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加速数模型在固定资产投资分析中应用 　　2006年上半年，全社会固定资产投资42371亿元，同比增长29.8％，增幅比去年同期提高4.4个百分点；国内生产总值同比增长10.9％，增幅创下10年来同期新高。中央已提出要切实控制固定资产投资规模，切实把经济发展的着力点放在提高质量和效益上来；中国人民银行也采取综合措施控制货币信贷增长，保持国民经济持续平稳协调发展。科学地分析固定资产投资的变化规律及与经济发展的关系，对制定切实可行的宏观调控政策具有重要意义。 　　我国现有投资分析的实证模型较多，但大都是直接用投资同国内生产总值进行回归分析。其特点是以经验公式为预测的依据，缺乏理论基础，没有考虑投资的时滞和折旧投资，更无法考虑工资、利率和投资滞后系数的变化对投资的影响。本研究使用后凯恩斯主义投资理论即加速数模型，吸纳了新古典派投资理论的最优资本函数的合理成份，并考虑了投资时滞现象和折旧投资在投资中的作用，对我国固定资产投资进行实证分析。 　　加速数理论（国内生产总值同总资本存量的比值）以企业拥有的厂房、机械设备、工具等全部资本和其生产量的比例为研究前提，认为投资主要是依据产出的变化而有比例地变动的。加速数理论是以企业的微观经济行为为研究对象，通过对全社会企业和经济实体的加总，将加速数理论推广应用于国家的宏观投资行为。在加速数模型建立过程中，可以考虑劳动力价格变化、利率变化、投资滞后和折旧投资设计出一个较为完善的投资函数。加速数理论假设企业购买其全部资本，这样资本的租用价格（利率）是决定企业投资行为的关键宏观经济变量。由于资本和劳动力是可以相互替代的，劳动力的价格（工资）也是投资需求函数设计中应考虑的变量。投资滞后是指企业投资当年无法完成全部需求的投资而产生的对投资需求的滞后现象，折旧投资是指企业为弥补固定资产折旧而需要追加的投资。投资需求函数表达了企业在拥有一定资本存量的情况下，如何依据计划的产值目标、预期的利率、工资水平、投资的滞后情况和折旧投资量来决定当年对资本的需求量。 　　根据加速数模型对2006―2015年全国的??资总需求进行预测。中国固定资产投资的滞后系数在1997―2005年间呈稳定上升趋势，1997年为0.3050，2005年上升为0.3340，对其未来值的预测采用了线性回归趋势预测法，年增加量为0.00285；对国内生产总值的预测采用了指数函数预测，年增长率取近5年的名义国内生产总值的平均值12.98%（2006年取近3年的平均值14.87%）；未来工资的增加指数也取近6年的平均值1.1023；并假定年利率不变或以每年0.00156的速度稳定上升到2015年。 　　 　　从表1可以看出，全国的固定资产投资总额从2000年的32918亿元增长到2005年的88604亿元。从理论计算值同实际值的比较来看，除2005年实际投资额高于理论投资额之外，其他5年的实际投资额均低于理论值。2004年理论投资额为75447亿元，而实际投资额仅为70477，比理论值少6.6%。2005年理论投资额为79065亿元，而实际投资额为88604，比理论值多10.8%。2006年上半年的全社会固定资产投资继续大幅增加，也将超过理论预测值，可以推断投资增加过快是造成目前经济发展过热的主要因素。根据投资方程我们预测出在利率不变的情况下2006、2007、2010和2015年的理论固定资产投资需求总额分别是91926亿元、99089亿元、144617亿元和271480亿元。 　　以上分析均基于未来预期利率不变的假设下进行的，若假设未来的预期利率上升，也可预测得出一组数据。计算结果表明，与未来预期利率不变的结果相比，由于利率上升将会抑制一部分投资，使得固定资产投资总额有小幅下降。在利率上升的情况下预测的2010年全国固定资产总投资为14.46万亿元，比利率不变时的14.38万亿元缩小了0.55%；2015年全国固定资产总投资为26.80万亿元，比利率不变时的27.15万亿元缩小了1.3%。可见利率的缓慢上升对投资需求变化的影响较小，但若利率在短时间内突然变化，其影响将不可忽略。根据乘数―加速数理论，利率的突然大幅上升会使经济进入全面衰退，所以欲通过剧烈的利率上调来抑制固定资产投资增加过速是不可取的。 　　 　　从表2可见，加速数变化不大。1996―2005年数值在4.78―5.28之间，预计2006年为5.16，2015年仍为5.16。表明中国的全社会固定资产总存量大约等于5倍的国内生产总值，2006年约为108万亿元，2015年可达到324万亿元。2007年折旧投资约需5.14万亿元，2015年约需13.65万亿元，折旧投资占固定资产总投资的比重1996―2005年在44.9―70.0%之间，预计2007年为51.9%， 20