财务管理学2011秋第二章TO学生.pptVIP

主讲人:公共经济学与金融学系 谢梅芳 Email:370833946@ 二0一一年秋 第二章 财务管理价值观念 本章主要内容： 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。 2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价 2.1.3单利终值和现值 1.单利的利息计算I＝P·i·t 2.单利的终值计算 3.单利的现值计算 当利息在一年内要复利几次时,已知的年利率为名义利率,而相当于一年复利一次的利率为实际利率 例,将10000元存入银行,年利率为6%,每半年复利一次,实际利率为多少? 半年利率=6%/2=3%, F=10000(1+3%)2=10000*1.0609=10609(元) 相当于一年只复利一次的利率i,这个i是实际利率.10000(1+i)=10609 i=6.09%=1+i=(1+r/m)m=i=(1+r/m)m-1 当年利率为6%，每半年复利一次与年利率为6.09%，一年复利一次的结果是相等的 2.2.1 风险与收益的概念 一、风险的含义 指在一定条件下和一定时期内某一行动可能发生的各种结果的变动程度 风险的特征 风险与不确定性有所差异； 风险具有客观性； 风险是可预测的。 2.2.1 风险与收益的概念 风险的类别 （一）市场风险 （二）企业特别风险 1、经营风险 2、财务风险 如何理解“若息税前资金利润率低于借入资金利息率，须动用自有资金的一部分利润来支付利息；若企业息税前资金利润率高于借入资金利息率，增加借入资金可以提高自有资金利润率。”？ 二、收益的含义 收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。收益的大小可以通过收益率来衡量。 2.2.2 单项资产的风险与收益 风险收益率（风险报酬率）RR =b·CV 投资收益率（必要报酬率）R=Rf+RR * 计息期短于一年的时间价值 　某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？ 例 题 2.2 风险与收益 2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型 * 风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策 * 2.2.1 风险与收益的概念 2.2 风险与收益 2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。 1. 确定概率分布 2. 计算预期收益率 3. 计算标准差 4. 利用历史数据度量风险 5. 计算变异系数 6. 风险规避与必要收益 * 1. 确定概率分布 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 2. 计算预期收益率 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 两家公司的预期收益率分别为多少？ 3. 计算标准差 （1）计算预期收益率 （3）计算方差 （2）计算离差 （4） 计算标准差 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 两家公司的标准差分别为多少？ 4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算： * 2.2.2 单项资产的风险与收益 是指第t期所实现的收益率， 是指过去n年内获得的平均年度收益率。 5. 计算变异系数 如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？ * 2.2.2 单项资产的风险与收益 变异系数度量了单位收益的风险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。 西京公司的变异系数为65.84/15 = 4.39，而东方公司的变异系数则为3.87/15 = 0.26。