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我国货币当局资产负债表的项目构成与分析 　　【摘要】 1999年以来，我国货币当局资产负债规模膨胀迅速，与国民经济规模不协调。货币当局外汇储备规模过大，在全部资产配置中的比重过高，吸收存款准备金和发行央行票据的资金成本高于外汇储备投资收益。文章建议全面评估货币当局资产负债项目的安全性、成本和收益，提高货币当局资产负债质量。 　　【关键词】 货币当局资产负债表； 项目构成； 成本收益 　　 　　编制货币当局资产负债表是国际货币基金组织《货币与金融统计手册》的要求，是货币统计体系的重要组成部分。对货币当局资产负债表的研究分析有利于更好地分析与评价中央银行经济政策的成本和效果，提高中央银行资产负债管理水平，对企业、投资者的经济金融形势分析也具有重要意义。 　　 　　一、我国货币当局资产负债表的项目构成 　　 　　货币当局资产负债表是将货币当局（中央银行，中国人民银行）的资产负债表进行归并与汇总，系统地记载某一时期货币当局的资产与负债的变动情况的表式。中国人民银行自1994年起发布货币当局资产负债表，1994至1999年期间为按年编制发布，2000年之后按月编制，月后4周在中国人民银行网站发布。货币当局资产负债表运用复式计账法，每笔交易同时在两个（或以上）项目登记，按照历史成本计价。中国人民银行定期搜集资产负债原始数据和当期会计核算数据，按照会计月报和总账中科目数据编制，1999―2009年货币当局资产负债表（简）如表1所示。 　　中央银行资产项目是中央银行以货币资金收购的资产或放贷形成的债权。国外资产中的外汇项目反映货币当局持有的国家外汇储备。1999至2009年期间，外汇储备占款从1.41万亿元增加到17.52万亿元，占总资产的比例从39.78%提高到76.98%，是我国中央银行最主要的资产配置。货币黄金项目增长很快，但绝对量较低。中央银行在国际金融市场上购买黄金将导致国际金价波动，因此中央银行的黄金储备只来源于国内黄金开采收购。其他国外资产项目主要是在国际货币基金组织的特别提款权（SDR）。我国拥有的SDR很稳定，仅在2008年增加59.97亿SDR，约合92.96亿美元。2007年8月，为缓解外汇兑付导致流动性过剩的压力，中国人民银行要求商业银行以外汇缴存本币存款准备金，这部分外汇资金在其他国外资产项目中核算，导致该项目金额在2007年底出现急升。 　　对其他存款性公司债权反映中央银行对商业银行的再贷款和再贴现。再贷款和再贴现曾经是中央银行主要的货币政策工具，过去十年中，作用降低并逐渐淡出。该项目金额逐年减少，占总资产的比例从43.49%降为3.15%。对其他金融性公司债权包括中央银行对其他金融机构如资产管理公司、信托投资公司发放的信用贷款和债券回购。1999至2005年期间，中央银行向信达、长城、华融、东方四家资产管理公司发放再贷款超过1.2万亿元，用于收购国有商业银行的不良资产，导致该项目金额大幅度增长。对政府的债权主要是对政府的借款和透支以及持有的国家债券，1999至2006年期间,该项目余额稳定在2千亿元左右。2007年，财政部发行1.55万亿特别国债，筹集资金大部分向人民银行购买外汇作为中国投资有限责任公司的资本金，反映在货币当局资产负债表上是相应金额的外汇储备转移到对政府债权项目。 　　 　　负债方的储备货币即为基础货币，是中央银行发行货币和吸收存款货币银行缴存的存款准备金形成。2009年，储备货币规模是14.4万亿元，占负债规模的比例从84.3%降为63.28%，是中央银行的主要资金来源。在储备货币中，货币发行是中央银行根据商品流通需要向社会投放的现金，1999至2009年，我国货币发行年均增长10.71%，接近GDP增长率，货币发行与经济发展是协调的。金融机构存款是商业银行在中央银行的准备金，包括法定存款准备金和超额准备金两部分。中央银行通过调整存款准备金率控制金融机构在中央银行准备金规模，1999至2009年期间，存款准备金率从6%提高到15.5%，中央银行金融机构存款从1.47万亿元增长到10.24万亿元，对于中央银行回收流动性过剩发挥了主要作用。 　　负债方中的政府存款是各级政府在中央银行账户上的预算收支差额。1999至2009年期间，我国财政收入快速增长，政府财政状况好转，财政结余增加，中央银行政府存款从1 785.5亿元增长到2.12万亿元。发行债券反映中央银行在公开市场发行的融资票据。中央银行从1998年开始公开市场操作，通过公开市场回购交易调节货币供应量。为补充公开市场交易国债数量的不足，2002年起中央银行开始发行央行票据作为公开市场交易工具，2009年发行债券余额达到4.21万亿元，占总负债的18.49%，公开市场业务和央行票据回购成为我国重要的货币政策工具。