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第五章 投资管理 鱼跳水的启示 池塘边的水桶中,一条鱼纵身一跳,蹦到了水里,获得了新生。主人把剩余的鱼拎回家中,另一条鱼乘主人不在家时也纵身一跳,但这一次,它没有获得新生,而是早早毙命。 鱼跳水给企业投资的启示： 1.要“新生”,就要有“跳”的能力 2.要获得“新生”,必须把握好机遇 一、投资的概念 是指企业进行的生产性资本投资，简称“资本投资”，它为将来获得更多现金流入而在现在付出现金，换句话说，是指企业在现时投入财力，以期望在未来获取收益的一种经济行为。 二、现金流量（CF— Cash Flow） （一）现金：1、货币资金；2、非货币资源的变现价值。 （二）现金流量：是指一个投资项目所引起的企业现金流入和流出的数量。 （三）现金流入量：投资项目所引起的现金流入的数量。 1、完整工业项目的现金流入量 2、单纯固定资产投资项目的现金流入量 3、固定资产更新改造项目的现金流入量 1.完整工业项目的现金流入量： ①营业收入；②回收固定资产残值； ③回收流动资金；④其他现金流入； 2.单纯固定资产投资项目的现金流入量 ①营业收入；②回收固定资产残值； 3.固定资产更新改造项目现金流入量 ①新增营业收入； ②旧资产的变价收入； ③新旧资产的残值差； 项目 年份 第1年 第2年 第3年 营业收入 1000万 2000万 3000万 成本费用 700万 1600万 2500万 其中:折旧费 100万 100万 100万 利润总额 300万 400万 500万 所得税 99万 132万 165万 净利润 201万 268万 335万 现金净流量 301万 368万 435万 三、投资项目评价的基本方法 （一）贴现的分析评价方法 1、净现值法（NPV） 2、现值指数法（PI） 3、净现值率法（NPVR） 4、内含报酬率法(内部收益率)（IRR） （二）非贴现的分析评价方法 1、投资回收期法（PP） 2、平均报酬率法（ROI） 3、会计收益率法（ARR） 四、净现值法(Net Present Value —NPV) (一)概念：投资项目所引起的未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值的差额。 (二)评价原则:NPV＞0,项目可行, NPV越大越优 (三)计算公式： NPV ＝∑It (P,i,t) －∑Ot(P,i,t) ＝∑NCFt (P,i,t) 其中 It—第t期现金流入量; Ot—第t期现金流出量； i — 折现率；t=0、1、2……n； 例：某企业有A、B、C三个投资方案供选，原始投资额均为10万元，有关资料如下： 年份 A方案净收益 B方案现金净流量 C方案净利润 0 －100,000 －100,000 －100,000 1 5,000 30,000 25,000 2 10,000 30,000 20,000 3 15,000 30,000 15,000 4 20,000 30,000 10,000 5 25,000 30,000 5,000 若A、B、C三方案均采用直线法折旧，年折旧额均为20,000元，假定资金成本率为10%。 要求：计算各方案的净现值并评价三方案。 NPVa＝(