对于创业板解决民营科技企业外源融资困境辩证分析.docVIP

对于创业板解决民营科技企业外源融资困境的辩证分析 　　【摘 要】 民营科技企业已经成为我国技术创新的主要载体，但其创新和成长一直受到外源融资困境的制约，特别在金融危机冲击下企业融资难问题尤为突出。创业板是拓宽民营科技企业直接融资的关键渠道，但是能够通过该市场获得融资的企业相对而言只是杯水车薪。应通过各项措施规范、发展创业板市场，为更多企业的股权融资提供稳定而持续的平台。 　　【关键词】 创业板； 民营科技企业； 外源融资 　　 　　一、引言 　　 　　当前，全球经济危机为我国高科技产业的发展带来赶超发达国家的契机，近百年来历次经济危机的历史经验证明，善于依靠科技创新的国家都能较快摆脱危机并实现持续快速的发展，因此在我国，以高新技术及产品为主要业务的民营科技企业的发展状况受到越来越多的关注。民营科技企业兼有“科技”和“中小”特征，是中小企业中富有活力和发展前景的企业。但不容忽视的是，我国民营科技企业长期以来一直存在的“融资难”问题在经济危机冲击下格外突出，很大一部分民营科技企业因面临资金链断裂而濒于倒闭边缘。充足的资金保障已经成为民营科技企业生存和发展的头等大事，对于快速发展的企业来说，外部融资不足是制约民营科技企业创新和成长的瓶颈因素。创业板的推出为民营科技企业开辟了有效的融资渠道，但就现阶段我国资本市场发展程度而言，其解决资金短缺的能力仍然有限。 　　 　　二、我国民营科技企业外源融资“瓶颈”分析 　　 　　受金融体系与融资政策环境的影响与制约，银行借贷、风险投资及股权融资是我国民营科技企业的常见外源融资渠道。银行的借贷行为存在着逆向选择，出于严格控制内部风险的考虑，在发放贷款时兼顾安全性、盈利性以及流动性问题，因此更倾向于发展成熟、营业收入趋于稳定的企业。而大多数民营科技企业由于获利能力和经营前景不确定性高、可供抵押的资产少、信用等级低、经营管理体制不规范等，无法获得银行信用贷款支持，即使获得贷款，金额也十分有限，往往不能满足企业成长扩张的需要。风险投资不同于银行贷款，无需担保???押，引入风险投资对于高成长高风险的民营科技企业来说是一个解决融资难题的好途径。但是由于我国的风险投资刚刚起步，规模小、资金来源单一、管理和内部运营不够完善、缺乏进入和退出机制等因素，致使目前我国大部分中小科技企业还不能利用风险投资基金来加快自身的发展。就股权融资而言，我国资本市场发展水平较低，规模较小的民营科技企业很难进入主板市场进行融资，能进入中小板融资的企业也是凤毛麟角。近年我国有部分中小企业选择到美国OTCBB市场进行融资，但海外上市仍存在成本较高、市场压力大、流通性较差等问题，因此无论在国内或海外，股票融资数额相对于众多的民营科技企业及其庞大融资需求而言都无法很好地解决资金短缺难题。 　　因此，由于民营科技企业的高风险特征和发展规模的限制，加之我国资本市场、金融机构等发展处于初级阶段，在国际经济危机和国内经济增速放缓的环境下，民营科技企业受外源融资的瓶颈制约而发展受阻。创业板市场的推出为其提供一个直接融资的良好平台，但对于是否能够彻底解决日益凸显的融资难题，这就要求我们辩证看待创业板的作用。 　　 　　三、创业板启动――民营科技企业融资新途径 　　 　　创业板市场是指专门为暂时无法在主板和中小板上市的新兴公司和中小企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。经过近十年的反复论证和筹备，2009年10月30日创业板正式开盘，整体发展态势较好，人们至今对于其一夜之间制造了28家企业的78位亿万富翁的神话仍然津津乐道。目前我国创业板主要定位于高成长性的科技企业、高成长性的传统行业企业，支持农村的中小企业，以及西北落后地区的优秀企业。创业板市场对民营科技企业的发展提供资本市场支持，为其发展营造良好的市场氛围。设立创业板市场是我国经济稳定健康发展的客观需要，对解决中小企业融资问题意义重大。 　　（一）创业板市场为民营科技企业的股权融资提供平台 　　相对于主板市场和中小企业板市场，创业板将为更多的民营科技企业提供一个很好的上市融资平台。由于我国的资本市场发展不够完善，多层次的、全面的市场体系尚未形成，股票市场从某种程度来讲更多的服务于上市国有企业，中小企业的融资需求很难得到满足。主板的入市门槛高，而中小企业板虽然理论上作为分步设立创业板的第一步，但其定位及相关制度安排与主板市场非常接近，门槛同样较高。 　　创业板的属性和特点，决定了其融资对象主要为相对而言成立时间短但具有高成长性和广阔发展前景的中小企业。民营科技企业在成长阶段需要大量的资本投入，尽管拥有先进的技术，但由于科技成果尚未产业化等因素的影响，普遍存在高投入、低产出的矛盾。对于这些暂时无法在主板与中小板上市的民营科技企业，门槛较低的创业板提供了直接融资的