财政收入和支出双回落.PDFVIP

2018 年 4 月 20 日 宏观经济 财政收入和支出双回落 ——一季度财政数据点评 宏观点评  财政收入回落，后续承压 3 月财政收入同比增速回归至个位数，税收收入回落 3.6 个百分点至 首席经济学家 潘向东 (执业证书编号：S0280517100001) 14.3%，非税收入降幅继续扩大至11.5%。3 月财政收入受春节因素影响较 大。一季度财政收入同比增长13.6%，较去年同期的14.1%略有回落，其中， 首席宏观分析师 刘娟秀 (执业证书编号：S0280517070002) 税收收入基本平稳，税收结构优化，增值税和消费税较去年同期分别大幅增 010 长14.3 个、22.9 个百分点，企业所得税和个人所得税分别降低7.1 个、0.5 liujuanxiu@ 个百分点；进口环节增值税和消费税较去年同期大幅降低26 个百分点，主 要受基数影响。财政收入较去年略有回落主要受非税收入大幅下降的拖累， 一季度非税收入同比降低7.5% ，降幅继续扩大，主要受全面清理涉企收费、 相关研报 宏观报告：财政收入大增，支出结构继续 取消或减免部分行政事业性收费等因素影响。 优化 增值税改革、个人所得税起征点提高，经济下行压力仍存，同时，PPI 2018-3-24 宏观报告：寒冷气候推动原材料和农产品 增速在下半年可能继续回落，名义GDP 增速已经回落，未来可能从量升价 涨价 跌进入量价齐跌阶段，名义GDP 可能继续下行，这些因素均会对未来财政 2018-1-28 收入造成压力。  财政支出大幅回落，结构优化，进度加快 3 月财政支出同比增速从2 月的47.7% 大幅回落至4.2% ，主要受春节 错位影响。一季度财政支出增速为 10.9%，不及去年同期（21%）。但支出 结构优化，扶贫、创新驱动、民生、污染防治等重点领域均保持较高的支出 增速，而债务付息降低至2017 年一季度以来最低，地方债臵换一定程度上 化解地方政府债务规模。 一季度财政支出进度为24.3% ，比去年同期加快0.7 个百分点，加快财 政支出进度可以促进财政资金尽快发挥政策效果。同时，一季度财政赤字451 亿元，低于去年同期的 1551 亿元。今年安排的赤字率比去年低0.4 个百分 点，但赤字安排为2.38 万亿，和去年持平。财政政策的变化主要在于结构， 变化之一是今年安排的地方专项债为1.35 万亿，较去年提高5500 亿元，随 着企业减税降费，财政增收承压，地方专项债的大幅增加有利于支持在建项 目平稳建设和遏制违法违规融资担保行为，但同时也需要警惕地方隐性债务 风险。变化之二是优化财政支出结构，严控一般性支出，一季度财政数据显 示支出向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜。  土地使用权出让收入增速提升 1-3 月中央政府性基金收入减少6.3% ，较2017 年回落12.7 个百分点； 地方政府性基金收入增长38.7% ，回升1.3 个百分点；国有土地使用权出让 收入增长41.8% ，较去年同期提升11.9 个百分点，主要受去年土地成交价 款回升的滞后影响。 在房地产调控、低库存、住房长效机制下，房地产投资属性被抑制，消 费属性得到加强，开发商拿地意愿上升，预计后续土地出让收入仍能保持较 高的增速，从而弥补财政收支缺口。  风险提示：无 敬请参阅最后一页免责声明