国内中小尺寸液晶显示模组重要供应商.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/ 电子元器件 证券研究报告 同兴达 （002845 ）公司研究报告 2018 年01 月03 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 买入 覆盖 国内中小尺寸液晶显示模组重要供应商 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 6 个月内目标价（元） 33.60 01 月03 日收盘价（元） 28.60 52 周股价波动（元） 21.11-94.45  公司长期深耕中小尺寸液晶显示模组，是国内重要供应商。公司成立于2004 总股本/流通A 股（百万股） 201/48 年，目前拥有29 条TFT-LCM 产线，自动化程度高。公司主营收入超过98% 总市值/流通市值（百万元） 5759/1373 主要估值指标 为液晶显示模组，产品90%用于手机行业。长期以来，公司深耕中小尺寸液 [Table_PePbInfo] 晶显示模组，每月出货量稳定进入国内前十，目前已形成 7 寸以下手机用 2016 2017E 2018E 市盈率 59.0 35.6 25.5 TFT-LCM 为主，On-cell 技术与平板、车载电子产品等用的中尺寸（7 寸以上） 市净率 4.4 3.3 2.4 液晶显示模组布局下一阶段的良好发展格局；此外，公司近期股东大会通过 市销率 2.06 1.39 0.98 在南昌设立全资子公司，主要为了实施触控一体化模组、AMOLED 模组和全 EV/EBITDA 36.5 26.1 18.1 面屏项目，完善公司产品布局，增强了公司在液晶显示模组领域的竞争力。 分红率(%) — — — 相关研究  公司近年来业绩实现爆发增长，2017 前三季度归母净利润过亿。受益于自身 [Table_ReportInfo] 销售策略优化和成本控制，公司近两年营收和归母净利润均增长明显。营收 方面，2017 前三季度已接近 2016 全年，超过 26 亿元，且由于液晶显示行 业的季节性特点，预期 2017 年营收总额能突破性增长；归母净利润更是自 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2014 年来持续走高，2017 年前三季度已首次突破亿元大关，同比增速达到 308.30% 同兴达 海通综指 162.06%，公司已在国内中小尺寸液晶模组市场扎稳脚跟，未来空间很大。 246.30%  受益于全球面板产能转移与国产智能手机崛起，液晶显示模组行业有望进入 184.30% 持续快速增长期。近年来液晶面板产能逐渐向大陆转移，中国大陆目前已成 122.30% 为全球第二大产能区，未来超越第一的韩国可期；此外国产智能手机制造商 60.30% 的崛起，大尺寸全面屏等新体验和汽车电子、可穿戴设备等新场景的快速发 -1.70%