高纯溅射靶材：高壁垒，高成长.pdfVIP

[Table_MainInfo] 证券研究报告|有色金属 行 业 高纯溅射靶材：高壁垒，高成长 同步大市（维持） 研 究 日期：2017 年12 月25 日 ——有色金属行业投资策略报告 [Table_Summary] [Table_ProfitEst] 行业核心观点： 盈利预测和投资评级 溅射靶材制造行业属于相对高端的中游加工环节，具有优异的盈利能力 股票简称 16A 17E 18E 评级 和巨大的市场空间。美国和日本的霍尼韦尔、JX 金属、东曹等跨国集团 江丰电子 0.25 0.35 0.55 增持 深耕溅射靶材市场几十年，目前占据全球绝大部分市场份额，而国内溅 阿石创 0.46 0.62 0.89 增持 射靶材制造水平已经达到国际先进水平，但规模和体量尚小，目前处于 行 快速成长阶段。预计 2017-2019 年全球高纯溅射靶材的市场规模保持 [Table_IndexPic] 有色金属行业相对沪深300 指数表 业 12%上下的增速，到2019 年全球高纯溅射靶材市场规模有望达到160 亿 有色金属 沪深300 研 美元。而受益于全球平板显示产能和半导体集成电路产能的转移，以及 32% 究 国内太阳能光伏产业和信息存储行业的高速发展，国内的溅射靶材市场 23% 报 规模增速将显著超越全球市场。我们预计2016-2019 年国内溅射靶材市 告 场规模年均复合增速为23%左右，到2019 年国内溅射靶材市场规模有望 14% 5% 达到356 亿元，在全球市场的占比将由当前的24-25%增加至34%左右。 当前国内溅射靶材企业在全球市场份额的占比不足2%，在国内技术水平 -3% 已经突破国外封锁的背景下，国内供需占全球比例之间的反差会成为国 -12% 内溅射靶材企业成长的动力，再考虑到国内溅射靶材市场的高增长和国 数据来源：WIND,万联证券研究所 内溅射靶材企业的本土优势，国内溅射靶材企业的成长性值得期待。 数据截止日期： 2017 年12 月15 日 [Table_DocReport] 投资要点： 相关研究 证 高技术壁垒和客户认证壁垒限制新进入者：长周期客户认证导致的转换 万联证券研究公司点评报告_AAA_ 券 成本是溅射靶材行业新进入者的首要壁垒：成为下游客户的合格供应 赣锋锂业 （002460）点评报告 万联证券研究公司点评报告_AAA_ 研 商，通常需要完成一个严格的周期持续2-3 年的认证过程。独立而成熟 盛和资源 （600392）点评报告 究 的生产制造技术和研发能力是高纯溅射靶材企业的立身之本：高纯溅射 万联证券研究公司点评报告_AAA_ 报 靶材行业跨越材料和电子信息多专业，属于技术密集型产业；下游电子 云铝股份（000807）点评报告 告 信息产业技术需求日新月异，靶材制造企业必须要求有充分的技术积累 万联证券研究公司点评报告_AAA_