2010年农林牧渔行业投资策略.pptVIP

2010年下半年行业投资逻辑结构框架 上半年行业跑赢大盘 上半年行业表现体现了农林牧渔行业防御性的特征。 行业指数在上半年有三次明显强于大盘的时期分别是：1月中下旬、3月上旬和5月下旬，这三个时期行业表现正好对应了影响农林牧渔行业的三个大支撑因素：1月中下旬主要受冰冻灾害和2010年“1号文件”发布影响；3月上旬受西南大旱影响；5月下旬，4月CPI指数公布，通胀预期增强。 简单总结以上三大行业影响因素：惠农政策、通货膨胀和自然灾害。 行业高估值可以支撑 农林牧渔行业2009年年报营收同比增长8.17%，2010年一季度营业收入同比增长27.04%。2009年年报净利润同比增长30.88%，2010年一季度净利润同比增速扩大至56.75%。 行业一季度业绩增长为全年业绩增速奠定基础，10年行业动态PE在33倍左右，预计行业全年业绩增速在35%左右，10年PEG为0.94，行业目前高估值可以得到支撑。 行业PE估值相对A股整体估值的溢价情况在上一轮高通胀周期中表现出极强的通胀率关联性。09年全年CPI指数在2%以下区间运行，10年2月后CPI指数始终维持在2%以上。 我们认为行业的估值溢价的提升在未来通胀率高企的过程中仍会充分表现。CPI指数上涨只是通胀的表现，我们认为农产品等资源品价格上涨是通胀造成的后果-过多的货币追逐有限产品。 暂无输入通胀，但仍需警惕 粮价短期稳定，长期仍看