人民币汇率稳定背后.docVIP

人民币汇率稳定的背后 　　 　　这就像是在一场激烈的篮球比赛中，其中一方队员发挥的非常出色，教练员肯定不会在这个时候换人调整阵容...... 　　关于人民币是否应该浮动、以及人民币是否应该升值的问题，日本人首先发难，要求中国强制使人民币升值。其实日本自己国内的货币政策并不成功，再加上日本经济十几年病泱泱的样子，所以他们的高论实在没有让人瞟上一眼的兴趣。而最近，美国人也前来凑热闹，向“人民币升值”施压。美国人在战争上确实表现出了“高智商”，但这丝毫不能掩饰小布什政府在刺激经济方面的“低能”。也难怪，在飘摇的美国经济面前，美联储主席格林斯潘都显得多少有些“无可奈何花落去”，其沧桑程度不亚于当年为纪念黛安娜王妃而演唱“风中之烛”的英国歌手爱尔顿.约翰。 　　遗憾的是，国内的一些专家和媒体也总是站在“国际主义”的高度来探讨人民币汇率的问题，结论和建议自然不会少，只是鲜见有价值的东西。核心的问题在于目前的汇率制度下对中国的市场和政府的影响。 　　 　　汇率稳定的影响 　　 　　有人说美元贬值是中国在经历“非典”时期的一个意外的果子。由于人民币兑美元的汇率浮动幅度较小，美元汇率下跌，人民币兑非美元货币汇率也随之下调，这将会促进中国对非美元地区的出口。比如，中国同欧盟之间的贸易逆差（见图所示）。相应地，中国对美元区的出口，则因为对非美元区出口商品的价格优势而得到间接促进。另一方面，美元贬值使得欧元、日元和英镑等货币能兑换更多的人民币在中国进行投资，进一步加快了中国建成世界加工厂的速度。所以，从中国的企业攻占国际市场的角度而言，目前人民币的汇率制度下的美元贬值是有着不小的好处的。 　　诚然如此，“人民币并非解决当前全球经济问题的关键。”高盛公司董事总经理胡祖六的观点具有相当的代表性。中国经济虽然增长迅猛，但其国民生产总值仅占全球总GDP的3.5%。中国的对外贸易额虽然在迅速扩大，但依然只占全球贸易总额的5%，不具备影响世界市场价格的能力。 　　同时，国际贸易顺差和外资大举流入被央行购买形成外汇储备，或被商业银行吸???形成外汇储蓄后，需要向国际金融市场进行投资。然而我国结算货币大部分是美元，外汇资产经营管理时，因投资分散化的需要须将一部分美元兑换成欧元等外汇资产，在美元汇率下跌的情况下，兑换成本的确高昂。 　　正如一些经济学家所说，人民币汇率重估论者的理由有缺陷：一、中国的出口在快速上涨的同时进口也在快速上涨，中国巨额国际收支顺差主要源于资本净流入而非贸易顺差。而且中国出口产品的对外竞争力不是靠贬值得到的，而是来自大量非国企进入国际贸易市场，来自拥有大量低成本、受过良好教育的劳动力。二、尽管中国对美国保持了较大规模的贸易顺差，但其中许多是在中国的美方企业或与美国进口商相联系的生意往来。有鉴于此，并不清楚人民币汇率重估将对美国有多大益处，反而有可能伤害美国消费者。三、那种认为因为中国经济比其他国家增长快，所以人民币应该升值的逻辑有问题。谴责中国是世界通货紧缩之源的理由有缺陷。日本经济长期低迷并非是所谓的“中国输出通货紧缩”之过，这种将国内问题国际化的手段不见得事事有效；自己在十几年前曾吃过货币升值的苦，不能让别人也跟着尝。更为重要的是，即使人民币升值也不能拯救世界经济，相反会加重世界经济的衰退。作为世界经济中的惟一亮点，中国经济的持续走强将为世界经济尽快复苏做出贡献。 　　 　　如果人民币升值 　　 　　现在我们假设，如果人民币万一升值的话，会产生什么后果？ 　　首先是贸易领域，人民币升值，出口肯定会下降，只是下降幅度有多大的问题。低劳动力成本与汇率变动对出口的影响各自究竟有多大？如果前者占主导地位，那么，人民币升值对降低出口的影响并不大。只有在汇率变动与出口间的正相关关系大的情况下，汇率调整才会对出口起到实质性的效果。 　　在1998年亚洲金融风暴期间，人民币事实上也出现了大幅升值，但出口并没有受到大的影响，这说明决定我国出口的因素并非汇率因素，而是低劳动力成本及技术的进步。从那时到现在，仅隔了五年，在这期间，中国的经济增长模式并没有大的改变，因此人民币升值并不会减少中国的出口。 　　 　　二是对国内物价及经济的影响。人民币升值，相当于人民币购买力增强，进口增加，国内的物价水平明显会下降，这对于刚走出通缩阴影的中国经济来说，又要重新面对通缩压力。但是，如果增加的进口主要是为了改进设备和生产力，并有利于出口的增加的话，那么，对国内物价的负面影响可能会降至最低程度。 　　但从国内目前的情况来看，由于市场庞大，而且消费者仍偏好进口货，因此，消费品的进口可能会超过生产资料的进口，从而产生通货紧缩的风险。不过，这里还有短期和长期的效果问题，短期内消费品市场对物价的影响会大一些，而从长期来看，生产资料市场的进口对