房价调整加剧.PDFVIP

宏观研究报告 2014 年7 月21 日 房价调整加剧 ——国内宏观经济周报1427 期 （总130 期） 核心要点： 首席经济学家  政策“对冲”下的偏稳增长 尽管二季度经济增速已经在年初目标位运行， 但细看各项宏观数据，依然是喜忧参半。喜的是金融数据和经济先行指标 潘向东 已经显示转暖迹象，这预示未来一个季度内，经济仍将处于回升态势，经 ：（8610 ）8357 4197 济数据环比改善的悬念不大。忧的是房地产环比数据仍然没有改善的迹  ： 象，而且未来还面临美国量化宽松退出、加息议程提前等不确定因素的冲 panxiangdong@ 执业证书编号：S0130511120003 击。并且虽然经济环比改善悬念不大，但同比而言，由于去年下半年经济 增速明显优于去年上半年，这种基数效应会使下半年要实现年初的目标， 仍然需要延续上半年的“对冲”策略。 分析师  市场利率出现上扬 上周公开市场净投放 170 亿元，较前一周的 500 亿元 有所缩量。市场利率以上扬为主，货币市场 shibor 利率中，除隔夜和 7 童英 天分别微幅回落外，14 天、1 个月和 3 个月品种利率分别上涨 83.5bp、 ：（8610 ）8357 1303 56.7bp 和 0.44bp。不同期限固定利率到期收益率均出现小幅上扬。财政 ：tongying_yj@ 执业证书编号：S0130512070001 部招标发行的两年期固息国债部分流标。净投放缩量、经济趋稳导致资金 需求上升、新债供给加快以及财政存款上缴可能是上周市场利率出现上扬 的部分原因。三季度地方政府的债务到期偿还压力依旧较大、同时稳增长 的责任也越来越大。要兼顾这好两方面，对货币的需求将会上升，当前的 特此鸣谢 利率上扬或已显出一些迹象。而在稳增长项目资金要求和不出现系统性风 许冬石 险的底线下，央行只能进一步加大定向宽松政策的实施力度。 ：（8610 ）8357 4134  房价调整加剧 6月70个大中城市新建住宅环比连续第二个月下跌且跌幅 ：xudongshi @ 较上月扩大。长期来看，房地产正从快速成长期向成熟期迈进，行业增速 对本报告的编制提供信息 将趋势性下台阶。而持续限购和较高的利率更抑制了短期的购房需求。虽 然房市短期调整有利于倒逼相关制度改革出台，但房地产投资和成交量的 持续低迷也威胁到了经济增长的平稳。因而，虽然市场化的调控短期还不 能到位，但在“稳增长”大局下，前期的调控政策将适当调整，譬如降低 近期银河宏观报告 居民的购房成本，放开对首套和二套房的限购、恢复首套房贷折扣、鼓励 《政策“对冲”下的偏稳增长——6月暨上半年 信贷资产支持证券发展等等。但由于是各地逐步调整，又受到中长期周期 宏观经济分析》2014.7.17