财务分析第3章 节 财务分析框架与逻辑切入点.ppt

⒉企业战略分析的目的 在于确定企业主要的利润动因、经营风险，以及定性评估公司的盈利能力。 二、会计分析 会计分析的目的 公司财务分析框架中的会计分析的作用 会计分析的步骤 ㈠会计分析的目的 通过会计政策与盈余管理分析，评估企业财务报表质量，消除会计信息噪音，还原真实可靠的财务信息，为有效的财务分析提供保证。 ㈡公司财务分析框架中的会计分析的作用 第一，通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价，揭示会计信息的质量； 第二，通过对会计灵活性、会计估计的调整，修正会计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分析结论的可靠性。 Step 3: 评价会计 策 略 Step 1 辨认关键 会计政策 Step 2: 评估会计 弹 性 Step 4: 评价披露 质 量 Step 5: 辨别危险 信 号 Step 6: 消除会计 信息失真 财务分析 ㈢会计分析的步骤 三、财务分析 财务分析旨在评估企业的经营绩效，全面而有效的财务分析是前景分析的前提和基础之一。 ㈠财务分析的目的 财务分析的目的是通过对企业财务活动及财务关系的分析，揭示企业特定时点的财务状况、特定期间的经营成果和企业所具有的优势和劣势，并在认清企业的优势和弱势的基础上，制定和实施企业发展战略和经营管理策略，提高企业价值。 ㈡财务分析要素 现有公司财务分析框架的内核是“四要素”，即偿债能力、资产营运能力、盈利能力和发展能力。 公司财务分析的衍生性要素归纳起来主要有：预算分析、信用分析、投资分析、成本费用分析、收益质量分析、盈利预测分析和财务危机预测分析等。 对于衍生性分析要素的安排，很多都是随意性的，很少显示前后要素间及与基本要素间的逻辑关系。 ㈢财务分析方法 对“四要素”的分析内核所采用的基本分析方法包括趋势分析法、垂直分析法和比率分析法三类。财务分析常用的方法还有因素分析法、比较分析法和现金流量分析法等。 财务分析讲究分析技巧，强调分析的系统性、效率性和财务分析人员运用财务分析方法来解决企业的具体业务问题。 财务分析不能理解为就是计算几个财务指标或比率那么简单。 四、前景分析 前景分析是哈佛分析框架中的最后一步，着重预测公司未来。 财务预测和估价是前景分析中常用的两个技术工具。 关于前景分析的具体内容请看本书第四篇内容。 使用哈佛分析框架应当注意 第一，四个步骤要结合使用，不能人为地割裂开来。 第二，进行财务分析还必须有效吸收其他财务分析框架的精髓，从而使财务分析的结论更可靠。 第三，恰当使用哈佛分析框架，需要熟悉与具体环境相关的经济学理论、管理学理论，考虑与具体环境相关的经济因素、制度性因素、文化因素等。 第三节 “增长、盈利、风险”三维平衡分析框架 “增长、盈利、风险”三维平衡分析框架源于阿尔弗洛德·拉帕波特（Alfred Rappaport,1986）自由现金流量贴现模型及卡普兰（Copeland等，2002）公司价值评估与衡量思想的启发，由汤谷良和杜菲于2004年提出，后经汤谷良教授完善形成“汤三角”分析框架及经钱爱民教授改进和拓展形成“财务状况质量”三维平衡理论分析框架。 本节内容 一、“增长、盈利、风险”三维平衡分析框架的理论溯源 二、“汤三角”分析框架简介 三、“财务状况质量”评价的三维动态平衡理论分析框架 一、“增长、盈利、风险”三维平衡分析框架的理论溯源 阿尔弗洛德·拉帕波特（Alfred Rappaport,1986）运用自由现金流量估价模型（Rappaport Model）阐述了公司的价值数量表示。 该模型（Alfred Rappaport, 2002）的表述为： 如假设预测期结束后扩张型投资仍然能带来超过资本成本 的收益率，则终值的现值公式转化为（Copeland等，2002） 上述模型显示，公司价值模型是由增长、盈利、风险三个维度构成的。 增长率 （经营规模） 盈利与回报 风 控 （现金与制度） 公司战略与控制 三维平衡观 “增长、盈利、风险”三维平衡分析框架图 二、“汤三角”分析框架简介 “增长、盈利、风险”三维平衡分析框架指标 维度 角度 主要指标 增长 销售增长：市场份额 主营收入增长率 规模增长：总资产 总资产扩张率 盈利 总资产盈利能力 总资产收益率 净资产盈利能力 净资产收益率 降低成本 贡献毛益 风险 经营风险：经营杠杆 存货周转率 应收账款周转率 固定资产周转率 总资产周转率 财务风险：财务杠杆 资产负债率 流动比率 速动比率 制度风险：公司治理 重大错报/财务欺诈事件 二、“汤三角”分析框架简介 ㈠从增长的维度分析 ㈡从盈利的维度分析 ㈢从风险的维度分析 ㈠从增长的维度分析 增长：资产规模，营业规模。 增长的必要性：盈亏临界点