欧洲主要国家汇率管理目标及手段.docVIP

欧洲主要国家汇率管理目标和手段 一、欧洲主要国家汇率管理的目标 1服务性目标 外汇储备公布及外汇储备、汇率管理的根本目的是服务 市场经济改革和建设，为了促进人民生活水平的提高。发展还是 的首要任务，存在的问题要在发展中解决；改革的目标要以发展为根本。外汇储备公布优化必须与国内经济改革同步，使其纳入国内经济改革目标之内；人民币汇率变动要服务 进出口贸易和吸收外资、对外投资。 不同发展阶端具有不同的历史使命。目前， 正经历供给侧结构改革，去库存、去杠杆、去产能，优化经济结构，培育新的增长动力是 现阶段的历史任务。因此，外汇储备和汇率改革，一是要培育良好的国际环境，为 经济换挡提供良好空间；二是要进一步推动出口增长，特别是部分产能过剩行业的出口；三是要积极利用外资，特别是高新技术投资；四是要为 企业走出去，推进“一路一带”战略提供良好的政策空间。 2.经济性目标 此处的经济性目标是狭义的，即实现外汇储备的保值增值。 外汇储备特别巨大，占据国家财富很大比例。人民币升值贬值的汇率变动对外汇储备的影响极大。人民币汇率的大幅波动对外汇储备价值管理极为不利。2005年后人民币升值导致 外汇储备贬值加快，经济损失极大，持有美元债券事实上在亏本。2013年后人民币贬值导致资本外流加速，外汇储备规模不断下降，财富外流加快。由于人民币汇率与外汇储备的相互影响作用，保证外汇储备保值增值要加快推进人民币盯住“一篮子”货币的汇率制度建设，也要加快 外汇储备资产的多元化配置。 3.稳定性目标 稳定压倒一切。 经济社会发展极快，但面临的内外部复杂局势也前所未有。稳定的国内外环境是 发展的必需。国际经验表明，推进外汇储备和汇率制度变化，必须分布实施、有序推进。如果采取较为激进发方法，一步到位极易引起财富资本外流，为国际投机资本做空中国提供机会。总的来看，一是要确定宏观经济稳定变量，采用“底线经济学思想”，紧盯经济增长、人民币汇率波动、就业等主要经济指标在可接受范围内。二是要建立起分步推进的先后任务表，不强行搞任务时间完成表。三是要建立完善稳定工具体系，如汇率改革平准基金等。 4.改革性目标 包括：一是实施市场机制为主导，有管理的汇率制度。汇率变化要发挥市场机制的基础性作用，通过宏观管理调节汇率的大幅波动。二是要逐步放开国家收购汇的制度，逐步放开外币投资渠道，允许国内企业和居民在一定限度内可持有的外币及外币资产的数量，减少国家持有外汇储备规模，做到“藏汇于民”，降低货币政策等宏观政策的运行成本。三是要稳步推进外汇制度管制放开，经常项目加快放开，直至完全放开；资本项目有序有条件部分放开，促进国内资本在国际间的有效流动，合理利用外资。 二、优化汇率管理的手段 1.建立完善的公布制度 目前，每月7号开展外汇储备公布对于市场影响较大，由于没有预先公告，市场往往紧盯7号公布的消息，一旦公布的内容与市场预期不一致，则会造成外汇市场极大波动。据统计，2013年以来，每月7号左右外汇市场波动较大，就与季末银行同业拆借利率上升一样，这已形成了惯例。各路资金对于7号作用的外汇市场格外关注，由于惯例每月7号外汇市场波动更加大，波幅超过一月内其他时段，同时加剧了资本在国内外的流动。必须建立完善的公布制度降低外汇市场波动，一是要建立起预公布制度，每月在22号作用对7号后近半月的外汇储备情况进行公布，缩短消息和政策的真空期，降低市场短时间内消息爆炸带来的波动。二是要建立消息评议机制，对重大事件进行点评，表明政策态度，引导管理市场情绪。例如对特朗普国际贸易新政表明中国态度，提出优化措施，避免由于市场预期和情绪变化对 造成不利影响。三是要建立起市场舆论监控制度，做好市场预期管理。信息不对称是市场经济机制失灵的地方，而部分消息的广泛传播，往往会造成三人成虎的后果。例如，某国际知名投行在2016年10月发布研报认为人民币对美元汇率会在2017年贬值到1：7.5，而2016年10月人民币对美元汇率为1：6.95，预期贬值幅度达到8%，这引起了市场轩然大波。对于此类具有阴谋性质的言论，要给予回应和管理，必要时采取措施。预期的管理的外汇储备公布中占据重要作用。 2完善外汇资产结构配置 外汇储备以美元为主，极易受到人民币与美元汇率变化、美国经济政策变化的影响，造成资产损失，导致资本大规模进出 ，增加宏观经济波动。要不断完善外汇资产结构，提高外汇储备资产收益，降低外汇储备风险，减少汇率波动。一是要采取渐进式的方法，逐步微降美元资产比重。由于 外汇储备规模达到3万亿美元，持有美元比重约2万亿美元，如果短时间内大幅调整美元比重，减持美元债券会导致美债市场的巨幅波动，影响国际金融市场稳定，最终损害人民币汇率和 外出储备资产价值。二是要增加欧元、日元、澳元、雷亚尔等多种货币资产，降低美元资产比重到50%左右。要根