金融全球化背景下中国黄金市场的运行与发展分析-analysis on the operation and development of chinas gold market in the context of financial globalization.docx

第一章绪论§1-1研究背景与意义随着金融全球化的推进，全球金融市场间竞争加剧，市场间信息与风险的传递速度均加快,“次贷危机”对全球范围的投资活动均造成了极大的负面影响，外汇、债券、股票等市场短期前景看淡，投资者陆续将可动资金撤出上述市场，另寻投资途径以实现资本的保值与增值。由于黄金兼具商品和金融属性，避险功能突出，国际投资者纷纷转战黄金市场，全球黄金市场受到高度关注，黄金投资交易异常活跃。2009年11月初印度央行的购金行为再度提升了黄金市场的投资信心，国际金价一度到达1100.20美元/盎司的历史新高,并在此后一直保持高昂态势。世界黄金协会数据显示，国际黄金价格自2001年以来进入复苏时期，至今价格涨幅高达近400%，截至2010年4月底，国际金价涨至1179.25美元/盎司，国际黄金市场已经加速进入了基石稳固的“黄金千元时代”。2008年全球金融市场动荡加剧，世界金融体系面临巨大的改革危机，但却客观上促进了中国黄金市场的飞速发展。2008年国内黄金投资需求增加显著，黄金成交量创上海黄金交易所成立以来的最高纪录。中国黄金市场作为我国金融领域的新兴市场，已经引起全球金融界的广泛关注。2007年，我国黄金现货交易量开始占据全球场内黄金现货交易量的首位。上海黄金交易所黄金现货交易量从2003年的235.35吨涨至2009年的4710.82吨，成交额从2003年的250多亿元增至2009年的10288.76亿元。此外，中国黄金协会统计数据显示，2009年我国矿产黄金量达到313.98吨，同比增长11.34%，连续三年蝉联世界矿产金首位，预示着世界黄金工业开启了中国领军的时代。金融全球化背景下，中国黄金市场逐步踏上全面开放道路。2001年，我国宣布取消实行了多达半个世纪的黄金“统购统配”体制，为实现黄金生产、流通的市场化打下了坚实基础，也拉开了国内黄金市场全面开放的序幕。2002年10月30日，上海黄金交易所正式运行，成为中国黄金市场发展的里程碑。2003年11月18日，经中国人民银行批准，中国银行上海市分行率先在全国推出个人黄金实盘买卖业务，个人客户可通过银行平台，直接参与国内黄金市场投资交易。2004年2月18日，Au(T+5)业务在上海黄金交易所试交易，为黄金生产企业锁定成本提供了新的方式。2005年7月18日，工商银行上海分行开通个人黄金交易系统，国内首个个人实物黄金投资品种“金行家”试运行。2006年12月25日，黄金Au100g合约在交易所正式挂牌交易，国内企业和个人投资者均可参与该合约交易。2007年6月，中国人民银行正式批准了上海黄金交易所吸纳外资银行成为会员的申请，汇丰银行、渣打银行、加拿大丰业银行、UBS瑞士银行以及法国兴业银行五大外资银行获得交易所首批外资会员牌照，此举成为中国黄金市场对外开放的起点。2007年11月5日，交易所新交易品种Au（T+N1）、Au（T+N2）合约挂牌交易。2008年1月9日，黄金期货合约在上海期货交易所挂牌交易，实现了中国黄金市场由商品性市场向金融性市场质的转变。上海黄金期货合约随着国际金价屡创新高，为黄金ETF、黄金期权、黄金基金等金融衍生品的陆续面世奠定了基础【1】。2008年10月，上海黄金交易所开放对个人客户的投资业务。至此，中国黄金市场实现了从无到有、从小到大、黄金投资渠道从单一到多元化的历史性转变。综上这一系列成就意味着封闭了大半个世纪的中国黄金市场已经逐步踏上了与国际接轨的道路。尽管现阶段我国的黄金产量，黄金现货交易规模都对世界黄金市场产生了较大的影响，但是仍不具备黄金独立定价能力，价格受国际影响较大，市场国际化还有很长的路要走。如何增强我国黄金市场的国际竞争力，为全面开放后争夺世界黄金定价权打下坚实基础，是我们当前需要研究的重大课题。本论文在金融全球化的时代背景下全面研究我国黄金市场的运行和发展具有重要理论和现实意义：第一，本文通过深入研究中国黄金市场运行态势及影响机制，有利于为中国黄金市场国际化寻找有效路径，并进一步健全我国黄金市场体系。第二，本文通过建模实证研究中国黄金市场价格影响因素及国内外黄金现货价格联动效应，定性与定量结合分析各因素的影响程度和国际黄金市场对我国黄金市场价格波动的影响传导，为完善我国黄金市场的运行机制提供操作性强的政策建议。第三，中国黄金市场体系处于定型初期，面对新的市场形势必然需要进行适时的改革。本论文以我国黄金市场发展现有市场运行体系研究为基础，借鉴国际黄金市场运作经验，构建完善的黄金市场运行体系框架。§1-2国内外研究现状1-2-1国外黄金市场研究现状国际上从贵金属角度对黄金市场价格联动性及影响机制研究较为深入。AkgirayV,BoothG[2]（1991）等对纽约黄金期货合约价格的分布特征进行实证研究，探讨了纽约黄金市场价格的变动规