chapter13 筹资的货币政策环境 金融学教材.pptVIP

南京大学范从来教授 表5－3 1993年以来的通货比率和货币的流动性指标 通货比率 M1/M2 通货比率 M1/M2 1993.03 0.48 0.48 1996.06 0.48 0.36 1993.06 0.53 0.48 1996.09 0.48 0.37 1993.09 0.57 0.46 1996.12 0.43 0.37 1993.12 0.54 0.46 1997.03 0.45 0.37 1994.03 0.55 0.45 1997.06 0.44 0.38 1994.06 0.52 0.45 1997.09 0.42 0.38 1994.09 0.53 0.44 1997.12 0.41 0.37 1994.12 0.53 0.43 1998.03 0.42 0.36 1995.03 0.53 0.42 1998.06 0.42 0.36 1995.06 0.52 0.41 1998.09 0.42 0.37 1995.09 0.50 0.40 1998.12 0.41 0.36 1995.12 0.47 0.39 1999.03 0.41 0.35 1996.03 0.51 0.37 1999.06 0.42 0.35 12.5 27.08 投资的利率弹性和流动性陷阱 刘宪法等学者作出中国已经陷入流动性陷阱的判断的主要理由是，我国利率下降刺激投资的效应没有明显的效果。 1991－1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为29.5和17.9，1997年两大经济主体的投资增长率仅为5.5和6.8，比上年的增长速度下降了51.3和73.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了81.4和62；1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为8.9和9.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了 69.8和48.6。 投资的利率弹性和流动性陷阱 现在的问题是影响投资支出的是名义利率还是实际利率？货币政策虽然只能直接影响名义利率，但是影响企业投资的应该是剔除价格总水平影响的实际利率水平，实际利率构成企业投资的资金成本。 很多研究表明，投资对名义利率不相关，但对实际利率是相关的。张帆(1999) 使用1980一1998年的年度资料，运用三阶段最小二乘法对中国的IS-LM模型进行了估算。估算结果是，在模型涵盖的时期内，收入对(民间)投资的影响为正，利率对投资的影响为负，前者的系数在1%水平上显著，后者在5%的水平上显著。 * * 筹资的货币政策环境 一、货币政策的基本内涵 二、通货紧缩的一般界定 三、通货紧缩的效应 四、货币量紧缩的原因 五、主动性货币政策 六、通货非膨胀货币政策 货币政策的内涵 1、货币政策的定义：目标、对象、工具 2、货币政策的目标 经济增长、充分就业、 价格总水平稳定、国际收支平衡 3、货币政策的作用对象－货币供给量 货币供给量 M0－－流通中的现金 M1－－M0＋企业单位活期存款 ＋机关团体部队存款＋农村存款; M2－－M1＋企业单位定期存款＋自筹基本 建设存款＋个人储蓄存款＋其他存款。 M1是狭义货币供应量， M2是广义货币供应量； M1与M2之差是准货币。 货币政策的手段 货币政策的类型：紧的和松的货币政策 货币政策的手段： 准备金比率：比率下降－派生存款增加－M 再贴现率：再贴现率上升－借贷成本增加－M 利率上升－成本上升－M 公开市场业务：中央银行买入债券－货币量投放 －M ；央行卖出债券－货币量回笼－M 通货紧缩的一般界定 1、中国有没有发生通货紧缩？ 发生了通货紧缩 （一要素论）－胡鞍纲 具有通货紧缩迹象（二要素论）－谢平 没有发生通货紧缩（三要素论）－戴相龙 2、我的看法 （1）经济衰退不应该构成通货紧缩的内涵，价格总水平下降与货币论量紧缩相对应 MV＝PT （2）货币量紧缩在静态上－现实流通货币的紧缩（M1）； 动态上－货币流通速度下降，MV 表1－3 货币流通速度及其变化率 M1 GDP V 变动率.％ 1993 16280.4 34634.4 2.1274 1994 20540.7 46759.4 2.2764