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人民币汇率变动对国内物价影响的实证研究 　　摘要：本文基于“巴拉萨－萨缪尔森模型”的分析框架，探讨人民币汇率变动对国内物价的影响。采用1985年至2006年的数据，运用协整方法和误差修正模型，以国内物价为因变量，探讨国外物价、人民币名义有效汇率、国内货币供应量、国内相对劳动生产率等因素对国内物价的影响方向和程度，检验国内价格与汇率及其他经济因素之间的关系，并从中发现两者之间的短期和长期关系。 　　关键词：巴拉萨－萨缪尔森模型；人民币汇率；物价 　　中图分类号：F832.6 　　文献标识码：Ａ 　　文章编号：1003－9031（2007）11－0004－06 　　 　　汇率和物价是国民经济的核心变量，也是关系非常密切的两个经济变量。Cassel（1922）的购买力平价理论所揭示的“一价定律”认为一国实际汇率始终不变，物价的波动会带来名义汇率相反方向的等量调整，反之，名义汇率的波动也会带来物价相反方向等量的调整，这使汇率与物价两个变量直接联系起来。以后的很多研究转向揭示一国物价结构变化的内生原因。“巴拉萨－萨缪尔森模型”揭示经济快速增长的国家，其不可贸易品的相对价格也呈上升趋势，对实际汇率走势研究一定程度成为对该国国内物价走势的研究。对于名义汇率基本保持不变的国家，实际汇率变化很大程度通过国内物价变化表现出来。 　　我国自1994年人民币官方汇率与市场调剂汇率并轨以来，名义汇率保持基本稳定，人民币实际汇率的变化很大程度通过物价调整表现，WTO过渡期后，国内物价受外部因素的影响进一步加深，汇率对国内物价的影响日益增加。笔者试图运用汇率、物价数据，实证检验人民币汇率变动对国内物价的影响。 　　 　　一、物价与汇率的研究综述 　　 　　布雷顿森林体系崩溃后，国际间的资本流动和汇率大幅波动吸引经济学家的注意，他们的研究致力于检验汇率波动是否以及多大程度上影响一国的国内物价。在理论研究方面，汇率传递不完全成为关注的重点，学者们从市场结构、战略需要的角度解释汇率波动不能完全传递到国内物价的原因，用不完全竞争和价格歧视的模型进行解释，认为汇率传递不完全的一个重要原因在于生产商对市场份额的长远考虑。Baldwin等（1989）和Dixit（1989）基于供给角度的研究认为，由于存在进入和退出某一市场固定费用的履历效应，出口企业难以将汇率变化完全转嫁到出口价格上；Knetter（1989）建立特定产业在不同出口目标国之间设定出口价格的固定效应模型（Fixed Effect Model）；Marston（1990）使用在国内市场和国外市场上销售商品的垄断价格歧视的PTM模型，从需求的角度进行研究；Dornbusch（1987）和Krugman （1987）则从市场价格设定（Pricing to Market）和不完全竞争的角度解释汇率的不完全传递。 　　关于人民币汇率波动对我国物价的影响，已经存在比较丰富的研究文献。Xu（2000）分析1978-1997年间人民币汇率与国内物价的关系，认为国内物价上升是1994年前人民币汇率持续贬值的主要原因；Phylaktis（2001）研究中国汇率市场时发现，国内货币供应量增加造成物价上涨，物价上涨带来人民币汇率贬值的预期，从而导致黑市汇率贬值，进而加剧国内物价上涨和人民币黑市汇率的下跌；Lu（2003）采用VARs（向量自回归），检验人民币汇率变动对国内物价的影响，发现人民币汇率贬值将给国内物价带来通货膨胀；Scheibe（2005）在研究中国通货膨胀时得出，以贸易额为权重的名义有效汇率波动是影响国内通胀的重要因素，名义有效汇率贬值1个百分点，导致国内物价上升0.3个百分点。 　　国内研究人民币汇率变动对物价影响的成果比较少，陈彪如（1992）认为人民币汇率下调会导致进出口商品的国内价格上升，最终导致国内整体物价水平上涨，同时，汇率下调对物价的影响程度取决于外贸商品占整个社会商品的比重；傅建设（1997）从汇率传递理论的角度探讨汇率波动对进出口价格的影响，认为市场不完全和产业组织理论、沉淀成本理论从不同角度解释汇率传递不完全的原因，人民币汇率变动并不能100%传递到进出口价格；卜永祥（2001）运用协整（Cointegration）和Phillips-Hansen两阶段方法，建立以名义有效汇率、货币供应量、国外价格等因素为自变量的国内价格决定方程，使用1990-2000年的季度数据进行实证分析后发现，长期而言，名义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平、国内货币供应量是协整的，零售物价指数和生产者价格指数都十分显著地受到汇率变化的影响，人民币名义有效汇率波动1个百分点，造成零售物价指数0.47个百分点和生产者价格指数0.53个百分点的同向变化；孙立坚等（2003）对美日中三国国外价格