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中国房地产财富效应测度实证研究 　　摘 要：中国居民的财富特征与发达国家居民的财富特征明显不同。利用中国1996―2007年房地产价格和居民消费的季度数据，建立房地产财富效应模型，对中国房地产财富效应进行测度，计算结果表明：随着中国经济增长和居民收入的增加，房地产财富对居民消费的影响不断增强。房地产价格变化是居民消费增加的Granger原因，居民消费的增加是城镇居民可支配收入上升的Granger原因。无论从长期还是短期分析，中国房屋价格变动都会给居民消费带来财富效应。通过脉冲响应函数分析可知，房地产价格的正向冲击将对居民消费产生正效应，导致居民消费增加，从而验证了中国房地产财富效应的存在。 　　关键词:房地产市场；财富效应；房地产价格 　　中图分类号:F294.6 文献标识码:A 文章编号: 1001-6260（2009）02-0024-08 　　 　　一、引 言 　　 　　根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》的解释，财富效应（wealth effect）是指“货币余额的变化，假如其他条件相同，将会在总消费开支方面引起变动”（伊特韦尔, 1996）。财富效应常被称作庇古效应或实际余额效应。庇古在1941年出版的《就业与均衡》一书中对实际余额效应原理进行了详细阐述，即在完全竞争条件下，当衰退期间物价下跌时，居民真实现实余额会增加，财富净值提高，消费者的消费欲望随之增长（P