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策略周报 策略周报 ：市场缩量震荡 ，谨慎参与修复性反弹 乐信资产-策略研究 2016-04-25 本周核心观点：  技术面：市场在上周出现了一定幅度的调整，并出现调整后的急剧缩量，因此我们偏 向认为市场在触碰到60 日线附近应能企稳展开修复性反弹，而量能以及美联储利率 决议将成为本周运行空间以及节奏关键。支撑2900，压力3050。  资金面：场内资金态度仍较为谨慎，板块资金仍大多数表现为净流出，沪股通资金流 入也有放缓迹象；本周解禁压力较大，两市融资余额震荡回落，产业资本小幅净减持， 银证保证金小幅回落。  宏观面：国外经济：美国劳动力市场持续强劲，然而房地产表现有所回落，本周四美 联储加息决议概率较低，然而从各影响加息的主要因素短期出现改善来看，须警惕耶 伦声明出现中性或偏鹰派言论，对市场进行预期管理；日本本周亦将开展利率会议， 就日本疲软的国内经济而言，维持宽松政策甚至加码宽松的概率较大。国内经济：物 价方面，猪肉价格继续攀新高，蔬菜价格回落明显，上游资源品价格继续反弹，原油 价格反弹并维持在40 美元上方或引发国内成品油连续七次停止调价后再次开始上调 价格，进一步对相关产品价格形成支撑。房地产：贷款扩张或继续提振二季度房地产 投资增速，上周成交面积同比有所上升，土地成交面积同比亦有所回升；然而政府加 强对热点城市楼市管控，反应以调控房价合理上涨和去库存为主的政策导向，二季度 房价或继续温和上涨，投资增速保持高位波动，中期仍将拉动对上游的需求。货币： 近期资金略显偏紧，上周资金利率持续走高，且本周将有8700 亿逆回购到期，降准 预期上升，然而今年以来央行货币政策呈现边际收紧的稳健态度，因此本周央行或继 续采取逆回购+中期借贷便利或降准进行对冲，所以即使进行降准，仍然以“补水” 为目的而非 “放水”。汇率仍然维持双向波动，近期贬值压力趋缓，但不改内生贬值 压力。政策：近期期货市场上游工业品价格受到供给侧改革供给端收缩、经济刺激政 策下游需求回升、M2 以及社融增速超预期等影响持续暴涨，偏离现货市场实际供需 水平，并且可能引发金融市场系统性风险，因此引发监管层收紧交易规则，以防范可 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略周报 能出现的金融风险。预计后市期货市场热度将有所回落，并且经济弱复苏实际需求有 限也将制约上游资源品价格上涨的步伐。另外，4 月以来债券违约频发，信用债市场 表现惨淡，利率债市场亦受波及，债市流动性风险凸显；银行票据和委外业务均受到 监管层检查，反映目前监管层对防范金融风险的重视程度。  投资建议：当期市场缩量震荡调整，由于本周市场有美联储议息会议，在市场风险 偏好较低的情绪下，市场或大概率等至靴子落地后再做方向选择。因此建议周初轻仓 参与市场的交易性机会，在市场方向明朗后再加大仓位操作，但也需提防风险，对后 续市场上方的空间不宜期待过高，投资机会推荐传媒和高送转。 本周股票池 传媒 当代东方、华录百纳、博瑞传播 高送转 莱美药业、东方网络、中核钛白 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 第 页/共37 页 策略周报