铁矿石交易模式探讨和钢厂风险管理案例分析(宁波钢铁杨威).pptxVIP

铁矿石交易模式的探讨及钢厂风险管理案例的分析宁波钢铁有限公司2018年3月31日交流内容 实货贸易和期货交易的区别融资趋势基差 基差产生于不对称，消失于对称制造不对称和创造解决不对称的工具有利于市场活跃度和流动性；信息不对称正在被网络和数据抹平，但仍然存在；资金优势在期现两个市场都举足轻重；境内外两个货币市场可以创造很多模式；定价模式的不对称衍生了无数交易。 当前存在的主要不对称 贸易或交易就是发现价差、实现价差发现价差：将所有的价格纳入观察和研究的范畴内，按照价格高低进行排序，寻找“价差”；实现价差：“价差”通常受到“时间”和“空间”的制约，要打破“时空”实现价差需要具备一定的条件或工具，并不是所有的价差都是可以被实现的；总之，创造不对称性，同时再创造消除不对称性的工具是推进市场演化的必要条件。 交易模式的举例（1）宁钢生产运营的风控理念：钢厂的核心竞争力在于产品和渠道，而不在于赌市场涨跌，因此，维持合理的原燃料库存，实现快捷的钢材销售即可；净利润、毛利润、现金流分档设置实物库存；一般不锁定盘面利润，理由是（1）盘面利润高于现实利润时，说明未来看好，锁利润容易丧失赚大钱的机会；（2）盘面贴水时，加速销售价格更高的现货回笼现金更好；（2）只有当现货钢材价格降到贴水的期货价格都不能找到流动性时，才卖出套保。 交易模式的举例（2）高品位和中品位都有成型的指数参照，低品位的折扣只能从高低品中推演；如果预判钢材利润扩张，那么高品位溢价上升同时也会带来低品位折扣扩大；在大连铁可交割劣质矿时，如果预判折扣可能继续扩大，卖连铁+买掉期也有操作的空间。 交易模式的举例（3）买入港口现货+卖出连铁的基差交易从2016年的经典盈利模式已经变为2017年的“鸡肋”模式，原因就是买现货的厂商也学会用连铁的涨跌来调整价格了；买M+1月卖M月+买卖掉期月差的换月交易也越走越窄，原因是买美元货的厂商也许会了看掉期月差来调整溢价了。 交易模式的举例（4）两个模式的反复切换来自于铁矿石进口利润的盈亏转换：进口利润由盈转亏，通常是国内资金趋于紧张的结果（可以买掉期+卖连铁）；进口利润由亏转盈，通常是国内资金趋于宽松的结果（可以买连铁+卖掉期）；而资金的宽紧程度（同业拆借利率和电子汇票利率的变化）又是观测市场趋势变化的重要指标。 未来交易需要具备的禀赋境内矿山60%即期100%即期100%即期6个月远期境内贸易公司终端工厂海外矿山海外融资平台40%即期期货套保构建一个贯穿境内外、可持续创造正向现金流的平台用于实现各种价差的持久性远远大于“不完整+不准确+不及时的信息”+“人脑主观演绎逻辑”的交易模式；。 未来交易需要具备的禀赋处于产业政策的中心或敏感带；通畅的渠道和物流；周转库存和管理库存价值的能力；全球融资能力；完整的衍生品工具；持续的经营理念和经营手法。