基于因子分析公路行业上市公司财务状况评价研究.docVIP

基于因子分析的公路行业上市公司财务状况评价研究 　　【摘 要】 文章根据2008年中国公路行业上市公司年报,选取9个反映公路上市公司竞争力水平的财务指标,构建了评价竞争力的财务指标体系,并采用因子分析法进行定量的财务分析与评价,对我国17家公路行业上市公司的财务状况水平予以排名,指出公路上市公司只有尽量改善公司的财务状况,才能在稳定的收入结构下使公司的价值最大化。 　　【关键词】 因子分析; 财务指标体系; 财务评价 　　 　　一、引言 　　 　　高速公路行业在计重收费,路网贯通效应和经济繁荣周期等多重利好因素下,成就了行业的整体快速成长态势,呈现了2002-2007年的黄金时代。现在进入了平稳增长期,而未来的宏观经济面走好带来的货运需求,以及居民收入水平提高带来的出行需求都将不足够刺激现在的行业业绩增长。目前公司需要从经营方面提高业绩增长点,保持企业的竞争力。一般可以从财务指标的定量分析和行业及公司情况的定性分析两个方面进行财务评价。 　　由于目前的财务指标定性分析主要有比较分析法、层次分析法和模糊综合法等,这些方法都存在指标信息重叠以及指标权重有较大的主观性等不足。而因子分析法在尽可能不损失太多信息的情况下,将众多具有相关性的变量简化为少数几个高度概括数据信息的因子,每个因子反映问题的一个方面,根据各主因子方差贡献率的大小来确定综合评价函数的权数,能够克服采用主观法给出指标权数的缺点。本文将构建评价上市公司财务状况的财务指标评价体系,通过对公路行业上市公司财务数据进行因子分析,综合评价各上市公司的财务状况,为投资者决策和提升公司的竞争力提供参考建议。 　　 　　二、基于因子分析的财务评价指标体系构建 　　 　　影响企业财务状况的因素在于企业的资源以及企业有效配置资源的能力。资源包括企业内外部两个方面,外部资源主要指企业的市场占有率和声誉,内部资源主要指企业内部所拥有的资金、资产和人力资源;企业的能力主要体现在企业对债务、流动资金和利润的掌控程度上。因此,本文以规模实力来直接考察企业的内部资源,以收益能力来间接考察企业的外部资源,以偿债能???和成长能力来直接考察企业配置资源能力的强弱。据此,本文选取了9个财务指标构建上市公司财务评价指标体系,如表1。 　　 　　 　　三、公路行业上市公司竞争力的因子分析 　　 　　(一)样本来源说明 　　本文所有指标的原始数据均来自中国上市公司资讯网和新浪财经网公布的各公司2008年年报,所研究的样本均取自在沪、深两市上市的公路行业类所属的17家上市公司。 　　(二)利用SPSS软件进行因子分析 　　1.运用SPSS13对样本数据进行分析可以得到因子解释原有变量总方差的情况如表2和旋转后的因子载荷矩阵如表3。 　　 　　 　　2.使用主成分分析法提取因子,得到包含特征值、方差贡献率和累计贡献率的总方差解释表。前3个因子的累积贡献率已达到81.262%,因此选这3个因子已经足够描述上市公司的竞争力水平(按方差的累计贡献率≥80%来确定)。 　　3.取上述3个因子建立初始因子载荷矩阵,对初始因子载荷矩阵按方差最大正交旋转法进行旋转,得到旋转后的因子载荷矩阵(表3)。 　　由表3可以看出,第一个主因子在X1每股收益、X8每股营业现金净流量、X9资产现金回收率上有较大的载荷,因此可以命名为盈利和现金获取能力因子;第二个因子主要由X6营业收入增长率、X7总资产增长率、X2净资产收益率、X5净资产增长率决定,可以命名为成长因子;第三个因子主要由X4资产负债率、X2净资产收益率、X5净资产增长率决定,可以命名为偿债因子。 　　4.为了考查上市公司的竞争力状况,并对其进行分析和综合评价,采用回归方法求出因子得分矩阵,得到3个主因子的得分F1、F2、F3,以贡献率为权数,构建综合评价函数。 　　综合得分=(0.36064×F1+0.23066×F2+0.22132×F3)/0.81262,经计算得到样本17家上市公司的综合因子总得分如表4。 　　 　　四、因子得分评价及结论 　　 　　由各因子得分及综合得分可得出以下结论: 　　一是上市公司财务评价综合得分排名与F1盈利,现金获取能力因子得分排名呈现出较高的关联度。2008年公路行业上市公司财务评价得分前五名的现代投资、福建高速、赣粤高速、皖通高速、山东高速的盈利因子得分排名也是前五位;而综合得分最靠后的深高速、东莞控股、S延边路、ST东北高、湖南投资、华北高速的盈利因子排名也是比较靠后的。这说明持续较强的盈利能力是财务评价的关键,投资者应选择有持续性盈利能力优势的公司作为长期价值投资更有保障,而上市公司也需要重点提高其持续的盈利能力,保持其良好的财务评价。 　　二是从成长力因子F2得分来看,