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如何化解国债投资项目金融风险 　　不良资产问题一直是制约银行改革的瓶颈，也是其金融风险的主要来源。究其原因，除了银行经营管理机制不健全、产权制度不合理、国有企业效率低下等微观层面的原因外，宏观经济政策、金融市场体系、社会信用状况、法律环境等宏观因素也起着十分重要的作用。近几年来，由于政府对此问题的重视，已经采取了如成立资产管理公司进行资产证券化等措施。但从财政政策上看，逐年攀升的国债项目的政策性配套贷款带来的不良资产，造成了在不良资产存量未完全解决的情况下增量的不断产生，从而导致了新的金融风险的不断产生。 　　 　　风险分析 　　 　　政府和银行的博弈分析 　　由于政府发行国债在先，银行事先知道政府即将发放国债的行为，所以政府和银行的博弈是一个完全信息的动态博弈。政府用自己的声誉担保以使企业获得银行贷款。但如果企业亏损而归还不了贷款，则政府有两种选择，即承担企业亏损和不承担企业亏损。对于银行来说，企业归还贷款和不归还贷款对其影响也大不一样。 　　如果政府事先打算承担企业亏损，在企业能按时归还贷款的情况下，则政府的收益是对企业的税收和机会成本（企业的亏损额），而银行的收益为贷款按时收回的利息收入；如果政府不打算承担企业亏损，在企业能按时归还贷款的情况下，政府的收益是对企业的税收，银行的收益为贷款按时收回的利息收入。企业不能归还贷款的情况也可经过分析得知。可以看出，对于银行来说，最为不利的情况是企业不能按时还贷而政府不承担企业亏损，因此政府是否愿意承担企业亏损是关键，如果政府违约，银行就不得不牺牲贷款额和利息收入，承接政府转嫁的风险。 　　 　　银行贷款风险由来 　　银行贷款风险一般由贷款资产风险度来衡量。风险度是资产风险权重额占同期资产余额的比例，其计算公式为： 　　贷款资产风险度=（贷款方式风险系数×客户信用等级系数×贷款形态系数）×100% 　　对于国债项目配套贷款，由于是贷款方式是政府保证贷款，故其贷款方式风险系数为50%，那么对于一个贷款为10万元的破产企业，即使其信用等级为AAA，风险系???仅为0.4，但若贷款形态为呆帐，贷款形态风险系数为2.5，则可算出其贷款风险资产风险度为1.0。为风险最大的一类资产。 　　既然国债项目配套贷款一旦成为银行的呆坏账则会演变为风险最大的一类资产，银行必须使该类资产的比例降到最低。然而我国的国情决定了银行并不能自主决定其是否贷款，因为国有企业的所有者其实是政府，他们可以长期直接或间接占用银行信贷资金，而且付出的成本很低。政府对国有企业的这种软约束使得企业在这种资金的高投入下，不仅未产生高效益，反而产生了一大批濒临破产的企业。 　　 　　国债配套贷款对银行业的影响 　　 　　国债配套贷款是政策性贷款，该类贷款对银行业的影响是巨大的。一些国有企业长期使用无偿性财政资金的习惯使它们对于银行的债务采取赖债行为。而在导致该类贷款形成银行风险以后，财政并没有能力给予补偿。 　　以上现状必然会导致政府的财政风险转化为银行的金融风险。从整个国民经济的运行来看，最后的损失必然由政府来承担。原因有以下几点：国家负债总量未变。国有银行是国家的，一旦银行破产倒闭，国家在损失各种社会成本的同时最终还必须承担损失。银行的信用受损。国债项目配套贷款的主要来源是大量的居民存款，银行长期占用居民存款的行为短期内看似无妨，但一旦由于某些经济原因产生存款人挤兑、金融机构限付、存款搬家等，则银行的信用就会大打折扣。银行经营秩序紊乱。一旦银行信用受损，则会催生大量民间借贷和经营主体之间的交易结算，同时银行负债源萎缩，高利贷盛行，势必会引起金融秩序紊乱。经济货币化程度加强。不断增发的国债使得经济似乎增长较快，但这种经济增长过分依赖货币的推动，而金融效率不高。同时过多的货币表现在储蓄转化为投资的过程中并没有达到相应放大的乘数。非经济因素的货币增长实质上是对中央财政和国有企业的一种补贴，其代价却是银行体系更加脆弱，金融风险叠加，金融可持续发展的空间进一步缩小。 　　 　　化解金融风险的几种方式 　　 　　以上分析表明，国债项目配套资金确实给银行带来了巨大的金融风险。在暂时无法淡出积极财政政策的情况下，应该从以下几个层面来化解风险： 　　计算贷款担保的合理市场价值。政府在决定是否对企业实行担保时，为尽量减少盲目性，应该事先计算担保的合理的市场价格以尽量减少贷款风险。根据期权定价理论，政府对企业的担保就相当于对于一个在企业价值为V上的欧式看跌期权，其执行价为企业债券的面值D。政府贷款担保的实质应该是在企业的价值V小于承诺支付D时，由担保者（政府）支付不足部分（D-V），如果企业价值VD时，担保者支付为零。这样政府贷款担保在T时刻的价值为：GT=Max（D-VT，0）。具体计算有公式可循。