房地产行业2018年度投资策略报告：龙头优势凸显，关注业绩确定性与抗风险能力.pdfVIP

房地产I 年度策略 房地产行业：2018 年度投资策略报告 2017 年12 月29 日 龙头优势凸显，关注业绩确定性与抗风险能力 看好 （维持） 市场表现 截至2017.12.28 2017 年房地产板块表现弱于大盘 2017 年房地产板块下跌0.11% （截至12 月28 日），排名中信29 个一级 行业的涨幅榜第 14 位。同期上证综指上涨6.2 1%，沪深300 指数上涨 2 1.4 1%，房地产板块走势弱于大盘。 分类调控与长效机制有利于房地产市场保持平稳 房地产调控政策的有效性得到了充分的检验，作为调控重点的一二线城 市房价与市场成交量得到了抑制，去库存政策改变了三四线城市的预 期，全年市场平稳增长。 展望2018 年，分类调控、因城施策作为主基调不会改变，通过短期调 控政策引导需求，保持政策稳定性。同时，继续通过不断完善的住房租 赁制度作为抓手加快住房制度和长效机制的建立。未来调控政策对房地 产市场的冲击有望随着房价的逐步平稳而逐渐减小。 市场延续分化，龙头公司强者恒强 2017 年，房地产调控与去库存政策并存，一二线城市与三四线城市市 场情况分化，三四线城市的市场回升弥补了一二线城市政策调控导致的 下滑，全国房地产开发投资增速小幅上升，商品房销售面积和销售额平 稳增长，土地市场呈现补库存效应，调控政策效果显现，房价涨幅高位 回落。2018 年政策预期平稳，一二线城市房地产市场销量有望低位反 分析师：易华强 弹，三四线城市销量高位回落的可能性较大，市场总体有望平稳。今年 执业证书号：S1490513080001 市场最为明显的特征是房地产集中度进一步提升，前十房企的市场占有 电话：010- 率快速提升，强者恒强，随着融资成本上升，土地市场竞争激烈，未来 邮箱：yihuaqiang@ 这一趋势会继续加强。 投资策略 联系人：路哲伦 重点上市房地产公司销售增速高于全国平均水平，叠加房价上涨带来的 电话：010- 毛利率回升，房地产整体业绩增长确定性强。随着房价涨幅回落，政策 邮箱：luzhelun@ 压力减轻，地产板块估值未来有修复的空间。目前地产板块相对估值处 于低位，维持行业看好评级。 大型房企土地储备丰富、城市布局合理、抗风险能力强，未来业绩增长 的确定性更高。推荐公司为保利地产（600048）、金地集团 （600383）、 招商蛇口（001979）和世联行（002285）。 风险提示 1、宏观经济波动2、房地产税加速推出3、市场销售及房价跌幅超预期 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华融证券 HUARONG SECURITIES 房地产年度策略