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基于供应链管理VMI增值策略研究 　　◆ 中图分类号:F713 文献标识码:A 　　内容摘要:库存控制问题是供应链管理中的核心问题。VMI作为供应链库存管理模式在理论上和现实物流活动中得到了极大的发展。但是对于企业实施VMI的研究,通常是从外部因素进行分析,本文从价值增值的角度分析VMI发展的内部因素,并运用经济增加值(EVA)方法分析VMI实现价值增值的路径,认为影响企业价值的要素主要包括:销售收入、销售成本、费用、库存、其他流动资产和固定资产。而这些因素正是VMI实施的主要内因。最后本文从供应商和客户双方的角度提出VMI的经济增加值策略。 　　关键词:供应链 供应商管理库存 经济增加值 　　 　　供应商管理库存(VMI)是目前供应链库存管理的典型模式,这种模式改变了传统的由使用者管理库存的方式,实现了由供应商主动为客户管理库存,降低了供应链的库存成本,提高了供应链的效率,并逐渐成为流通领域中的主要库存管理方法。本文从EVA的角度对VMI实现价值增值的路径进行分析并提出相应的措施,以期为VMI的发展提供理论上的支持。 　　 　　VMI与EVA的基本概念 　　 　　(一)VMI的概念及外部效应分析 　　VMI是一种以用户和供应商双方都获得最低成本为目的,在一个共同的协议下由供应商管理库存,并不断监督协议执行情况和修正协议内容,使库存管理得到持续地改进的合作性策略。这种库存管理策略打破了传统的各自为政的库存管理模式。体现了供应链的集成化管理思想,适应市场变化的要求,是一种新的、有代表性的库存管理思想。 　　通常认为,VMI的实施有助于消除供应链中的“牛鞭效应”,校正供应链中的信息扭曲,抑制需求放大的问题;同时避免供应链中的各类物资经常性的处于闲置状态,节省资金、场地、人工等成本;实施VMI还有利于走向联合,实现共同发展,提高供应链的整体竞争力等。这种研究是从VMI实施的外部原因进行分析,对于VMI实施的内部原因,目前的研究还较少。本文从经济增加值的角度来分析VMI实施的内部原因,并认为经济增加值可以用来解释在供应链环境中实施VMI模式的内在原因。 　　(二)EVA的概念及其机理分析 　　经济增加值(EVA)源自诺贝尔奖获得者默顿#8226;米勒和弗兰科#8226;莫迪利亚尼关于公司价值的模型,20世纪90年代初由美国斯特恩-斯图尔特财务管理咨询公司发展为一种新的管理评价体系,Stem Steward是EVA管理体系的创造者和推动者。 　　EVA是企业资本收益与资本成本之间的差额。具体地说,是企业税后经营净收益与全部投入资本成本之间的差额。 　　 (1) 　　其中NOPAT为税后经营净收益,K w为债务资本成本和股权资本成本的加权平均值,TC为总投入资本,ROA为总资产报酬率。 　　NOPAT=EBIT(1-T) (2) 　　其中EBIT为息税前收益,T为所得税税率。税后经营净收益NOPAT等于息税前收益减掉以息税前收益为税基计算的所得税。 　　(3) 　　其中DM为公司负债总额的市场价值,EM为公司所有者权益的市场价值,KD为公司负债的税前成本,KE为公司所有者权益的成本。 　　TC=DM+EM(4) 　　总投入资本TC包括权益资本和债务资本。 　　ROA=NOPAT/TC(5) 　　总资产报酬率等于税后经营净收益除以总投入资本。 　　RIt=NIt-BVt-1×k (6) 　　其中RIt为t时刻剩余收益,NIt为第t期实现的会计净收益,BVt-1为t-1时刻的股权和债权的账面价值,k为权益资本成本率。剩余收益是指若要公司为所有者创造财富,必须使投入资本的金额大于全部资本成本的金额。 　　BVt=BVt-1+NIt-Dt (7) 　　其中BVt为时刻t的股权和债权的账面价值,Dt为第t期向所有者支付的股利。公司特定期间会计账面价值的增值是当期实现的会计净收益减去该期间向所有者的净支付。 　　Dt=BVt-1+BVt-1×k+RIt-BVt(8) 　　公司价值用未来现金流的折现值表示为 : (9) 　　其中Vt为t时刻公司的价值,Dt+n为未来第t+n期向所有者支付的股利。 　　根据式(8)、(9),可得: 　　(10) 　　当n→∞时,BVt+n/(1+k)n→0,结合式(7),则式(10)转化为: 　　 (11) 　　将股权和债权的账面价值及收益的会计计量加以调整,即将剩余收益调整为EVA,得:(12) 　　其中BVt*为经过调整的股权和债权的账面价值。 　　根据式(12)可知,企业价值的大小主要取决于其未来创造EVA的现值,这是EVA指标价值增值的理论基础,EVA成为衡量价值增值的典型方法。 　　 　　VMI的价值增值路径及策略