承前启后转机之年A股之市场策略.pptVIP

明年通胀走势预测 经济结构转型下，投资与出口短期难有起色，消费内需在政策、收入、物价等多重因素刺激下可能稳中有升。 一季度经济增长可能出现超预期下滑，促使政策出现翻转信号。 简要结论 一、总体观点 二、宏观：小衰退，或现深幅调整 三、政策：一季度见底但无“V”型翻转 四、盈利：下调何时见底 五、投资策略 目 录 保增长、压通胀、调结构三者的平衡难度很大。 下任政府的主要人物仍继续宣讲坚持不动摇房地产调控政策 政府换届，微调是政策调控的主要着眼点。 中央经济工作会议定调明年仍将坚持稳健的货币政策和积极的财政政策 政策面 每轮政治周期前5年为拉升期，后5年为调整期。 每轮周期的波动幅度在减小，更加平稳。 下轮政治周期将于2013年启动，明年依然处于调整期 十年政治周期特征 广发预测 邓小平 江泽民 胡锦涛 相机抉择：难以出现全面放松，除非经济失速 财政政策空间大于货币政策 政策方向猜想：小微、三农、新兴产业、减税、强制分红；减轻企业的负担、提高居民的实际支付能力；拉动消费和消费性投资 政策面 资金面：流动性在政策微调下期待好转 资金面： 10月新增外汇占款近10年来首度出现负增长，热钱流出迹象明显 两年内存准率首次下调 出现重大社会政治事件，群体性抗议（大规模游行及示威）现政府政策与制度。---被迫收紧一切政策。 欧债危机反复发酵，欧元区解体，发生货币危机，金融体系大规模去杠杆。---中国出口无望，但可能迅速放松国内政策。 伊朗危机局势恶化，美伊开战。---油价再升，通胀输入，政策面临再收紧。 南海区域形成危机，周边地缘政治显著紧张。---中国出口可能受阻(制裁或运输问题）。军事题材崛起。 。。。。。。 黑天鹅事件猜测 一、总体观点 二、宏观：小衰退，或现深幅调整 三、政策：一季度见底但无“V”型翻转 四、盈利：下调何时见底 五、投资策略 目 录 上市公司盈利同比增速 盈利增速温和下滑 下滑时间：03年后，12季度；07年后，8季度；当前已持续6季度 增速降至20%以下后，持续时间未超5季度；当前已持续2季度 此前两轮下滑，均对应名义（03）或实际需求大幅萎缩（07） 盈利预期 非金融 全部A股 中性情景 13.4 16.7 悲观情景 7.8 13.9 乐观情景 19.4 19.7 历史平均 11.5 15.6 中位数 10.2 15.3 最大值 51.3 47.9 最小值 -31.5 -26.7 非金融企业净利润增速模拟 全部A股净利润增速模拟 盈利增速在年中或稍后时间前后见底 非金融企业盈利增速年中降至个位数 下半年温和回升 全年增速略超10% 一、总体观点 二、宏观：小衰退，或现深幅调整 三、政策：一季度见底但无“V”型翻转 四、盈利：下调何时见底 五、投资策略 目 录 核心观点 我们认为，政策全面翻转需要观察到经济增长的失速，之前A股仍可能继续一段探底，在一季度见到全年的低点。 随着政策转变，A股有望在经济见底前3-6个月开始反弹，即一季度稍后时期。 A股全年将获取正回报，年度的波动区间在2100点-3000点之间（以上证综指为例）。 短期继续谨慎,回避市场过度下调。 一季度后期逐步建仓。 选择关注：关注ROE抗周期且通胀下行受益行业；关注具备安全边际的品种；在个股风险难以把握以及大盘下行空间不大的情况下，我们建议关注指数型基金。 核心观点 谢 谢 Thanks 广发证券股份有限公司 GF SECURITIES CO., LTD. 广州市天河北路183号大都会广场 P.C.510075 电话: 020传真: 020 施工项目计划总投资，今年前10个月的增长率为19.8%，而去年前10个月的增长率为25.7%，下降5.9个百分点。然而今年的通胀水平比上年高，去年前三季度固定资产投资价格指数是3%，今年是6.8%，所以去年的实际存量投资增长率是22%，今年只有12.2%。也就是说今年前10个月实际投资增长率比去年同期收缩了10个百分点。 。“十一五”期间，商品住宅年均新开工面积增长率是18.7%，但今年前10个月累计住宅新开工面积为-5.8%，其中10月为-21.8%。 * 施工项目计划总投资，今年前10个月的增长率为19.8%，而去年前10个月的增长率为25.7%，下降5.9个百分点。然而今年的通胀水平比上年高，去年前三季度固定资产投资价格指数是3%，今年是6.8%，所以去年的实际存量投资增长率是22%，今年只有12.2%。也就是说今年前10个月实际投资增长率比去年同期收缩了10个百分点。 。“十一五”期间，商品住宅年均新开工面积增长率是18.7%，但今年前10个月累计住宅新开工面积为-5.8