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医药行业：预计板块盈利季度环比小幅提升，板块具有战略配置价值 推荐（维持） 预计板块盈利季度环比小幅提升，板块具有战略配置价值 2013年2月25日 医药行业2012年年报业绩前瞻 上证指数 2314 行业规模 占比% 股票家数（只） 153 7.2 总市值（亿元） 11777 5.0 流通市值（亿元） 9274 5.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.0 9.4 23.2 相对表现 9.0 -3.7 23.2 资料来源：港澳资讯、招商证券 相关报告 1、《国务院关于巩固完善基本药物 制度和基层运行新机制的意见》点评 -基本药物招标修正，利好具有质量优 势企业 2013/1/21 2、医药行业 2013 年度投资策略—政 策 大 年 ， 集 中 与 分 化 将 提 速 2012/12/4 我们重点覆盖的 45 家公司 12 年净利润预计同比增长 19.2%，较 12 年前三季度 环比略有提升，大部分公司业绩符合预期，部分略超预期，共 24 家企业全年增 速不同程度快于前 3 季度。在宏观环境仍有一定不确定、医药行业增长确定背景 下，板块具有战略配置价值。短期关注业绩较快及环比加快的个股，龙头股是长 期主线，低估值个股值得关注，推荐东阿阿胶、云南白药、海正药业、信立泰、 天士力、康美药业、东富龙、中新药业、瑞康医药及冻干血塞通生产企业。 ?? 我们对重点覆盖的 45 家公司 12 年年报业绩进行前瞻，大部分符合预期，部 分品种略超预期，这 45 个公司 12 年预计表观净利润同比增长 19.2%，略高 于 12 年前三季度的 18.5%： ?? 预计净利润增长 40%以上的 9 家（公司后两个数字依次为 EPS、净利润同比 增幅）：中新药业（0.60 元、表观增长 80%，本部主业约 20%）、信立泰（1.46 元、58%）、浙江震元（0.30 元、57%）、千金药业（0.40 元、48%，11 年 3 季度同期投资亏损约 1000 万元）、上海凯宝（0.93 元、45%）、国药一致 （1.63 元、42%）、康美药业（0.65 元，42%）、天士力（1.48 元、表观增 长 25%，主业增长约 40%）、利德曼（0.66 元、40%）； ?? 预计净利润增长 30～40%的 9 家：片仔癀（2.49 元、37%，主业增长约 30%， 贡献 EPS 2.36 元）、誉衡药业（0.58 元、37%）、太安堂（1.00 元、35%）、 恩华药业（0.59 元、32%）、瑞康医药（1.18 元，32%）、云南白药（2.27 元、31%）、华东医药（1.14 元、30%）、华润三九（1.01 元、30%，11 年 Q3 暂不考虑并表，若考虑并表预计增速约 27%）、康缘药业（0.57 元、30%）； ?? 预计净利润增长 20～30%的 10 家：康恩贝（0.36 元、表观-10%，主业增长 约 28%）、国药股份（0.71 元、25%）、鱼跃医疗（0.48 元、表观 12%，主 业增长 25%）、同仁堂（0.43 元、25%）、九州通（0.32 元、23%）、沃森 生物（1.39 元、21%）、益佰制药（0.90 元、21%）、众生药业（1.01 元、 21%）、恒瑞医药（0.88 元、20%）、东阿阿胶（1.57 元、20%）； ?? 预计平稳增长的 12 家：桂林三金（0.56 元、15%）、翰宇药业（0.46 元、 15%）、博雅生物（0.99 元、15%）、上海莱士（0.46 元、12%）、东富龙 （1.16 元、11%）、智飞生物（0.54 元、11%）、贵州百灵（0.48 元、10%）、 爱尔眼科（0.43 元、8%）、科华生物（0.50 元、8%）、嘉事堂（0.28 元、 3%）、独一味（0.18 元、3%）、江中药业（0.73 元，持平） ?? 预计主业下降的 5 家：现代制药（0.40 元、-4%）、乐普医疗（0.55 元、-5%）、 华兰生物（0.58 元、-9%）、浙江医药（1.6 元、-18%）、海正药业（0.36 元、-40%）。 ?? 投资建议：在宏观环境仍有一定不确定、医药行业增长确定的背景下，板块 具有战略配置价值，是 13 年配置重点。短期建议关注业绩较快及环比加快的 个股，龙头股是长期主线，低估值个股值得关注，推荐阿胶、白药、海正、 信立泰、天士力、康美、东富龙、中新、瑞康及冻干血塞通生产企业等。 李珊珊，CPA S1090511040046 徐列海 0755 S1090511080001 杨烨辉 0755 S1090512