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项目投资的财务分析 一、现金流量： 指投资项目在其计算期内因资本序时循环而动态发生的各项考虑资金时间价值后现金流入量与流出量的统称，是计算项目投资决策评价指标的主要依据和重要信息。 现金流入量： A、营业收入：按年计算 B、回收的固定资产余值：固定资产在终结点清理或中途处置所回收的净值 C、回收的流动资金：生产经营过程中先行垫付的流动资金，如存货、购买药剂、材料款、用于防范风险的保险柜里的库存资金与银行账上资金等。 现金流出量： A、建设投资：建设期内的各项费用，包括建设资金的利息。 B、流动资金投资：生产经营过程中周转使用的营运资金（垫支的流动资金） C、经营成本：经营期内为满足正常生产而需用现金支付的成本费用。即：经营成本=总成本—折旧—摊销—经营期发生的建设贷款利息 D、各项税费：税金及附加，所得税等 3、净现金流量NCF=现金流入量CI—现金流出量CO（未计算时间价值） 当年净现值NPV=当年净现金流量NCF×当期贴现系数（计算时间价值） （现在一定量的现金按复利计算到未来某一时点的本利和价值称为终值；未来某一时点一定量的现金按复利折算到现在的本金价值称为现值。复利系数的倒数为贴现系数） 二、分析假设 1、类型假设：单纯的固定资产投资项目、更新改造投资项目、完整工业投资项目。 2、财务可行性假设：项目已经具备国民经济可行性和技术可行性，分析是为进行财务可行性研究。即为可行性研究而做可行性研究，只要指标上可以通过，资金的来源和时间安排可以根据可行性研究的需要而做安排。 3、全投资假设：计算现金流量时不区分自有资金和借入资金。即不论资金实际来源是否困难，皆视同可以根据需要如期到位。 4、建设期全投入假设：在给定的建设期内全投入，不考虑实际中可能出现的延迟付款等情况。 5、经营期与折旧年限一致假设：项目的主要固定资产的折旧年限或经营年限与经营期相同。 6、时点假设：资金收付均假定在年初或年末发生，不考虑实际中可能出现的分期收付情况。 7、确定性假设：与项目现金流量相关的价格、产销量、成本、费用、税费等均为已知常数。也就是价格、产销量、成本、费用、税费率等数据的测算必须是准确的。 三、评价基本指标： 1、投资利润率(投资收益率)ROI=年平均利润/投资总额×100%=（累计的净利润／经营年限）÷投资额×100%。 如有中途投资或分期投资，则可采用加权投资法。如平江项目：（2700×25／25+600×15／25+600×8／25 +300 × 1／25）…… 1 运营成本 205.05 218.45 229.37 …… 2 财务费用 0 0 0 …… 2.1 经营性长期贷款利息 0 0 0 …… 2.2 流动贷款利息(6%) 0 0 0 …… 3 折旧与摊销 108 108 108 …… 4 总成本 313.05 326.45 337.37 …… 5 经营成本 205.05 218.45 229.37 …… 经营成本，经营期内为满足正常生产而需用现金支付的成本费用。 总成本，包括运营成本，折旧摊销，期间费用（不能计入生产成本的费用，比如办公费用，人员工资、水电等），销售费用（比如广告费，营销费）、财务费用。 固定成本：不经营也要发生的成本，如办公费用，工资与办公相关的水电等。 问题：财务费用的处理 ⑴、贷款者与投资项目不是同一个法人主体（或核算主体）时，贷款的财务费用不计入成本估算中。但仍然要计算还本付息表：投资方将可能考虑直接从投资项目产生的现金流量来还本付息。 ⑵贷款者与投资项目是同一个法人主体（或核算主体）时，贷款的财务费用必须计入成本估算中。 该费用与项目的生产经营时无关，不能计算在经营成本中，故不管怎么处理财务费用，只影响投资报酬率，却并不影响项目分析的静态投资回收期、动态投资回收期、净现值NPV、内部报酬率IRR指标。 7、损益估算表，以平江项目为例： 项目 1 2 3 4 …… 1 总收入 355.875 402.413 452.714 507.04 …… 2 总成本 313.05 326.45 337.37 348.84 …… 3 税金及附加 0.00 0.00 0.00 0.00 …… 4 利润总额 42.83 75.96 115.34 158.20 …… 5 所得税(25%) 0.00 0.00 0.00 19.77 …… 6 净利润 42.83 75.96 115.34 138.42 …… 7 盈余公积(10%) 4.28 7.60 11.53 13.84 …… 8 未分配利润 38.54 68.37 103.81 124.58 …… 总收入—总成本—税金及附加=利润总额 利润总额—所得税=净