2016年度3月全国期货从业人员资格考试.pptVIP

第七章 外汇衍生品1．本章特点重点和难点章节，需掌握概念、原理、结论，既考客观题，也考计算题2．高频考点（1）汇率标价法和升贴水①直接标价法、间接标价法、美元标价法的含义②远期汇率与升贴水升（贴）水=（远期汇率一即期汇率）／即期汇率×（12／月数） ③一般而言，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，即该货币的远期汇率比即期汇率低；利率较低的货币远期汇率表现为升水，即该货币远期汇率比即期汇率高。远期汇率的计算：（4）外汇远期交易的适用情形①进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险；②短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险。无本金交割的外汇远期（NDF）P195 （5）外汇期货技巧：前面章节所讲的商品期货的套期保值、商品期货套利的相应规则和方法也适用于本章；在做计算题的时候，采用列表法会比较方便。①外汇期货套期保值a．卖出套期保值的适用情形：持有外汇资产者，担心未来货币贬值；出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失 b．买入套期保值的适用情形：外汇短期负债者担心未来货币升值，国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失c．交叉套期保值含义：利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值适用情形：回避两种非美元货币之间的汇率风险关键点：正确选择承担保值任务的另外一种期货，需相关程度高；正确调整期货合约的数量，使其与被保值对象相匹配。 ②外汇期货套利a．外汇期现套利无套利区间、交易成本与冲击成本的概念无套利区间上限应由期货的理论价格加上期货和现货的交易成本和冲击成本得到；下限应由期货的理论价格减去期货和现货的交易成本和冲击成本得到b．外汇期货跨期套利：牛市套利、熊市套利、蝶式套利（与第五章原理相同）c．外汇期货跨币种套利 d．外汇期货跨市场套利注意时差、交易单位和报价体系的影响（P207最后一段）（6）外汇掉期①含义：又称为汇率掉期，指交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换②形式：即期对远期的掉期 远期对远期的掉期 隔夜掉期交易：O／N（Overnight）、T／N（Tomorrow—Next）、S／N（Spot—Next） ③报价：近端汇率、远端汇率、掉期点、掉期全价一般掉期交易中汇率的报价方式为做市商式（即做市商买价／做市商卖价）报价。a．发起方近端买入、远端卖出，则近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价 b．发起方近端卖出、远端买入，则近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价④适用情形对冲货币贬值风险；调整资金期限结构（支付外汇与收到外汇的期限分布） （7）货币互换掌握含义、应用、外汇掉期与货币互换的区别（表7-18）【例题 多选】外汇掉期交易的特点包括（　　）。[2015年9月真题]A．进行利息交换B．不进行利息交换C．前后交换货币使用不同汇率D．一般为1年以内的交易【答案】BCD 【例题 综合题】甲公司希望以固定利率借入人民币，而乙公司希望以固定利率借入美元，而且两公司借入的名义本金用即期汇率折算都为1000万人民币，即期汇率USD/CNY为6.1235。市场上对两公司的报价如下表所示。甲、乙两公司进行货币互换，若不计银行的中介费用，则甲公司能借到人民币的利率不低于（ ）。[2015年11月真题] A．9.6% B．8.7% C．5.0% D．5.4%  【答案】B 【解析】甲公司在美元贷款成本上具有比较优势，即甲公司在美元贷款利率上比乙公司低1.5％，而在人民币贷款利率上比乙公司仅低0.4％。同时，甲公司希望以固定利率借入人民币，而乙公司希望以固定利率借入美元，因此，两者可以通过人民币／美元的货币互换协议将双方的借贷成本总体降低0.9％（1.5％－0.4％=0.9％，假设中介不从中收取费用），降低的0.9%将在甲、乙两公司间分配，甲公司能借到人民币的利率不可能低于8.7%（9.6%-0.9%）。  （8）外汇期权①分类 ②影响外汇期权价格的因素（掌握重要结论，P220） 期权的执行价格与市场即期汇率到期期限预期汇率波动率大小国内外利率水平  【答案】C 【解析】该投资者采用金字塔式建仓策略，所持10手合约的平均买入价为（4010×4×10+4030 × 3×10+4040×2×10+4050×10）/100=（16040 + 12090+8080+4050）×10/100=4026（元／吨）。因此，