行业研究周报汽车3 月销量虽景气回落但仍在高位.pdfVIP

行业研究周报•汽车 2010 年 4 月 12 日星期一 3 月销量虽景气回落但仍在高位 超配(维持) 核心提示 3 月汽车销量再创新高，但环比增速弱于季节性规律。在各车种中 3 月 份微车景气回落的幅度最小，这一点从微车库存变动上也得到体现。虽 然 3 月销量景气回落，但仍然明显高于实现 20%年销量增速目标的要 求，其中重卡在 2010 年销量增速突破 20%的难度最小，取得比 2009 年 更大增长的确定性最大。 报告摘要  3 月份中国汽车销量达到 173.5 万辆，超过 1 月份的 166.4 万 辆，又一次刷新了月度汽车销量历史纪录。分车种来看，乘用 车和商用车销量的同比增速在 3 月份均有所回升。但历史上 3 月汽车销量比 1-2 月平均销量要高出 1.4 倍左右，从环比变化 的角度来看今年 3 月份的销量水平要弱于季节性规律，其中相 对来说3月份微车销量景气环比回落的幅度是最弱的。  3 月份轿车销量年化规模达到约 930 万辆，显示出轿车销售景气 出现回落，这与我们在月初的车厂调研结果相一致。汽车工业 协会在新闻稿中称截止 3 月底汽车企业轿车库存 19.26 万辆， 按照这一轿车库存水平来看，轿车库存销量比在 20%左右，来自 库存对车厂的降价压力并不大。  交叉型乘用车的库存变动在过去三个月均为产量低于销量，这 与我们在之前观察到微车 3 月份销量低于环比季节性规律的幅 度相对最小的现象相一致，微车景气回落幅度弱于轿车。  3 月份重卡销量达到 11.8 万辆创历史新高，比历史次高点高出 32%。莫尼塔调研显示工业类企业对 4 月份的工业生产预期出现 走强，工业生产有望环比加速将继续为重卡需求提供支撑。  我们把完成 20%的销量目标分解到 3-12 月份的各月，从 3 月份 实际销量的情况来看，明显超出我们之前估算中对于 3 月份的 销量期望值。其中重卡销量大幅超出期望值，如果只是 20%的销 量增长目标，在剩下的三个季度里重卡销量不需要达到正增长 也可以轻松完成。因此重卡在 2010 年销量增速突破 20%的难度 行业分析师 陈殷 最小，取得比2009年更大增长的确定性最大。 010622 ychen@ 莫尼塔 (投资)发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据