极坐标图在财务综合分析上的运用分析-application and analysis of polar coordinates chart in comprehensive financial analysis.docx

第一章引言1.1选题的目的和意义对于经营管理者、债权投资者、股权投资者等企业利益相关者来说，要了解企业的财务状况和经营成果，财务分析是必需的，虽然他们各有侧重点。然而目前在西方国家运用最多的财务综合分析方法是杜邦分析法和沃尔综合评分法。在我国应用最多的业绩评价标准之一是99年国家财政部、经贸委、计委、人事部联合发布的国有资本金绩效评价体系。但是，国有资本金绩效评价体系是按国家主管部门的需要而设计的，它的实质是国有资本金的效绩评价，主要服务于企业监督、国有资本管理及财务监督、领导班子考核、经营者收益分配等[1]。因此，对于社会公众而言，这套企业绩效评价系统与社会公众财务分析的目标不一致，不能完全满足社会公众简单财务分析的需求。为了丰富我国现有业绩评价方法，也为了满足广大社会公众简单财务分析的要求，本文对极坐标图进行改造，使之运用于财务分析上，试图建立一种新的简单、直观的财务分析模型为公众的投资决策做出帮助。1.2国内外研究综述1.2.1国外研究综述对财务综合分析的研究，早在二十世纪初便出现了。在二十世纪初，亚历山大·沃尔(AlexanderWall)在其编写的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数概念，它把选定的流动比率、净资产比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和净资产周转率等7项财务比率用线性关系组合起来，并分别给定各自的比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计得分，从而对企业的财务状况作出综合评价，以及用于评价企业的信用水平,这就是沃尔评分法(WallMarkingWay)①.1919年，美国杜邦公司的财务经理发明了杜邦财务分析体系(TheDuPontSystemofFinancialAnalysis)。杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务指标比率之间的内在联系，以净资产收益率为核心，通过指标的层层分解，形成一个自上而下的综合反映企业盈利状况、财务状况和营运状①卢雁影.《财务分析》[M].武汉.：武汉大学出版社出版，2002：122-141况的体系①。60年代出现了财务危机预警分析(FinancialDistressForecastingAnalysis)，它原本用于预测企业是否存在发生财务危机的可能，但其实质上也是一种财务综合分析方法。目前在国际上，有关企业财务危机预测的研究主要集中在利用单变量预警模型和多变量预警模型来预测企业财务危机。比较有代表性的是美国财务分析专家威廉·比弗(WilliamBeaver)1966年提出的单变量模型及爱德华·阿尔特曼(EdwardAltman)1968年提出的多变量组合模型[2]。威廉·比弗提出的单一变量模型，是利用单一的财务比率来预测企业的财务危机。爱德华·阿尔特曼提出的比率组合模型——Zeta模型，是采用五项财务比率的加权平均数字来测试的，通过计算产生一个总的判别分，称为Ｚ值。但西方国家主要运用杜邦财务分析法和沃尔评分法对企业财务状况和经营成果进行综合分析。庄恩岳认为“在众多现代管理的科学理论中，杜邦分析和沃尔评分是两枚耀眼的明珠，被财务界所厚爱。”②1.2.2.国内研究综述我国从事财务综合分析研究起步较晚。在杜邦分析方面的研究文献有：姚项军、王相朝等介绍了杜邦分析体系理论及其在我国的应用探讨；余宏奇、鲁爱民等对杜邦分析体系进行了一定的改进：余宏奇（1999年）主要是在杜邦分析体系中增加了每股收益、每股净资产等反映股份公司特点的财务指标，使其适用于上市公司的财务综合分析[3]。鲁爱民（2000年）对杜邦财务分析指标体系进行了修改，认为以营业成本费用总额代替销售收入来计算资产周转率更合理，可增加该指标的可比性，可消除价格变动对该指标的影响[4]。在沃尔评分法方面的国内研究文献比较少。主要研究文献有：师萍（1999年）等介绍了沃尔评分法及其在我国的应用[5]；孟枫平、徐光华（2000年）等改进了沃尔评分法包含的财务比率指标，使之适用于上市公司[6]；董方平改进了沃尔评分法中财务比率指标的权重[7]。在财务预警分析方面：周首华、杨济华与王平三人1996年在Z分数模型的基础上，考虑现金流量对企业发生财务危机的影响，对Z分数模型中的两项财务指标进行了修正，建立了F分数模型；陈静1999年对我国上市公司的财务困境预测进行了实证研究；罗栋梁（2002年）运用Z分数模型对我国上市公司中的ST公司进行了验证[8]。99年国家财政部、经贸委、计委、人事部联合发布了国有资本金绩效评价体系。该效绩评价指标体系包括定量指标和定性指标两大类，定量指标又包括8项基本指标和16项修正指标，定性指标包括8项评议指标。其中定量指标分别①张先治、陈友邦.《财务分析》[M].大连：东北财经大学出版社,2004.7：287-31