合成橡胶产能快速扩张丁二烯供需短期看好长期有望平衡.PDF

行业研究报告 ●石化化工行业 2012 年8 月9 日 合成橡胶产能快速扩张 未评级 丁二烯供需短期看好，长期有望平衡 石化化工团队 裘孝锋 ：（8621 ）2025 2676 ：qiuxiaofeng@ 执业证书编号：S0130511050001 王 强 ：（8621 ）2025 2621 ：wangqiang_yj@ 执业证书编号：S0130511080002 胡 昂 ：（8621 ）2025 2671 ：huang@ 执业证书编号：S0130512070003 本篇报告是继去年我们所作合成橡胶深度报告的延续，主要梳理了未来两年合成橡胶新增 产能情况。据我们的统计，12-13 年是我国通用合成橡胶产能集中释放期，其中前两大胶种丁 苯橡胶、顺丁橡胶新增产能高达55 万吨和97.2 万吨，较 11 年产能分别增加47.8%和 113%， 产能扩张速度加快，将面临产能过剩的压力。乙丙、异戊等特种橡胶产能大量释放期在13 年 以后，也就是说，14 年以前依赖进口的局面不会改变。 由于我国通用橡胶产品牌号单一、缺乏系列化产品，未来将呈现一方面部分胶种国内产能 过剩，另一方面又不能实现完全进口替代的局面。 表1：我国各大合成橡胶胶种的自给率情况 名称 主要原料 自给率（% ） 丁苯橡胶 （SBR ） 丁二烯、苯乙烯 85% 顺丁橡胶 （BR ） 丁二烯 68% 丁腈橡胶 （NBR ） 丁二烯、丙烯腈 30% 氯丁橡胶 （CR ） 氯丁二烯 80% 丁基橡胶 （IIR ） 异丁烯与少量异戊二烯 15% 乙丙橡胶 （EPR ） 乙烯、丙烯 8% 异戊橡胶 （IR ） 异戊二烯 0% 丁苯热塑性弹性体（SBCs ） 苯乙烯、丁二烯、乙烯、丙烯等 77% 资料来源：中国银河证券研究部 随着合成橡胶产能的不断扩张，对于丁二烯的需求也将不断加大，前两大胶种丁苯橡胶、 顺丁橡胶 12-13 年对丁二烯的新增需求就将达到 137 万吨/年。从丁二烯的供给来看，一种是 从乙烯裂解装臵副产的混合C4 馏分中抽提得到，另一种是炼油厂C4 馏分脱氢得到。 表2：我国非裂解装臵丁二烯新增项目 （单位：万吨） 企业 产能 备注 齐翔腾达 10 丁烯氧化脱氢工艺，2012 年投产 巴陵石化 10 丁烯氧化脱氢，2013 年 山东万达化工 15 2013 年5 月投产 山东玉皇化工 10 投产日期不详 鲁北集团 10 投产日期不详 合计 55 资料来源：中国银河证券研究部 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/石化化工行业 表3：我国裂解装臵配套丁二烯新增项目 （单位：万吨） 公司 产能 投产 乙烯产能 抚顺石化 12 2012 80 大庆石化 9 2012 60 中石油四川乙烯 15 2012 80 中原石化 4 2012 24 武汉乙烯 12 2013 80 湛江