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当前异常跨境资金流入的特点及对策 　　摘要：我国的异常跨境资金流动主要发生在实体经济领域，而且资金流入渠道日趋多样、资本的投向集中。为防止跨境资金异常流动，必须加快推进人民币汇率形成机制改革，引导外汇资金有序流出，完善对经常项目、资本项目的审查机制，坚决打击地下钱庄，理顺要素价格体系。 　　关键词：跨境资金　异常流动　汇率机制审查机制 　　中图分类号：F832.21　文献标识码：A 　　文章编号：1004-4914(2011)09-184-02 　　 　　“热钱”泛指国际间从事牟利活动的投机型、避险型短期资本，外汇局更倾向于称这部分资金为异常跨境资金。金融危机以来，美联储量化宽松货币政策，使得全球流动性泛滥。与此同时，中国在国际金融危机中较早复苏，两国之间较大的利差与汇差，使得大量国际性投机套利资本伺机而动。为此，必须了解异常跨境资金流动的特点并积极采取有效措施加以应对。 　　 　　一、当前外汇资金异常流入的特点 　　 　　1.异常跨境资金流动主要发生在实体经济领域。理论上讲，异常跨境资金流动主要通过两个领域，一是金融市场，二是实体经济。对于我国而言，资本项目尚未完全开放，对金融市场的资金跨境流动实行严格的额度和期限管理，热钱不能通过金融市场自由进出；但热钱可以借道贸易、投资等实体经济路径实现跨境流动。具体可分为四种类型：(1)账外转账内。即资本通过地下渠道以隐蔽方式流入，之后向银行结汇，并形成央行的最后购买。账外转账内交易，使得外汇来源小于外汇占用，其负差额往往对应反映在误差与遗漏项目的贷方。(2)完全账内。即资本通过正常交易流入，并在银行存储或结汇，形成商业银行或中央银行的国外资产。外汇采源与外汇占用同步增加，并同时反映在国际收支账户中。(3)账内转账外。即资本通过公开交易流入并予以记录，但未经结汇。由于其没有在外汇市场上出售，使得外汇来源大于占用。其差额为正值。该差额部分的去向有两种：一是流出本国，形成所谓资本外逃；二是转入账外交易，形成热钱内流。(4)完全账外。即资本通过地下渠道流入，且不向银行结汇或登记。而通过民间或地下钱庄进行账外交易，其既不影响外汇来源，也不影响外汇占用。 　　2.异常跨境资金流入渠道日趋多样。当前异常跨境资金流动渠道包括：(1)与贸易融资相关的“热钱”跨境流动：虚假贸易出口收汇成为境外套利资金变相流入的主要通道。在总量核销模式下，外汇局无法监管企业提供的出口收汇核销单与出口收汇的逐笔对应性。银行对贸易收汇的资金性质也难以有效区分，部分资本项下外汇资金则假借贸易收汇名叉流入。如以“出口高报、进口低报”定价转移方式是境外资金流入重要方式。与此类似的还有虚假出口等均表现为账内的流入，而通过预收延付等方式则部分表现为账内、部分表现为账外。(2)与个人外汇收支相关的“热钱”跨境流动：个人项下资金出入也是境外套利资金规避外汇管理的避风港。通过个人项下方式流入账内、账外性质的均有。(3)与外商直接投融资相关的“热钱”跨境流动：直接投资、外债资金流动自由度偏高，脱离实体经济的资本项下外汇资金交易具有明显的趋利性。如境外投资利润汇回、返程投资、虚假投资、借用外债等等都会成为异常资金流入的渠道。通过资本项下的流入也是账内账外均有。国家外汇管理局局长易纲(2010)认为，我国资本项下还没有完全实现可兑换???还没有完全开放，在我国的“热钱”在很多情况下往往是披着合法的外衣，如通过经常项目、外商直接投资、个人等渠道流进来的。通过民间或地下钱庄进行账外交易从近年情况来看并不多。 　　3.流入资本的投向日益呈现出集中化特征。由于国内资产与国外资产缺乏内在的联动机制，以致流入资本投向日益呈现集中化特征。(1)房地产市场成为异常跨境资金投机的主要领域。一是以捐赠款、侨汇名叉收汇结汇，购买商品房。二是非房地产企业变相进行房地产经营开发。如结汇资金用于收购房地产企业股权，绕道进入了房地产市场。三是成立外资房地产企业，直接从事房地产投资和经营活动。(2)转入股市或用于人民币理财套汇图利。一是部分境外资金汇入境内后。转化为人民币定期存款或用于人民币理财，套取汇差利差。二是通过侨汇、工人汇款、捐赠和各类资本撤回等名义流入个人外汇储蓄账户，结汇后流向股市。三是企业将外商直接投资资本金、外债等资金鲒汇后，绕道进入股市。(3)民间借贷对异常外汇资金具有一定的吸引力。目前，银行对中小企业和房地产企业的贷款条件和授信标准日趋严格，使其纷纷转向民间借贷市场融资。部分异常外汇资金结汇后贷款给关联企业、其他企业或个人，出现了投资资本金、外债资金的“二次资本化”现象。(4)用于关联交易进行利益输送和规避管理。该类交易通常发生在关联公司、跨国公司、长期合作公司之问。结汇资金用途多样化，如相互融资、规避税收、虚(虚减)利润、逃避外汇