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基于功效系数法的跨国公司融资风险预警系统研究 　　一、财务风险经营系统研究概述 　　（一）研究背景在全球经济一体化的今天，跨国公司已经在世界经济舞台上扮演了一个非常重要的角色，它们的活动对世界经济有着举足轻重的影响。 　　统计数据证明了上述观点，据联合国2002年度世界投资情况报告统计，截止2002年跨国公司的总数已经超过了6.5万家，拥有85万家国外分支机构。跨国公司的数量比1990年的3.5万家几乎翻了一倍。2002年，这些公司的销售额大约是19万亿美元，是2001年全球出口额的两倍多。跨国公司的分支机构目前分别占全球国内生产总值（GDP）的1/10和全球出口量的1 / 30。 　　与此同时，中国的跨国公司也得到了快速发展。在美国《财富》杂志评选的2005年世界500强中，中国内地有15家企业入选；在联合国贸发会议发表的《2005世界投资报告》所选出的2005年发展中国家最大的50家跨国公司中，中国内地有5家企业入选。这些相关资料显示，我国也已经拥有了一批在国际上具有一定实力和影响力的跨国公司。随着世界及中国跨国公司的迅猛发展，与跨国公司相关的理论与实践的探讨日趋重要。 　　融资作为企业财务管理中的重要一环，对企业的经营和发展起着至关重要的作用。跨国公司由于其面临的是国际市场和日益复杂的竞争环境，因此与国内企业相比，其融资问题更复杂，也面临着更多的风险，其融资风险的管理也更值得研究和探讨。目前对融资风险的管理研究基本上都是融入在企业财务风险当中进行研究的，融资风险作为独立的一个问题来研究并不多见。因此，有必要将融资风险及其预警管理作为一个专门的问题来研究。 　　（二）财务风险预警系统研究回顾所谓预警，就是提前报警的意思。预警管理是对管理失误、管理波动、管理逆境等进行监测、识别、论断、评价和预控的一系列工作，它是以企业经营活动中的逆境现象为研究背景，从而达到研究逆境现象的本质特征、成因背景、发展规律，构建企业预警管理机制的目的。 　　风险预警是对风险危机进行管理的产物。财务风险预警是风险预警的一个方面。纵观对财务风险预警的研究，国外比国内早得多。 　　从静态研究来看，比较早的是Fitzpatrick （1932）开展的财务风险预警研究，他以19家公司为样本，运用单个财务比率将样本分为破产和非破产组， 得出判别指标为净利润/股东权益和股东权益/负债。 　　Beaver（1966）以79家公司的样本运用单变量风险预警分析方法建立了财务危机预警模型，发现使用现金流量/总负债来预测企业失败的效果最好、净利润/总资产次之。 　　国内学者陈静（1999）以截止1998年年底的27家ST公司与同行业、同规模的非ST公司为样本研究发现资产负债率、流动比率、总资产收益率四项财务指标的预测能力较强。 　　比较典型的多元线性函数模型是美国纽约大学Altman教授于1968年创立的，他运用五项财务指标，建立了著名的Z Score模型，通过进行加权汇总后的判别值即Z值预测企业的财务风险。根据不同的指标可以评估不同的风险。 　　接下来，Haldema和Narayanan（1977），Collins（1980）也采用类似的方法进行了研究。国内的多元线性判定的研究相对较多，其中有代表性的有张玲（2000）、高培业、张道奎（2000）等学者的研究。 　　关于动态实证研究，国外开始得比较早，发表的研究成果较多也比较成熟，而在国内从事动态研究的几乎没有。国外的动态预警研究主要有四类：包???Baumol（1952）、Tobin（1958）的现金存量管理模型；Friedman（1959）、Nadiri（1969）、Coates（1976）的产品现金管理模型；Meltzer（1963）、Whalen（1965）、Alessi（1966）的财富现金管理模型以及Suvas（1994）的联合模型。前三类都是从现金角度进行分析，分别选取了不同的持有现金的动因；而联合模型通过模拟企业动作过程，动态描述企业的行为特征和财务特征，进而对企业样本进行分类。 　　二、跨国公司融资风险界定及构成 　　（一）融资风险界定关于风险，最早在1901年由美国学者威雷特博士提出了风险的第一个定义，他认为风险是关于不愿发生的不确定性之客观体现。之后，1921年美国经济学者奈特，1964年美国学者威廉和汉斯，1983年日本学者武井勋均对风险作了进一步的探讨，风险也基本上被大家认同。 　　财务风险有广义和狭义两种概念。广义的财务风险是指企业在经营过程中存在于财务方面的风险，包括融资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等。狭义的财务风险是由企业负债引起的，具体说就是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性。 　　融资风险是指由于融资决策不当而给企业带来的不利