儿童投资基金与电源开发一场博弈.docVIP

儿童投资基金与电源开发的一场博弈 　　香港人何志安在2008年4月16日接到日本财务省及经济产业省联合发出的《中止增购电源开发株式会社股票的劝告》后,虽然也想再拼一下,但毕竟胳膊拧不过大腿,只好放弃对电源开发公司的股票持有。 　　动员欧洲、美国及部分日本舆论,要与日本国家能源政策争论一番的做法,在企业对国家的争斗中,特别是一家外资企业想在日本长期争论下去,并不一定能得到好处。基金需要在较短的时间内拿出成绩来,和日本国家长期这么僵持下去,恐怕不一定能够得到实惠。看到何志安没有拿出最后决定,5月13日,财务省、经济产业省第二批文件又发了过来,这次文件已经从“劝告”改为“命令”,题目上也赫赫地写着《对TCI基金的命令》。何志安的退出对电源开发公司的股票增购,放弃对该公司股票的持有已成必然。 　　何志安何许人也?他是英国儿童投资基金(简称TCI)对日投资负责人、亚洲代表,在澳大利亚大学专攻数学和金融学,毕业后在悉尼的一家咨询公司工作了一段以后,去美国做过股票分析。他每次来日本,动用金融学知识在东京横扫金融市场,曾让相关手段还比较落伍的日本企业胆战心寒。 　　但是在日本国家能源政策面前,何志安无能为力。 　　制约日本电力市场的关键――电源开发 　　何志安供职的儿童投资基金曾经大量购买电源开发公司的股票,成为大股东。一家外企去购买日本电力公司的股票是有一些原因的。 　　电源开发的股票在2006年前后市值为9300亿日元。该公司在日本电力公司中排在第6位,从发电能力看与排在第5位的东北电力公司基本一样,但东北电力的市值却是1.48万亿日元。两个差不多同等规模的企业,市值却有5500亿日元的差价,这显然是股票市场低估了电源开发的价值。 　　更重要的是,电源开发公司在日本几家大的电力公司中,是唯一能做电力批发的企业。虽然该公司在日本有67家发电厂,其输电电线的长度为2400公里,但电力批发是其主要业务,对于这种相对单纯的企业,统治起来也容易得多。 　　如果从战略的角度看电源开发公司的话,人们会发现日本四大岛的电线联系线(北海道、本州、四国、九州之间的联系线),均属于电源开发公司,日本关东关西两地??电力的赫兹数不一样,关东为50赫兹,关西60赫兹,掌握变电能力的也只有电源开发公司。从战略上看,掐住电源开发公司,能相当大程度地左右整个日本电力布局,表面上看是制伏了电源开发公司,实际上等于保有了对日本所有电力公司发号施令的地位。电源公司的价值大就大在这里了。 　　特别是电源开发准备在青森县建设大间核电站。而核电站的建设与国家的核能政策有着极为密切的关系,电源开发要建核电站,一方面需要国家在政策上的支持,另一方面也是配合国家从事能源建设,在电源开发遇到困难的时候,国家出来帮一把则在情理之中。 　　何志安的儿童投资基金从企业的金融表现方面对电源开发做了详尽的评估,决定购入该公司股票,从这里切入日本电力市场,捞取足够的利润。如果单从技术的角度分析,儿童投资基金的想法不错,但唯一没有分析清楚的是,日本国家会不会准许一家外企控制日本的电力事业。 　　把10%股票增持到20% 　　儿童投资基金主要从电源开发与东北电力之间的市值差价上,看到商业机会的。 　　电源开发公司(简称J-Power,其在中国的子公司称“捷帕瓦电源开发咨询(北京)有限公司”)是1952年根据日本《电源开发促进法》,由政府出资成立的电力公司。公司成立时,66.69%的资本来自财务大臣,剩下的为其他9家电力公司分别承担。 　　在电力紧缺的年代,电源开发负责修筑的佐久间大坝,在日本建筑史及发电史上具有划时代意义。从美国引进的筑坝技术,大量导入的工程机械,10年之长的建设时间,让这个大坝至今在日本依旧属于年发电量最大的水电站。也正是因为有了建造佐久间大坝的经验,日本以后才开始生产大型土木建设用机械,才有了以后其他水里大坝的建设。 　　长期的国有性质,让电源开发在以后的日本民营化过程中显得有些不适应。2003年10月,日本根据民营化的需要,废除了《电源开发促进法》。电源开发公司需要在一年时间内变成一家纯民营的企业。其后的变化也还算顺利,到了2004年10月,公司正式在东京证券交易所上市。 　　对于这家刚刚从国营转变为民营的企业,谁都可以在证券市场上购买该公司的股票。通常日本企业间相互持股,即便没有相互持股,也会有一些大银行、保险公司成为公司的主要股东,个人、外资企业能成为大股东的十分罕见。电源开发公司的大股东也和其他日本企业一样,有日本人寿保险方面的企业,对出现来自外部的大股东,对于外资的突然进入则可以说是完全没有做任何准备。 　　2006年10月,电源开发才突然知道有家英国叫做儿童投资基金的企业,已经保有了自己公司5.07%的股票。这是从该基金提交的《大量保有