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市场策略周报
援军迟到，谁收割谁？
报告发布日期 2012 年 2 月 20 日星期一 东方证券研究所策略团队
证券分析师 邵宇（执业证书编号：S0860511110001 ）
上周最值得关注的经济数据：
1、 央行下调大型机构存款准备金率50个基点至20.5% 联系人： 程刚 chenggang1@
2 、 1月社会融资规模9559亿元 杨娜 yangna@
王鹏 wangpeng@
吴胜春 wushengchun@
上周重要事件及市场数据 东方策略点评
这次下调存准迟到了。可能是央行执意要给市场一个surprise ，也可能是回应温总理的讲
话。本次流动性释放将一定程度上缓解存款不足无贷可放的局面，尤其有助于实体经济的
央行下调存款准备金率
稳定。在通胀出现反复的形势下，不能因为一次迟到的下调存准推断货币政策放松，这更
可能是一次技术对冲。
告 报 期 定 1月社会融资规模9559亿元 比去年同期减少8001亿元。其中，承兑汇票同比减少3369亿元，说明表外融资手段到了
一定的极限，中小企业面临更困难的资金环境。
统计局数据显示，全国70大中城市房价无一出现上涨。芜湖新政擦边球的叫停，显示中央
1月70大中城市房价环比停涨 对地产调控仍保持高度警惕。即使出现了央行存准下调，我们仍然坚持之前的观点，即地
产调控可能难以更紧，但中短期内也没有放松的可能，“巩固调控成果”将是主旋律。
一周市场观点：
Better late than never ！下调存准将调动市场情绪：本轮反弹始于流动性的海市蜃楼，衰于憧憬的连续破灭。在 2 月报《如果
等不到援军》中，我们曾指出全球央行救市八国联军独少中国，本周末，中国央行的降准终于来了。这次迟到的降准将又一次
点燃市场的想象力，不啻于续命仙丹，为本已式微的反弹补充能量。股指可能在下周补充上涨能量，继续在震荡中上行。然而，
这并不意味着我们的乐观，相反地，我们更加谨慎。
搏杀！看清楚对手和自己：我们的谨慎在于，如果受到下调存准的激励冲入市场，可能成为悲催的接盘人。从市场博弈的角度，
投资人需要分析对手和自己，种种迹象表明，公募基金不是本轮反弹的主力，上涨较快的品种大多避开了基金重仓股（请参考
2 月报“谋策略“系
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