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“大而不倒”理念危险暗示 　　作者简介： 　　中国人民大学商学院MBA，中国注册会计师，高级会计师。中国进出口银行会计管理部总经理助理，2001年通过雅思考试和英国文化参赞处的面试，参加中国金融从业人员工作交流项目(FIST项目)。2006年参加财政部“会计领军人才”统一考试，成为企业类二期班学员。 　　 　　一、“大而不倒”(Too Big To Faail)的理念和问题 　　 　　“大而不倒”学说假定政府不允许大型公司(特别是大型银行和金融机构)破产，原因就只是因为它们的规模极大。在金融领域往往存在着规模大而且内部关联密切的若干机构，所以“大而不倒”尤其与金融机构相关联。在此次金融危机中，因为担心一个公司破产后可能带来的系统性风险及其对基础部门或者经济整体造成的不良后果，西方主要国家政府普遍将国有化方式作为救助大型银行的特殊金融监管手段，从而使“大而不倒”学说也有了合理化趋势。 　　监管当局从稳定金融业、保护存款人和投资人广泛利益的角度出发，往往对大型金融机构破产所带来的蝴蝶效应持十分审慎的态度，因此在事实上造成了“大而不倒”的现状。这带来了两个后果：一方面从“大而不倒”的内在逻辑看，一旦对一家金融机构实施了救助，那么政府在无形中鼓励了数量更多、层次更深的风险经营行为。因为金融机构不仅可以据此获得巨额收益，而且通过自身规模的扩大，可以博取更多获得救助的筹码，另一方面，政府的救助行为将给普通大众带来强烈的信号，这种隐性担保极可能刺激针对这些机构或相关金融产品的投资，当危机再次出现时，政府所面临的救助压力也将更大，否则预期的覆灭往往会带来更为严重的损害。 　　 　　(一)适用“大而不倒”的历史案例回顾 　　“大而不倒”时代实际上开始于1984年7月美国伊利诺伊大陆银行(Continental Illinois)的国有化。这是历史上美国最大规模的银行重组当时该行是美国第七大银行，而重组花了10年时间才完成。随着时间的推移，这个原理被其支持者扩展到商业银行以外的其他金融机构，特别是投资银行，也包括刘冲基金。1998年的长期资本管理公司濒临破产，从5月份到9月份150天的时间里，公???的资产净值下降90％出现43亿美元巨亏，最后美联储不得不出面组织，由美林，摩根等15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买美国长期资本管理公司90％的股权。 　　《金融服务现代化法案》(1999，the Gramm―Leach－Bailey Act)是美国监管当局放松金融管制的标志。该法案废止了《格拉斯――斯蒂格尔法案》(1936，the Glass-Steagall Act)，取消了对金融机构分业经营的限制。此后，美国金融业在全球飞速扩张，各类产品创新层出不穷，监管机构难以制定与新金融产品的发展保持同步的监管规定。为了躲避较为严苛的商业银行监管规定，大量金融活动从规范而透明的市场转向缺乏管制且不透明的地下市场。有一种观点认为，管制的放松将导致更加频繁的金融失败，并进一步恶化“大而不倒”的问题。 　　继1984年和1998年之后,2008年的全球金融危机再次将有关“大而不倒”学说的辩论带回到金融监管理念的中心舞台。在危机中，高盛的“大而不倒”劫持了全美国。在金融服务市场已经呈现寡头垄断局面的今天，我们耳?能详的几乎都是拥有强大政治背景的大型机构，而监管机构已经在拒绝救市和让一个即将破产的机构破产这两个方面失去可信力，这让“大而不倒”的问题变更愈加严重，同时也带来了极为严重的道德风险。 　　 　　(二)“大而不倒”会引发金融机构持续做大蝴虽大冲动 　　金融机构做大的源动力是什么?一般来说，我们会提到降低交易成本、管理效益最大化、提升市场影响力、为客户提供全球化服务和追求规模和多元化经济效益等等。但是提供多样化的金融服务并不一定会增强企业的核心竞争力，更重要的是，既大又混业的金融机构不一定有利于金融稳定，如果出现问题，很难通过清出市场的方式解决，往往需要政府动用纳税人的钱进行救助。 　　现在，金融机构做大的动力更在于获得“大而不倒”的地位。十年间，苏格兰皇家银行的“最佳”规模从890亿英镑上升到2.4万亿英镑；花旗集团的“最佳”规模从7400亿美元上升到1.9万亿美元；两家冰岛银行的规模在7年间增长了20倍，其中一家银行的规模是冰岛GDP总量的9倍。自20世纪80年代初以来，大多数发达国家的金融业都以高于其他经济部门的速度快速增长，并在国内生产总值和企业利润总额中占据着不断增长的份额。2008年10月初，世界股票市场的规模约为36.6万亿美元，外汇市场上每天的交易量为3.2万亿美元，而全球衍生工具票面价值约为791万亿美元，相当于世界经济总量的13倍。因为“大而不倒”理念的盛行，在此次全球金融危机中，一些大的金融机构变