谁拥有森林？变革中的美国林地投资与发展趋势.pptVIP

谁将拥有森林？ ---变革中的美国林地投资与发展趋势 美国国有林采伐量减少 拥有森林 = 生存 得以生存的公司是： 拥有自己的森林与林地 依靠进口原木 拥有林地曾被认为是确保原料供应的必要条件 可是，为什么当今许多林业上市公司却要出让他们公司的所有林地呢？ (3)投资林业的新模式 新的投资工具，如—林地投资管理组织（TIMOs）和不动产投资信托公司(REITs)的出现, 他们与传统的林业上市公司相比在税收方面具有优势 林业上市公司面临的双重的课税-公司需要支付联邦所得税，股东需要支付个人收入所得税 而REITs, TIMOs 等公司不需要支付公司所得税，因此，得到许多投资者的青睐 两种企业的税制结构 当今美国…… 在上市的大型林业公司中，只有惠好公司还拥有自己的林地 惠好等私营林业公司没有股份制企业这种改变体制的压力 林地出售情况 林地转移面积惊人 八十年代以来，美国股份制林业公司出售或转移了约79 %的林地（约1860万公顷）其中： 33 % 转移到 REITs 或业主有限合伙制公司（MLPs） 50 % 通过 TIMOs转移到富商或企业手中（约930万公顷） 17% 到了家庭信托、保护组织、私有林业公司、政府或个人 美国商品林所有权 TIMOs和REITs的投资结构 新的森林所有者—他们不经营森林与林产品，他们将资金投入给 TIMOs或REITs 购买林地和营造森林。 TIMOs 和 REITs 比传统的股份制企业具有税收优势，因此能够吸收更多的资金投入。 大约10-20年后，TIMOs和REITs开始采伐，将原木卖给木材加工企业。 REITS 必须配发90%的利润 TIMO和 REIT与传统林业公司的区别 TIMOs 和REITs 投资的共性 吸引投资：TIMOs通常吸引退休金和养老金、政府和企业投资；REITs在股市募集资金 资金使用：二类组织都用所筹集的资金购买林地 ? 林地管理：二类组织均以合同形式委托林业技术人员或聘用自己的林业技术人员栽植、抚育管理、采伐和销售木材产品 投资者知情权：二类组织都及时将市场发展趋势、林地价格走向和变化情况及时通报给投资者? ?Source: GMO 传统林业公司 在工厂周边就近购买森林 森林定向培育 以销定伐 不计算立木价值 林地增值与加工增值往往不同步 通常林木资源是长期资产，没有交割日期 公司经营森林要考虑公众形象与社会效益 TIMOs 买、卖森林依据证券投资理论-高回报低风险，依地区、木材规格和林龄而异 注重成本效益分析 以价定产，木材行情好时采伐；产品公开拍卖 市场疲软时，不采伐森林，以立木增值 受股东委托使其利益最大化，基于股东利益经营森林 投资期满出售森林，通常10-15年 比较低调—公众关注点低 具有税收优势 (如 REIT, TIMO, MLP, LLP) 投资规模大以确保盈利，通常介于US$0.5–$5亿美元 一次性投资：在投资期内不会再增资。投资期满后，以现有的资金再次投资 每个投资基金具有其特有的投资战略、投资方向、地理区域和目标收益等 负债率（Leverage）在 0到30%之间 基金寿命为10到 15年 除了木材经营收入外，TIMOs还REITs的其他收入来源还有： 开展森林旅游与出售狩猎证 出售矿产、油、气、水等自然资源开采权 出售土地进行商业开发 出售土地给环保组织 名列前茅的林地所有商 (2007) 从传统的木材公司到REITS 谁是新的投资商? 机构投资商: 公共养老基金：比如，加州公务员（利福尼亚职工）退休金管理系统, 俄亥俄州教师退休金管理系统 私立养老基金：比如，通用汽车，Delta航空，美国联合包裹公司 基金会、捐赠：比如哈佛、耶鲁大学 保护组织: 如自然保护基金会，太平洋森林信托 有钱的个人 私募股权投资公司 这些公司运拥有大量的资金，全盘购买公司，然后拆分销售 保护组织也是目前主要收购者之一 为什么投资者青睐林地? 相关法律变化使得退休金管理计划改变投资方向 林地投资相对低风险、高回报 林地价值走向与股市不同 林地是有形资产 谁是林地转换的赢家？ 许多人关心这种林地所有者改变将对森林的长期经营带来影响。 如何回答这个问题，现在还没有足够的数据 林地破碎化 许多林地被分割卖给了土地开发商 林地破碎化将对野生动物栖息地、森林旅游、木材供应等产生影响 投资者将林地的破碎化认为是”更好更有效的土地利用“方式；出售部分林地，可能会给他们带来更好的回报 有些人认为这种早期土地破碎化经营的利润来源是林地的出售，而并非来自于森林种植和经营活动本身 林地破碎化案例 对森林长期经营的影响 机构投资者非常注重投资回报-尽量减少投资成本 每项森林经营决策将取决与财务收益，而非营林需要 投资商