纺织行业：从环保角度看印染行业，行业门槛提高，行业分化加剧－中小市值研究之美丽中国系列报告（三）.docVIP

纺织行业：从环保角度看印染行业，行业门槛提高，行业分化加剧－中小市值研究之美丽中国系列报告（三） 1 / 18 证券研究报告 Tabl e_Title 广发证券中小市值研究之美丽中国系列报告（三） 从环保角度看印染行业：行业门槛提高，行业分化加剧 Table_Aut horHorizontal 分析师： 程振江 S0260512080003 010 czj8@gf4.cn Table_Summary 核心观点： ?? 高耗能高污染无法支撑行业健康快速发展 在印染行业中，水电煤能源成本占总成本的 40%左右，仅次于染化料。目前水资源日益短缺，能源紧张，能 源费用直线上涨，增大了印染企业的生产成本。在高耗能的同时产生高污染，印染行业具有废水量大，有机 污染物含量高、色度深、碱性大、水质变化大等特点，并且属难处理的工业废水。当前，在经济转型，环境 保护压力愈加严厉的背景下，印染行业面临发展困境。 ?? 需求不振，行业赘肉终将被甩开 当前，国内外经济复苏乏力，除面临严峻的环保压力外，行业短期还面临需求萎缩的压力，但随着内外部市 场环境的逐渐复苏以及社会对纺织品的刚性需求会导致未来几年内纺织品服装的需求增长会仍有条件稳步扩 大，从而继续带动印染行业需求平稳增长。同时国家出台的淘汰落后产能的推动下，印染行业固定投资仍会 平稳上升。具有环保节能技术的大型印染企业有望将会实现一波快速增长期。 ?? 重拳出击治理污染，行业或将腾笼换鸟 环境问题日趋严重，本届政府表现出了重拳治理污染的决心，受制于资金和技术，污染严重的小印染企业再 也难以为继。缺乏先进技术的落后企业在近年来的融资困境以及外需不振，产线单一、产能淘汰、排污费用 上升等因素下会自然趋于没落。而有实力的企业，在供给结构发生变换的同时将逐步收回先进产能投资，消 化快速增长的行业运营成本。从而实现行业的腾笼换鸟，落后产能的淘汰将为优势企业腾出市场份额。 ?? 风险提示 1、环保治理政策实施力度低于预期； 2、纺织品需求持续低于预期。 Table_Report 相关研究： 广发证券中小市值研究之美丽中国系列报告（一）:能源价格机制改革鱼贯推进，天然气产业链值得持续关注 2013-06-03 2013年中小板与创业板一季报业绩预告深度分析报告:中小市值整体业绩增速同比环比均实现好转，建议关注轻工、 交运、医药等行业 2013-04-15 广发中小盘主题研究:海水淡化产业“十二五”发展规划点评 2012-12-26 识别风险，发现价值 2 / 18 专题研究|综合 目录索引 一、纺织印染行业发展迅速但形势严峻 ..................................................................................... 4 （一）纺织印染行业发展迅速 .................................................................................... 4 （二）高能耗高污染阻滞行业持续健康成长 .............................................................. 6 二、需求复苏艰难，行业转型平稳 ............................................................................................. 7 （一）受累需求不振，产量下滑明显 ......................................................................... 7 （二）较之于产量下滑，产值利润相对平稳 .............................................................. 8 （三）固定资产投资趋于稳定 .................................................................................. 10 三、 重拳出击治理行业污染，供给或将下降 ........................................................................... 11 （一）行业准入门槛提高，产能淘汰