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警惕投资、消费双膨胀引发通货膨胀 　　2007年我国居民消费价格上涨幅度明显扩大，全年上涨4.8%，涨幅比上年同期增加3.3个百分点。从目前来看，价格的上涨特点是以食品为主的结构性价格上涨，暂时还没有出现由于总需求严重超过总供给而引起的全面价格上涨，还没有出现严重的通货膨胀。但是，在消费需求加速增长的情况下，价格变化有从结构性上涨转化为全面上涨的可能，通货膨胀的压力越来越大。对此，我们必须保持高度的警惕。 　　 　　一、投资、消费需求双膨胀必然引发通货膨胀 　　 　　尽管2007年价格上涨的直接导火索是猪肉价格的大幅度上涨，但最根本的原因还是消费需求增长的加快。 　　从我国经济运行的历史经验来看，自从1985年以来，凡是社会消费品零售额增长超过15%的年份，居民消费价格涨幅都是比较高的。2003―2006年，虽然全社会固定资产投资增幅均在20%以上，平均增幅超过25%，但由于消费增长相对平稳，各年的增长幅度均在14%以下，平均增长幅度低于12.5%，没有出现与固定资产投资相应的高速增长，因此这几年没有出现明显的通货膨胀。 　　可见，消费需求的增长是拉动居民消费价格上涨的主要因素，而投资增长对居民消费价格的影响是间接的：一方面投资的快速增长拉动投资品价格的上涨，而投资品价格的上涨引发消费品生产成本的上升，从而导致消费品价格的上涨，进而拉动居民消费价格的上涨；另一方面，投资的高速增长拉动经济快速增长，而经济的快速增长使得居民的收入增长加快，进而促进消费需求的增长，最终拉动居民消费价格上涨。这说明投资的增长对居民消费价格的拉动是有条件的：一是上下游产品价格上涨的传导渠道是畅通的；二是投资的增长要促进居民收入的增长。 　　1996―2006年间，消费需求的增长速度远远落后于投资的增长速度，投资的高速增长虽然导致生产资料价格的大幅度上涨，但由于居民收入增长缓慢，使得消费需求相对不足，上下游行业产品价格上涨的传导机制受阻，并没有引起居民消费价格的大幅度上涨。 　　因此，仅仅是投资的高速增长还不一定引发价格的明显上涨，消费的增长才是居民消费价格上涨的主要因素，也是关键因素。 　　值得注意的是，2007年下半年以来，在投资高速增长的同时，消费需求也出现了明显的加速增长，6―12月的全社会消费品零售额增长均高于16%，其中10―12月的增长幅度均超过了18%，而12月份数据则高达20.1%，呈现了高速增长的态势。受消费需求较快增长的影响，居民消费价格出现加速上涨的态势，6―12月份价格总水平涨幅分别为4.4%、5.6%、6.5%、6.2%、6.5%、6.9%和6.5%。 　　在全社会固定资产投资连续5年呈现25%以上的高速增长之后，已经积累了较大的价格总水平上涨的压力，而消费的快速增长，将成为拉动居民消费价格快速上涨的关键因素。如果消费增长持续加快，而投资仍然保持25%左右的高速增长，将使得前几年上下游产品价格传导不畅的渠道变得通畅，上下游产品价格上涨的传导成为现实，甚至使前几年上游产品价格上涨的滞后影响集中显现，从而形成明显甚至严重的通货膨胀。 　　 　　二、当前经济运行存在投资和消费双膨胀，引发明显通货膨胀的可能 　　 　　从目前经济运行的发展趋势来看，消费需求保持的较快增长态势是完全可能的：首先，近几年城乡居民收入的增长明显加快。2005―2007年，农村居民人均纯收入分别增长10.8%、10.2%和15.4%,城镇居民人均可支配收入分别增长11.4%、12.1%和17.2%。其次，自从2007年开始的连续三年的行政事业单位人员的工资改革，将明显促进居民收入的增长，进而促进消费需求的增长。第三，社会保障制度的健全和完善、低保人员收入的增加，各地最低工资的提高，以及新劳动法的实施对普通劳动者工资增长长效机制的建立等，也有利于居民收入的增长；第四，2006年以来股市的财富效应，使许多居民的财富大幅度增加，这也将促进消费的增长。同时，前几年消费增长较慢，与较快的投资增长很不协调，从而导致了经济运行结构性矛盾的加剧，这种现象引起中央的高度重视，并采取了一系列扩大消费政策，目前消费需求的加速增长也是与中央的政策导向是一致的。在这种经济和政策环境下，消费需求将完全有可能保持较快的增长。 　　从投资增长的趋势来看，虽然目前国家在实行紧缩的货币政策以抑制投资的过快增长，但目前固定资产在建规模很大，特别是去年新建项目增加很多。由于投资项目施工的连续性特点，今年投资的增长压力较大。而今年又是地方政府的选举换届年，根据以往的经验，在地方政府的换届年一般地方政府的投资热情很高、投资的冲动很强，这也将在主观动机上促进投资的较高增长。同时，2007年企业的经济效益很好，自有资金比较富裕，为今年投资的快速增长创造了条件。此外，目前市场