基于心理账户的机构投资者绩效影响因素实证分析-empirical analysis of influencing factors of institutional investors performance based on psychological accounts.docxVIP

优秀毕业论文 精品参考文献资料 主要目的都是，在一个统一的框架下,尽可能少的利用现有工具构建统一的理论, 同 时力求解决金融市场中的一切问题。两者最大的差别就是，行为金融学将投资者信 念、偏好，决策相关的情感心理学、认知心理学和社会心理学的研究成果很好运用 到实际问题中。 众所周知,经典金融理论往往从一些下现实的假设出发,在一个统一的框架下对 金融市场的问题给出一个明确的、令人满意的解释，这些确是行为金融学比较欠缺 的。行为金融学最无法令人满意的方面在于，其解决问题的方式基本上还是在不同 的情况下给出不同的假设,对不同的金融市场现象给出各自的解释。因此,行为金融学 所面临的一个最大的挑战就是怎样建立一个能够适应不同状态的投资者行为的行为 金融学理论框架。 1.2 研究意义 行为金融理论初步完成了金融学理论研究范式的转变，建立了结合金融学、心 理学、行为学、社会学、人类学等多种学科在内的综合分析框架，对金融学的发展 空间加以拓宽，这种研究视角的转变正是行为金融学的最大贡献。通过对资本市场 上发生的种种“异象”较圆满的解释，行为金融学大大促进了人们对异象的理解和研 究，提高了金融学的解释力，使现代金融理论更加完整，更有说服力。 行为金融理论初步揭开了投资者的实际决策过程这一“黑箱”，比较系统地揭示 了人们在不确定状态下的实际判断和决策过程。从而对资本市场上投资者的实际决 策具有积极的指导意义。 行为金融理论创造性地提出由于套利的限制，非理性投资者可以长期在市场上 生存且对股价有长久的影响这一观点，从而有利于构建证券市场的微观行为基础。 行为金融理论基本体系包含Kahneman和Tversky(1979)[2]的期望理论、Shefrin和 Statman（1994）[3]的行为资产定价理论、Shefrin和Statman（2000）[4]的行为组合理 论。在解决资本市场上资产价格的决定、资产组合的选择及投资者的实际判断和决 策等问题时结合了行为心理学的相关知识，为金融市场参与者发现资产价格和规避 风险提供了新的方法，促进金融资源的更加合理的配置。 行为金融学在研究方法上的特殊性主要体现在两个方面:其一,认知心理学和社 会学的内容被大量吸收,对行为者的感情因素、心理活动、社会规范和思维定势在决 策过程中的重要作用予以充分考虑, 分析框架中同时将理性趋利特性和情绪作为自 变量纳入。其二,与实验经济学相结合,引入了实验研究的方法。行为金融学虽然独树 一帜,但至今未成一个完整的理论体系,更多的是学者们从不同角度所作研究的理论 片断。其研究成果大致分为三类: (1)行为金融学对金融市场中决策偏差的解释。(2) 行为金融学是行为心理学与经典金融学的结合。(3)行为金融学对各种经典理论无法  解释的金融异象的所做的解释。 和发达国家相比中国金融市场还不成熟，市场中个人投资者构成投资者的主体， 使得市场更多地表现出非理性的一面。这些因素的存在促使越来越多金融学学者应 用行为金融学的思想来研究中国金融市场。中国证券市场中非理性行为主要表现为 跟庄、推崇股评、高换手率等，这类现象在欧美市场发展初期也较为常见。基于这 些非理性行为和市场非有效的存在，对不同学术流派的观点进行比较并加以融合， 结合市场中存在的实际问题深入探讨我国证券市场中投资者心理和市场效率的问题 显得十分必要。 中国证券市场经过尽二十年的发展后已开始步入新的发展阶段，庄家时代基本 终结，内幕交易得到严格监管，过去基于跟庄、操纵市场、套取内幕消息等的投资 策略不再发挥效力。而随着 WTO 的进入，国际实力雄厚的投资机构在中国证券市 场的加盟，中国证券业面临前所未有的挑战。严峻的形式迫使我们要尽快寻求新的 投资策略。 随着影响的日益扩大，行为金融学已经开始为主流经济学家们所关注并逐渐接 受。2002年10月8日，诺贝尔经济学奖授予了美国普林斯顿大学的丹尼尔.卡拉曼和 美国乔治—梅森大学的弗农.史密斯，他们把心理学的研究成果和经济学融合到一 起，尤其是在不确定情况下的人的判断和决策方面做出了突出贡献。两人展示了人 们决策是如何异于标准金融学理论预测的结果。这些都是行为金融学研究将迎来新 发展的标志。 1.3 文献综述 1.3.1 国外研究情况 来自于美国俄勒冈大学巴伦(O.K.Burren)教授于1951年发表了题为《投资研究中 运用实践方法的可能性》的文章, 他是最早要求将心理学与金融学合到金融研究中， 在文章中他探讨了用构建实验室来验证理论的必要性。1967年，另外一位一位俄勒 冈大学的金融学教授巴曼(Bauman)发表了《科学投资分析：是科学还是幻想？》一 文。他们在各自文章中都指出了将金融学和行为科学的方法相结合加以研究将是一 片极具研究价值的新领域，批评了当时金融研究一味地