基（002345）投资建议书 总体评价 1、中国的珠宝首饰消费进入高速发展阶段，在此过程中，珠宝首饰消费多元化特征明显，尤其是年轻一代消费者对首饰的个性化、时尚化提出了更高的要求。强调设计与时尚的K 金首饰备受青睐，K 金首饰龙头潮宏基迎来快速发展良机。 2、公司以K金珠宝首饰生产及连锁经营为特色，“CHJ潮宏基”和“Venti梵迪”品牌价值日益凸显，独特的差异化竞争优势以及迅速扩张的自营销售渠道将驱动公司业绩快速增长，长期看好公司的差异化定位和品牌、渠道的价值积淀。 3、公司股权激励方案条件严格，对净利润增速要求逐年递增，公司管理层实现股权激励的动力很强，股权激励方案的实施是公司业绩增长的保证。 4、行业估值看，公司在当前市场环境中暂无优势，但表现出较强的抗跌性，建议重点关注，逢低买入。 股价催化剂：K金产品的提价预期，潜在的兼并收购，股权激励行权价对股价的支撑； 主要风险：小非减持，黄金价格波动风险，市场推广低于预期。 K金饰品行业增速显著 黄金首饰分为足金和K金。K 金主要用于搭配衣服，价位较足金、铂金产品更亲民，其消费频率增长也会快于以保值为诉求的足金和婚庆为诉求的铂金。在国外，K金饰品是主流饰品，较少用来增值保值。近几年，K金首饰发展迅速，增速保持在30%以上，大大快于其他细分行业。据中宝协统计，2008年我国K金珠宝首饰市场规模约120亿元，而随着追求时尚的80后逐渐成为主要消费群体，K金占比将持续上升，据中宝协预计，未来细分子行业Ｋ金珠宝首饰的需求增速将持续高于行业增速10%左右。 行业集中度低 我国珠宝首饰行业发展时间短，虽然行业内零售企业达4万多家，但仅有周大福、老凤祥、潮宏基等少数几个全国性品牌，前四位企业收入占比仅为15.7%，行业集中度较低，随着市场竞争的加剧，未来行业整合是必然选择。 K金饰品龙头企业 公司成立于1996年，从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为K 金珠宝首饰，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI”两个珠宝品牌的连锁经营管理。经过多年的精耕细作，已发展成为珠宝首饰行业的的领先企业之一，尤其在K金珠宝首饰领域处于行业领先地位。 “潮宏基”品牌创立于1997年7月，主打产品K金（主要指素金和小钻镶嵌类）价位约在5000-8000元，以日常消费和送礼需求为主，目标消费群体为年龄在30-50岁，有一定收入基础，崇尚潮流时尚的白领女性。铂金、大钻镶嵌类以婚庆相关需求为主。 “VENTI”是时尚珠宝品牌，于2008年收购取得，价位略低于“潮宏基”主品牌，目标客户群为20-30岁追求时尚的职业女性。 品牌价值突出 “潮宏基”品牌价值突出。从2005年起，潮宏基已经连续6次蝉联由世界品牌实验室评选的中国500最具价值品牌，并4次获选亚洲品牌盛典组委会亚洲品牌500强，在珠宝行业内排名均仅次于周大福，位列大陆珠宝行业第一，超越了老凤祥等历史悠久的老品牌。 业务已基本覆盖全国 公司是一个全国化的品牌，目前已进入全国30个省（市、自治区）（除青海、海南），超过100个城市，截至2011年6月底已拥有389家品牌专营店的销售网络。 从区域收入看，公司收入有近60%集中在经济发达的华东地区（主要与区域消费习惯有关），江苏、浙江是最重要的市场，广大中西部地区前景广阔，未来公司将在进一步深度开发华东、东北等成熟市场的同时，向其他地区扩张。 零售渠道快速扩张 公司始终坚持“自营扩张为主，品牌代理为辅”渠道发展战略，2007年开始逐步收缩非品牌批发业务，大力扩张自营、品牌代理零售渠道。 2010年，公司销售收入中自营渠道占比达82.30%，且自营渠道毛利率明显高于品牌代理和非品牌批发渠道。 零售渠道快速扩张 从门店数量看，06-10年，公司自营网点由73家增长到272家（其中VENTI 60 家），复合增速38.9%，收入复合增速达到63.68%。自营渠道以百货联营为主，占比达到90%以上。公司在品牌代理方面一贯保持谨慎态度，截至2010年，品牌代理店95家，主要分布在西藏，新疆等偏远、公司难以覆盖的地方。未来公司将原则上按照1家品牌店：3家自营店的比例来控制品牌代理店的数量，以确保公司的管理能力能够与渠道发展相匹配，避免品牌代理渠道因疏于管控而对公司品牌形象造成损害。 对比业内其他企业，潮宏基在高毛利的自营渠道具备先发优势。截至2010年，潮宏基两个品牌共拥有自营门店272家，仅次于周大福和明牌珠宝（以专柜为主，直营店较少）；在品牌代理方面相对谨慎，数量远低于周大福、老凤祥等竞争对手。 单店盈利强 1、门店扩张精细化是公司的发展战略，通过周密的前期调研和门店选址，特色的营销和市场推广，增加产品线，优化中断服务、强化销售培训以及加强会员管理等方法提升单店运营能力。2007年至今，公司自营