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不完全竞争市场结构中汇率传递效应研究 　　内容提要: 汇率传递效应是国际经济学界的研究重点之一。本文从基础理论、传递程度、影响因素、政策含义四个方面对已有文献进行了梳理和评述,发现汇率的传递效应是不完全的,并且不同国家、不同行业、不同时期的汇率传递效应有所差异,这种差异的主要原因是出口商的市场势力和进口国国内商品对进口品的替代能力有所不同。另外,本文根据我国实际情况提出了研究人民币汇率传递效应的分析视角,认为下一步的研究应基于我国不完全竞争的市场结构对现有模型和方法进行调整,进而准确判断人民币汇率变动产生的影响。 　　 　　关键词: 金融市场 汇率传递 因市定价 不完全竞争 　　中图分类号: F113 文献标识码: A 文章编号: 1006-1770(2010)02-034-05 　　 　　中国经济在改革开放的过程中取得了快速发展和举世瞩目的成就,随着经济全球化的步伐越来越快,我国的经济发展与世界各主要经济体之间的联系愈加紧密。2005年7月,中国人民银行宣布实行汇率体制改革,人民币汇率不再钉住美元,而是改为钉住一篮子货币,同时在市场供求的基础上进行调节,人民币汇率制度由长期以来的固定汇率制变成了有管理的浮动汇率制度。自此,人民币汇率调整机制更加富于弹性,汇率变动趋势逐渐增强,汇率对国内经济发展的影响也逐渐吸引了越来越多的注意力。其中,人民币汇率变动对价格水平的影响即汇率传递效应成为了一个值得关注的问题。 　　汇率传递效应指的是名义汇率变动对一国价格水平的影响程度。Goldberg和Knetter(1997)将汇率传递效应定义为“由于进口国和出口国汇率变动百分之一所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比”。这是一个狭义的定义,仅指汇率变动对进口品价格的影响。一般认为,进口原材料价格的变动会导致国内企业的生产成本随之变化,于是汇率变动的影响还会继续传递至生产者价格和消费者价格等一般物价水平。因此,现有的主要文献基本采用广义的定义,认为汇率传递效应指的是名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平的影响程度。 　　汇率和价格水平的关系一直都是国际经济学领域值得关注的问题。自从布雷顿???林体系瓦解之后,世界各主要经济体先后放弃固定汇率制,转而实行浮动汇率制,汇率波动对国际收支和价格水平的影响和传递作用吸引了众多学者的广泛关注。20世纪80年代,在美元汇率大幅波动的条件下,美国的进口价格并未受到太大影响,这引发了很多学者对汇率传递系数的关注和探讨。20世纪末期,许多工业化国家借助稳定性的货币政策抑制了通货膨胀预期,使通货膨胀率显著下降,汇率传递效应同时也处于逐渐下降的趋势,于是经济学家开始关注汇率传递和通货膨胀以及货币政策之间的相互作用和影响机制,汇率传递再度成为学界的研究重点。 　　 　　一、当前有关汇率传递研究的进展评述 　　 　　对于汇率传递效应的研究大体经历了以下四个阶段:第一,使用经典的经济理论构建汇率变动和物价水平之间的联系,以此作为研究汇率传递效应的理论基础;第二,利用各个国家和行业的数据验证汇率传递效应的程度及其稳定性;第三,从理论和实证两个方面分析影响汇率传递效应的种种因素;第四,基于汇率传递效应对货币政策和汇率制度进行再认识,并分析这些政策和汇率传递之间的相互影响。下面我们就从这四个方面对相关文献进行总结和评述。 　　(一)基础理论研究:购买力平价和因市定价 　　对汇率传递的研究可以追溯到一价定律和购买力平价理论。不论是早期对汇率传递效应的理论和实证研究,还是对宏观波动因素和微观企业行为的探讨,乃至对汇率传递效应稳定性的检验,虽然各自的研究着眼点不尽相同,但是都将一价定律和购买力平价作为基本的理论架构。一价定律的含义是:当贸易是开放的并且交易成本为零时,即在一个完全竞争的贸易市场上,同样的货物无论在何地销售,其价格都必然相同。汇率的绝对购买力平价理论就建立在一价定律假设成立的基础上,并将一价定律从单个商品推广到所有商品。相对购买力平价理论则在一定程度上放松假设,其认为汇率的变动主要取决于两国通货膨胀率的差异。 　　起初经济学者对汇率的研究主要是在假设绝对或相对购买力平价成立的条件下来进行,但是由此而必然产生的一个问题就是:购买力平价理论或一价定律是否总是成立?带着这样的疑问,Richardson(1978)以及Giovannini(1989)等学者分别使用不同的数据和方法对购买力平价进行了验证,都给出了负面的结果,说明汇率变动对物价的传递并非是完全的。 　　由于购买力平价理论得不到数据上的支持,很多研究者开始分析现实当中导致汇率传递不完全的因素,其中Krugman(1987)最具有代表性,他重点分析了产品差异对汇率传递效应的影响,认为企业差别定价策略和价格加成行