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会计稳健性与现金持有调整速度的关系 　　一、引言 　　现金持有调整是指企业进行的以提高现金资源配置效率为目的的营运资本管理活动。当实际现金持有偏离目标现金持有水平时，企业可以采取一定的方式向目标现金持有水平进行调整。一般来说，企业向目标现金持有水平调整的速度越快，现金资源得到利用的次数就越多，其为企业创造的收益也就越大。因此，提高现金持有调整速度对企业来说具有十分重要的意义。近年来，我国上市公司的现金侵占和现金滥用问题十分严重，其直接结果就是企业现金持有调整能力减弱，调整速度变慢，损害企业价值。 　　已有研究表明，所有权和经营权分离所导致的委托代理问题是造成现金侵占和现金滥用的主要原因。因此，采取恰当的方式治理现金侵占和现金滥用问题，就能在一定程度上提高企业现金持有的调整速度。治理的方式主要从公司治理的角度出发，包括完善股东大会、董事会、监事会的治理功能，设计良好的薪酬激励机制等。Dittmar and Duchin（2010）以美国上市公司为研究对象，研究发现公司内部治理机制较好的企业，其现金持有的调整速度比内部治理机制较差的企业要快。然而，我国上市公司内部治理机制还不是很完善，在内部治理机制不能很好发挥其治理功能的情况下，是否有其他的替代机制可以缓解现金侵占和现金滥用问题，提高企业现金持有的调整速度？ 　　鉴于此，本文从公司内部治理的替代机制会计稳健性这一治理机制出发，考察会计稳健性与现金持有调整速度的关系。 　　二、文献回顾和研究假设 　　（一）文献回顾 　　会计稳健性在企业现金持有动态调整中所扮演的角色，属于会计稳健性经济后果范畴，因此我们着重回顾会计稳健性经济后果方面的相关文献。关于会计稳健性的经济后果，学术界大体可分为三种观点。一是认为会计稳健性给企业带来了正面的影响，如：Ahmed 等（2002）、Zhang（2008）认为会计稳健性降低了公司债务成本；Lara等（2011）、L（i2009）认为会计稳健性有助于降低公司权益成本；Biddle and Hilary（2006）、Mcnichols and Stubben（2008）、Francis and Martin（2010）认为会计稳健性能够抑制公司过度投资，提高资本的投资效率。二是认为会计稳健性给企业带来了消极影响，如：Bandyopadhyay 等（2010）认为会计稳健性降低了当期盈余对未来盈余的预测能力，损害了会计盈余的有用性；刘红霞和索玲玲（2011）认为会计稳健性会加剧企业投资不足程度，恶化投资效率。三是认为会计稳健性并没有什么显着的作用，如Francis 等（2004）发现会计稳健性对公司的权益成本没有显着的影响。 　　在现金持有调整速度方面，现有的国内外研究成果还是比较丰富的，如：连玉君等（2010）研究了公司规模、负债水平、股利支付水平等公司特征对现金持有调整速度的影响；Dittmar and Duchin（2010）研究了自由现金流、现金持有过度或不足以及公司治理机制对现金持有调整速度的影响；Venkiteshwaran（2011）研究了融资约束对企业现金持有调整速度的影响；张名誉和李志军（2011）则进一步研究了宏观经济环境对企业现金持有调整速度的影响；等等。 　　纵观上述研究，学术界关于会计稳健性经济后果的研究尚未达成明确一致的结论，会计稳健性的经济后果仍有待进一步的研究和探讨。尽管学术界从债务资本成本、权益资本成本、投资效率、盈余管理等角度对会计稳健性的经济后果进行了广泛的研究，然而国内外鲜有文献围绕现金持有动态调整这一重要活动来探讨会计稳健性的经济后果。鉴于现金持有调整速度在提高企业资源配置效率中所产生的重要作用，以企业现金持有调整速度为对象，研究会计稳健性的经济后果，一方面有助于进一步探索提高企业现金资源配置效率的途径，另一方面也可以为现有关于会计稳健性经济后果的争议提供一个有益的视角。 　　（二）研究假设 　　Watts（2003）认为会计稳健性可以缓解委托人和代理人之间的代理问题。具体来说，会计稳健性不仅可以为事前有效的投资决策提供激励，还可以为经理人的投资决策提供事后监督，因此，会计稳健性能减轻由现金滥用所导致的损害企业价值的行为。Ball and Shivakumar（2005）认为会计稳健性能使投资者在经理人任期的早期发现其投资项目发生亏损的信息，从而能及时地抑制经理人兴建帝国和实施 NPV 为负的投资项目的激励。Watts（2003）还认为会计稳健性能使股东和董事及时接收经理人实施项目盈利情况的信号，这些信号可以使他们能够及时干预，并采取纠正措施，迫使经理人放弃 NPV 为负的投资项目或更换负责这些项目的经理。Louis（2009）研究发现会计稳健性能增加现金持有的价值，抑制因现金持有所导致的损害企业价值行为的发生。