人民币汇率与购买力平价的关系分析.doc

人民币汇率与购买力平价的关系分析余芳东内容提要:本文从购买力平价理论出发分析人民币汇率与购买力平价的关系认为由于现阶段我国对外开放程度相对较小、市场经济发展不够充分以及购买力平价实际测算的误差人民币汇率与购买力平价之间存在较大偏差是必然的也是合理的。以购买力平价来评价人民币币值被低估的观点缺乏科学依据。关键词:人民币 汇率 购买力平价作者单位:国家统计局国际统计信息中心 北京 100826近来国外有关人士声称根据购买力平价理论人民币币值目前被严重低估并公开要求中国政府提高人民币汇率。但是分析表明由于购买力平价的理论要求与我国经济现实条件不相符人民币汇率与购买力平价之间存在较大偏差是必然的。这是发展中国家普遍存在的现象。在现阶段以购买力平价为依据确定人民币汇率的条件不成熟以此来评价人民币币值被低估的观点有失偏颇缺乏科学依据。一、购买力平价理论及其与经济现实条件的差异购买力平价理论是20世纪初瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔提出的认为在一个充分完全开放、充分自由贸易和充分有效市场的世界经济环境中两国货币汇率应该等于两国的价格之比即购买力平价。也就是说当一国价格水平上涨时意味着该国货币购买力的下降货币出现等比例的贬值当一国价格水平下降时意味着该国货币购买力的上升货币出现等比例的升值。汇率是购买力平价的无偏估计量其变动总是收敛于购买力平价。但是在当今乃至今后相当长的时期内贸易壁垒、非贸易品、垄断等在世界经济中普遍存在而且各国经济发展水平、经济体制以及对外开放程度各不相同尚没有形成充分自由贸易、充分自由竞争的经济环境。购买力平价理论的前提条件难以满足购买力平价和汇率所反映的范围和决定因素各不相同两者很难趋于一致。71改革20036REFORM 在范围上购买力平价包含了各国之间国内生产总值所有商品和服务的价格对比关系而汇率只反映国与国之间贸易品部分的价格比率没有反映各国建筑品、各种服务项目等非贸易品价格的对比关系。在决定因素上购买力平价直接受对比国之间实际价格水平的影响反映某一货币在不同市场上的实际购买力而汇率除了受各国通货膨胀率变动的影响以外主要由外汇市场的供需关系所决定随着本国的国际收支状况、利率、经济增长、甚至政策干预、投机炒作、资本流动等诸多因素的变动而波动。而且在当今世界中汇率已成为各国宏观经济调控的重要政策工具。汇率在短期内变动幅度大且较为频繁而购买力平价在一定时期内相对稳定。 二、购买力平价是人民币汇率长期变动的基础其短期变化主要取决于市场供求关系和非市场行为从1994年起人民币汇率实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。汇率的变动取决于市场供求关系和非市场因素的影响。一方面人民币汇率与购买力平价的关系就像其他商品的价格围绕价值波动一样购买力平价是汇率形成的基础在长期趋势上汇率应围绕购买力平价上下波动。在近10年间人民币汇率从1994年1美元兑8.7019元人民币升至目前的8.277元升值幅度为5呈现稳中趋升的态势是我国宏观经济运行良好、因国内价格偏低而引起货币购买力上升等因素作用的结果。另一方面人民币汇率短期的变动主要受市场外汇供求关系和非市场因素的影响。一是从市场外汇的供求关系看外汇供大于求汇率下跌本币升值供不应求汇率上升本币贬值。我国的对外贸易、资本流入流出、外汇储备规模等都会改变市场上外汇的供求关系人民币汇率也随之而变动。二是非市场行为也是影响当前人民币汇率走势的重要因素。目前人民币只是在经常项目下可兑换而在资本项目下受政府严格管制居民和非居民不能在我国境内进行人民币与外币的自由买卖海外投资购汇受到严格限制并且长期以来实行鼓励/多出口、少进口0的对外贸易政策。这些因素都影响着我国市场对外汇的实际需求。目前国内市场外汇供应增加、而需求不足人为地给人民币形成较大的内在升值压力这与人民币汇率受非市场行为的干预有着直接的关系。此外保持人民币汇率基本稳定既是我国促进经济增长的重要宏观调控手段也是为了满足扩大对外开放、维护金融安全的需要。例如在1997年亚洲金融危机时期日元和东南亚国家货币相继大幅度贬值而中国坚持人民币不贬值的政策对亚洲乃至整个世界经济稳定做出了重大的贡献。综上购买力平价只是人民币汇率长期变动的基础短期汇率的变动主要取决于市场外汇供求关系并服从于经济发展的需要。人民币汇率与购买力平价之间存在明显的不一致。 三、人民币汇率与购买力平价之间的偏差有其理论原因也有实际测算的误差因素在国际上有关国际组织测算购买力平价的目的是以此作为货币转换因子进行GDP国际比较。世界银行、经济合作与发展组织测算的结果显示有些国家购买力平价高于汇率有些国家则低于汇率有些国家两者相接近。按照世界银行公布的数据2002年人民币与美元的购买力平价为1.79:1购买力平价相当于汇率的22。我国自1993年以来已先后三次以试验性方式参加