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报告大纲 外资创投 十年磨剑 曙光在现 退出环境渐露改善迹象 走出低谷 投募资及退出热烙 国际主流VC进入中国 本土创投 退出无门 仍在摸索 深圳中小企业板：有心助力中小企业，无能助益VC退出 内外资VC的差异更加激化 特别环境下的创投特别法 中国创投机会 新的”三个代表” 结语 （本报告 Powerpoint 可在 下载） 外资创投 十年磨剑 曙光在现 外资创投业者，因退出无门，走了十年艰苦路，这两年来的上市及并购高潮，使我们看到了一点曙光。 IDG 可说是外资创投的业界先行者，自1993年在中国投资，在恶劣的环境中，摸索前进，带领大家走到隧道的尽头，终于看到了一点曙光，谨致最高的敬意。(IDG 在2003年共退出六个项目：Ctrip、 慧聪、速达软件、EachNet、3721及物美等；2004年另有多个退出） 当然我们需要有更多的稳定而可预期的获利退出。这对中国的创投业者，具有两方面的意义： - 创投铁律：有退出，才有投入。退出的资金再投入新创企业，形成良性循环。中国需要更多的振奋人心及建立信心的退出案例，并让退出由特例形成常态。 - 仅当 “中国创投、有利可图” 是大家的共同认知时，境外的资金提供者（Fund of Funds)，才会青睐中国的创投基金，解决融资难的困境。 部分有创投支持的兼并收购项目2003年初至今 Amazon – 卓越 Joyo Yahoo – 网络实名3721 eBay – 易趣 EachNet Tom – 雷霆无极Leiting Wuji Tom Online–灵讯互动Treasure Base Hurray – 英特普斯Nihon Enterprise NHN – 联众 Globallink (50%) 虽然工作是枯燥的，赚钱是辛苦的，但理想却是远大的 等咱有了钱，喝豆浆吃油条，妈的想蘸白糖蘸白糖，想蘸红糖蘸红糖。 豆浆买两碗， 喝一碗，倒一碗！ 等咱有了钱，吃包子喝白粥，妈的想蘸醋就蘸醋，想蘸酱油蘸酱油。 包子买俩个， 吃 一个，扔一个！ 等咱有了钱，喝老酒抽香烟，妈的想喝红酒喝红酒，想喝白酒喝白酒。 香烟点两根，抽一根，烧一根！ 等咱有了钱，买高档汽车，妈的想买奔驰买奔驰，想买宝马买宝马。 一次买两辆，前面开一辆，后面拖一辆！ 等咱有了退出，就不怕再投资，妈的想投网络投网络，想投芯片投芯片。 一次投两家，一家投着玩，一家学经验！ 走出低谷 投资退出及募资热烙 2004年的创投活动，由量变到质变，除投资总量的继续增长外，极为热烙的项目退出及基金募集是年度的二大特色。 走出低潮并重新整合，根据北京清科公司的数据，2003年中国创业投资总量达到9.9亿美元(170笔投资)，超过了前两年的总额(2001: 5.2亿; 2002: 4.2亿)；2004年也有超过12亿美元的投资，增长势头凶猛。 携程网带动了第二波纳市上市高潮，十多个项目奔赴海外上市，另有更多的并购项目，让创业者及投资者顺利退出，并有不错的财务回报。 2004也是一个VC募资年，有20多只创投基金正进行或已顺利完成资金募集。 2004年的中国创投，以项目退出为推动引擎，以募资为主轴，活跃而有不错财务回报的退出，促进新一轮基金的募集，加大了项目的投资能量，中国的投资基金正形成一个募资 - 投资 - 退出的良性循环，对未来发展有良性而深度的影响 创投基金的运作与循环中国的基金在2004年有相当活跃的募资及退出 国际主流VC进入中国 中芯国际2003年9月的第二轮6.3亿美元融资，吸引了NEA、Oak、Doll、SVB等国际主流VC的投资 在不到一年的时间里，NEA在中国的投资已将近1.5亿美元 六月底，硅谷银行组织了高层VC代表团出访北京与上海 美国本土的主流VC及基金，在探索中国市场上投入了大量精力：高层的访问，寻找并参与直接投资的机会，在中国设立办公室，或者投资于某只专注中国的基金 对主流VC进入中国的看法 主流VC的定义：指一些在中国并没有实地操作基础/经 验的欧美老牌VC，通过大手笔的投资 进入中国市场 正面观点： 这些国际主流VC，终于将中国列入其国际化运作的版图 帮助中国提升VC投资操作的专业性 有利于被投资的公司：认可较高的估值，带入增值服务，有利于NASDAQ上市 可能带来的负面影响： 对于专注后期投资的草根外资VC造成竞争：短而浅的尽职调查、更快的决策、更高的估价、教少艰难的谈判 一旦“中国热”降温，并且他们的投资难以取得预期的回报时，这些外资VC将会轻而易举地从中国撤资 本土创投 退出无门 仍在摸索 －深圳中小企业板：有心助力中小企业，无力助益VC退出 －内外资VC的差异更加激化 －特别环境下的创投特别法 深圳中小企业板：有心助力中小企业，无能助益VC退