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当所有人对股市失去信心的时候,忍痛买进 　　在“红五月”落空后，“红六月”又成泡影，A股市场朝更低点下沉。曾经用政策利好堆积出来的3000点如今已经成为市场中期重要压力位。截至7月3日，上证指数收报2703.53点。呼吁政策救市的声音也变得越来越弱了，投资者对市场的信心正在丧失，一点点的反弹似乎都成为逃离市场的机会。 　　一项对机构投资者的调查显示，近八成机构认为上证综指下半年指数在2000点至3500点的区间运行的可能性较大。另一项对基金经理的调查显示，基金经理将股票持仓建议比例由76.5％明显调降至72.8％，现金配比则调升至8个月来高点。对未来3个月大盘走势，受访的基金经理认为宽幅震荡会是主基调。参与路透社调查的9位基金经理中，有4家预期沪综指3个月后会跌至2500点，4家预期在3000～3500点宽幅震荡，有一家看高到4000点。 　　可以说，这么多机构看淡市场的理由基本相同，即，中国经济正在驶入减速轨道，通胀预期日益强烈。中国经济下半年可能进入经济增长减速和高通胀并行的阶段。 　　 　　管理层不断发出维稳声音 　　 　　面对市场的下跌，管理层不断发出维护市场稳定的声音。本周证监会主席尚福林强调，做好下一步工作，要进一步坚定信心，增强推进资本市场健康稳定发展的自觉性；继续深化资本市场基础性制度建设，增强资本市场服务国民经济的能力；密切联系实际，积极研究和解决资本市场新情况、新问题；认真履行职责，切实完成证监会党委部署的各项工作。这是自上周以来，尚福林第4次发表公开讲话，谈论关于“资本市场稳定”的话题。 　　而在大盘跌破2700点之后，新华社也发表记者署名文章，呼吁维护股市稳定。7月1日晚间，新华社发表了一篇题为《关于中国股市的通信》的评论。文章对近一个时期股市的下跌进行了分析，并指出在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展。 　　不同寻常的是，在1992年A股市场剧烈下跌时，新华社也以同样的题目发表评论，对市场进行全面分析。而在评论发表一个多月后，中央就出台了重大措施，筹备成立中国证监会。基于这种背景，时隔16年后的同一题目的新华社??论被市场视作利好消息，但政府能否出台后续救市措施还有待观察。 　　天治基金认为，对于政府来说，建立市场长期和持久的信心是目前最该做、也是最能做的，而通过官方媒体发表评论仅仅只是最容易的开始，政府需要做的还有很多很多，而这才是市场接下来所应密切关注的。 　　 　　主要风险来自通胀 　　 　　从政策面看，管理层当然不希望股市巨幅下跌，但投资者对股市存在的风险却依然保持高度警惕。主要因为通胀压力和相伴而生的紧缩环境是下半年A股市场面临的最大风险和压力。分析师表示，农业生产资料价格的持续上涨增大了食品价格再次上涨的可能性；灾后重建因素，原材料、燃料与动力类价格向PPI的传导，成品油、电力等要素价格改革的可能性增大都会增大PPI的涨幅，从而导致核心CPI的涨幅进一步扩大；2008年下半年，尽管翘尾因素出现明显回落，但新涨价因素的大幅上升可能导致CPI水平仍将保持在高位，回落幅度比年初预想的要小。另外，持续增长的流动性压力在货币层面上也加大了通胀压力和风险。 　　在此情况下，从紧的货币政策将直接引发股市的进一步下跌。事实显示，央行宣布提高存款准备金率1个百分点后，当天上证指数下跌7.73％，存在明显的恐慌气氛。从央行行长周小川最近的表态看，从紧的货币政策依然没有任何放松迹象，倒是加息的气氛越来越浓。 　　从外围市场看，越南的经济危机增加了投资者的紧张气氛，美国股市的偏弱走势也促发了全球股市新一轮的调整，这也间接影响A股市场的投资信心。毕竟，在中国经济日益融入世界经济的情况下，世界经济的任何变化都会对中国经济产生影响，而目前世界经济通货膨胀加剧，国际大宗商品价格持续上涨已成为我国要素价格加快重置的诱发因素。 　　 　　上市公司业绩增速下降 　　 　　天相投顾分析师认为，目前PPI持续创新高，国内全面通胀的压力仍然不减，通胀本身以及控制通胀下的从紧政策对于需求的抑制也将为未来相关行业利润的增长带来不确定性。 　　股市的下跌也使得投资者对于上市公司的盈利增长由乐观转为谨慎。 　　截至6月27日，沪深股市已经有557家上市公司披露了中期业绩预告。据Wind资讯统计，其中190家预计上半年业绩同比有超过50％以上的增长；95家略增，增长幅度一般在20％～30％左右；预计中期业绩同比减少的为37家，同比略减的为35家；首次亏损的为41家，继续亏损的为77家；扭亏的为50家；不确定的为5家。 　　从统计数据看，虽然今年上半年业绩增长的企业仍占相对多数，但与去年中报时六成多公司“预喜”的情况已有很大不同。特别是不少公司今年以来投资收益远逊于去年同