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信息技术行业：受益经济结构转型，ERP软件行业加速成长——ERP管理软件专题研究 行业研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—深度报告 信息技术 [Table_IndustryInfo] ERP 管理软件专题研究 推荐 （上调评级） [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 450 630 810 990 10/08 10/10 10/12 11/02 11/04 11/06 信息技术 上证综指 资料来源：国信证券经济研究所 相关研究报告： 《国信证券-600588-用友软件调研简报：业绩有 望重回上升轨道》-2011-06-27 《国信证券-300170-汉得信息调研简报：ERP 市场需求旺盛、咨询实施服务前程远大》 -2011-07-06 证券分析师：段迎晟 电话: 07551835 E-mail: duanyingsheng@guosen4 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120014 联系人：欧阳仕华 电话: 0755 E-mail: ouyangshih@guosen 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分 析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得 出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何 第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业专题报告 受益经济结构转型，ERP 软件行业加速成长 ?? 企业人力成本压力上升和经营效率提高推动 ERP 市场旺盛需求 人力成本上升等因素推动企业加快信息化建设进程。经过 08 年金融危机的 洗礼，企业面临着更加复杂多变的经营环境，企业都需要通过提升经营效 率来应对各种不利因素，提高自身的信息化程度是企业应对这些不利因素 的一种重要方式。11 年上半年国内软件行业收入同比增长 30%以及行业从 业人数的快速增长都反映了目前国内信息化市场需求非常旺盛。 ?? 国内 ERP 企业本土竞争优势明显，市场占有率较高 国内企业在法律法规、熟知用户习惯等方面都具备本土优势。通过前期财 务软件产品，国内 ERP 软件厂商积累了丰富的客户基础。利用种类较为齐 全的产品线和完善的销售网络，国内前两位的 ERP 软件厂商市场占有率达 到 35%左右，显示出较强的本土竞争优势。在国内信息化市场需求旺盛的 背景下，主营业务中服务业务比重的提升以及在行业整体解决方案领域的 深入有望推动国内 ERP 软件企业的快速增长。 ?? 国内咨询实施服务商成本控制优势明显，推动行业分工日益细化 SAP、Oracle 实施服务毛利率为 20%左右，远低于其软件许可和运维服务 业务 80%左右的毛利率。利用较强的成本控制能力和长期专注于某一行业 领域的领先优势，本土 ERP 咨询服务商毛利率达到 35%左右，成本控制优 势较为明显。由于成本原因，ERP 软件企业倾向于将实施服务外包，推动 ERP 软件行业分工日益细化。 ?? 行业风险提示 宏观经济大幅放缓将可能导致企业对 ERP 管理软件市场需求下降；通胀背 景下，原材料成本和企业人力成本上升给国内企业盈利带来的不利影响可 能会减少企业对于 IT 的投入。 ?? 给予 ERP 软件行业“推荐”的投资评级。 宏观经济逐步向好将带动企业 IT 投资预算增加。金融危机后，企业对信息 化需求更加强烈，目前 ERP 管理软件行业景气度较高，我们给予行业“推 荐”评级。 重点公司盈利预测及投资评级 代码 公司 总市值 （百万元） 昨收盘（元） EPS PE 投资评级 2011E 2012E 2011E 600588 用友软件 18006.99 22.07 0.72 0.94 30.65 推荐 300170 汉得信息 2990.54 17.80 0.58 0.86 30.69 推荐 002063 远光软件 6700.28 19.86 0.71 1.05 27.97 推荐 00268.HK 金蝶国际 6857.96 2.73 0.16 0.21 17.06 谨慎推荐 资料来源：公司资料和国信证券预测 注：金蝶国际相应值的单位为港币 2011 年 10 月 13 日 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键