短期流动性改善显现,市场情绪逐步转暖.PDFVIP

[table_reportdate] 资金流动性与市场情绪月报 第9 期 2012 年02 月14 日 [table_subject] 短期流动性改善显现，市场情绪逐步转暖 [table_main] 宏源宏观类模板 投资要点： [table_research]  从全球资金流动性看，欧美将继续维持宽松的政策。短期来看，避险情绪的下 宏源证券策略组： 降使得股市净流入的状态短期内不会改变，短期内提振股市。前瞻性的看，虽 然希腊政府就财政紧缩方案达成一致使得希腊无序违约或者退出欧元区的可能 策略研究 性暂时消退，但周边国家还款高峰期才刚刚开启，而无论是长期再融资计划还 杨昕 是提前启动ESM 均不是能够实质上解决欧债危机的方法，因此，欧债问题依 电话：010 然面对较大不确定性，股市资金的净流入能否持续还需要时时关注欧债动向。 Email: yangxin@  从货币环境来看，在外汇占款连续3 个月出现负增长的情况下，市场预期的存 准率下调迟迟未得到落实，体现了政府在宏观政策不会对经济做过多前瞻性预 首席策略分析师 判，政策以稳为主，也就是说，政策或将基本符合我们“缓冲垫”的预期，政策 郦彬 （S008051101001 ） 的不确定性使得短期内股市的不确定性增加。虽然随着近期逆回购的到期，公 电话：010 开市场大量资金净回笼，如果外汇占款净流出的状态依然没有改善，那么市场 流动性可能依然会被挤压。但是 1 月通胀在去年12 月探底后重新抬升至4.5% ， Email ：libin3@ 原因更多的可能是季节性因素导致，但在近期经济数据逐步好转，如PMI 指标 [table_product] 等，我们不能排除通胀上行的风险。因此，我们认为政府在放松信贷时会较为 相关研究 谨慎，更多是“走一步看一步”的政策导向，我们在未来1~2 个月内主要需要 《先稳定后成长——2012 年策略广深 机构路演综述》……………2011/1/19 观测的是政府对外汇占款的变化与通胀之间的权衡关系，如果外汇占款持续负 增长，而通胀在暂时的季节性因素消失后重新走低，那么下调存准率是有可能 《流动性偏中性、09 年以来首次月度 净增持》……………………2011/1/17 的，而反之，央行可能依然采取谨慎的信贷政策。  从流量资金来看，随着资金供给的增加与需求的减少，1 月份A 股市场资金面 《上 半 年 选 股 、 下 半 年 趋 势》…………………………2011/12/06 出现了自去年7 月以来的首次供大于求。而存量资金随着大盘的走好也在趋势