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浅谈股权分置改革对上市公司财务报告分析的影响 　　一、股权分置改革概述 　　随着我国资本市场的逐步发展，越来越多的矛盾和问题显现出来，譬如：上市公司的治理问题、会计信息质量问题、非流通股的流通问题等，而其中的“非流通股的流通问题”即股权分置问题，是中国在经济体制转轨过程中形成的特殊问题，也是一直困扰资本市场的制度性难题、中国资本市场与世界接轨的最大绊脚石。 　　（一）股权分置改革的历史由来股权分置问题是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变，中国A股市场的上市公司内部普遍形成了两种不同性质的股票，即非流通股和社会流通股，这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。随着资本市场的不断发展，由于股权分置导致权利、义务、收益与风险的不对等、不平等，使之渐渐暴露出它的弊端。如股权分置使产权关系混乱、公司治理结构无法有效进行、企业管理决策无法民主化等，这都成为了企业产权改革和经济体制改革深化的最大障碍。因此股权分置改革势在必行。 　　（二）股权分置改革的必要性股权分置改革势在必行，其具体原因如下。 　　其一，股权分置使非流通股和流通股股东的财务目标不一致。由于我国的历史国情决定了大多数的股权掌握在少数的大股东手中，并且这部分股票属于非流通股，而只有少部分股权掌握在流通股股东手中，这种局面造成了流通股股东和非流通股股东的权利与利益不一致，从而使得他们有着完全不同的财务目标。流通股以股票市价为基础转让，因此流通股股东就要努力提高股票市价，所以流通股的财务目标是股价最大化。非流通股由于无法通过二级市场的买卖获取资本利得收益，因此他们通常是通过以牺牲流通股股东利益为基础，实现控股股东财富的最大化。 　　其二，股权分置严重影响上市公司的公司治理。由于两者交易方式的不同造成两者不同的股权价格，从而形成了一个公司的股份有两种市场价格，造成整个资本市场价格体系的紊乱状态，股票价格很难真实地反映企业的经营业绩和市场的投资价值，价格信号的失真极易被人为操纵，加剧了市场的投机行为。在股权分置的制度下，“一股独霸”从根本上削弱了股份制经济本身具有的财产约束力和监督作用，使得公司治理结构严重扭曲，控制性大股东与中小投资者的代理问题无法协调。 　　其三，股权结构方面过于强调国有股权的绝对控制地位导致控制权僵化。三分之二的法人股不可以通过公开市场流通，这意味着上市公司的大股东特别是其国企母公司，对上市公司具有不可动摇的控制权。这也意味着，如果某个大股东对企业的控制权如果运用不当，企业经营必然出问题，企业生产力将下降，利润减少，股价下跌。具有中国特色的股权分置制度完全限制了企业控制权市场的存在与发展，有能力的大股东无法替代无能的大股东，持有烂股的小股东也就无法借收购兼并来改换投资方向，股市也就失去活力而一撅不振。可见，控制权僵化是中国上市企业及证券市场最大的限制。 　　（三）我国股权分置改革的历史进程我国股权分置改革渐进的经历，依据政策者对于解决股权分置的相关提法以及具体的实施方法，基本上经历了以下四个阶段：国有股转让――国有股减持――国有股流通――股权分置改革。在股权分置改革过程中，《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》引入了对价的概念，指出非流通股东要想获得流通权需向流通股股东支付对价。对价的前提是一方为达到其经济利益的最优化对可能给另一方造成的损失给予一个承诺来进行保护。对价的双方是非流通股股东必须承诺其可流通不损害流通股股东的利益。通过股权分置改革，上市公司的股权结构发生了重大变化，对公司治理、优化治理结构、财务报告分析方面都有重大影响。 　　二、股权分置改革对上市公司财务报告分析的影响 　　股权分置改革给股票市场和上市公司带来了巨大的冲击和制度性的变化，而这些变化都将在财务报告中显示出来，我们通过财务报告分析找出股权分置改革对其的影响。 　　（一）股权分置改革对财务报告分析目标的影响由于股权分置时期，由于我国历史国情，流通股东和非流通股东权利和利益不一致，进而二者具有不同的财务目标。而股权分置改革则改变了这种目标不一致的现状，将流通股股东和非流通股股东的利益紧密的结合在一起。因此财务报告分析的目标也达到了最终的统一，即寻求最有价值的企业，最大化的实现股东的利益。这一改变使得产权更加清晰，而且在全流通实现后，可能会使得公司的股权更加分散，有利于股东之间的制衡，使得公司的行为更加趋向与公司所有股东的利益最大化。从这一点上而言，公司价值最大化会是公司进行各项经营活动、投资活动和筹资活动衡量的主要标准。 　　（二）股权分置改革对财务报告分析内容的影响财务报告分析的内容仍然是公司的资产管理能力分析、负债管理分析、成长性分析和经营效率分析，但由于股改后资本市场机制的完善，股东在这方面的要求提高了。投资者多关注资本的回报率